粤开策略：缩量整固为后市蓄力
炒股就看锤子财富，权威，专业，及时，全面，助您挖掘潜力主题机会！
粤开策略解盘 | 缩量整固为后市蓄力-1112
来源：粤开崇利论市
市场回顾：持续缩量
隔夜外盘多数飘红，周四A股三大指数顺势高开，随后持续震荡，收盘上证指数下跌0.11%；创业板指上涨0.71%。两市成交7081亿元，较上一交易日继续缩量。北向资金净卖出5.07亿元，连续3个交易日净卖出。
盘面上，休闲服务、家用电器、化工、汽车领涨；银行、农林牧渔、建筑装饰表现偏弱。概念方面，白酒股发力带动大消费板块回暖，半导体概念高开低走。
10月金融信贷数据公布，关注结构性亮点
2020年11月11日，央行发布2020年10月金融信贷数据。其中新增人民币贷款6898亿，前值1.90万亿，略高于去年同期水平；新增社会融资总额1.42万亿，前值3.48万亿，社融存量同比增速13.7%，前值13.5%。结构上来看，政府债券是社融增速的主要支撑，企业中长期贷款高增是新增贷款的亮点所在，企业投资活动持续回暖，金融支持实体的特征凸显。M1同比增速9.1%，环比上升1个百分点，企业信心持续提振，M2同比增速10.5%，环比回落0.4个百分点，主要系财政存款大幅增长、财政支出放缓所致。社融一般领先经济半年左右，预计后续经济持续复苏，就二级市场而言，可继续关注低估值且受益于经济复苏的板块。
汽车、家电成为双11消费亮点
今年双11消费呈现出直播带货、国货及下沉市场崛起、全渠道数字化等几大亮点。从具体品类来看，家电、汽车为主要亮点。
仅11月11日第一小时内，313个小家电品牌的成交额同比增长超1000%，公共卫生事件带动了“宅经济”和“懒人经济”的发展，为家电行业带来新机遇，诸如洗碗机、扫地机器人、电动牙刷等家电产品销量高速增长。
11月1日至11月11日凌晨（金麒麟分析师）1点，天猫看车人数超1300万人，其中33万人在线订购新车，上汽集团累计超4.5万单，小鹏汽车累计超1.8万单，超越小鹏电商去年一年业绩。反映出汽车行业的数字化销售趋势，线上线下融合使得平台、厂家和经销商的步调一致，为汽车行业带来新的销售机遇。
双循环及国内大循环将有效带动国内消费升级，同时传导到上游制造业升级，同样倒逼产业结构顺应消费趋势，改善终端消费需求的同时加大淘汰落后产能力度，促进新能源、新一代信息技术、人工智能、高端装备等新兴产业加速发展。
如何看待近期银行板块破净现象
目前中信银行指数、国有大行指数、股份行指数、城商行指数的PB分别为0.73、0.66、0.86、0.88，位于近十年的17%、13%、28%、39%分位数，整体估值水平居于历史低位。
对于当前银行股破净状况，短期看，主要是由于新冠疫情冲击下，市场投资者对于银行业绩、资产质量的担忧。前三季度商业银行的净利润同比下降8.3%，降幅收窄但仍未转正，商业银行不良贷款率1.96%，较上季末增加0.02个百分点，市场认为银行不良恶化可能存在滞后性，对银行资产质量仍有顾虑。
长期来看，银行股估值走低，还包括了近年来同业竞争激烈、互联网金融挤占传统商业银行市场、利率市场化使得银行息差承压、资管新规及结构性存款压降放大银行负债端压力等因素的影响。同时，银行股规模大、波动小、顺周期等特性也降低了市场投资者对于银行股的偏好。
近期银行股频繁被调研，和四季度银行低持仓、低估值、基金经理年底底仓偏好等有关。股东也频繁增持银行股，选择高管和大股东增持的方式能够维稳股价，还能通过信号效应向市场释放业绩向好的信心，提振估值。同时，由于上市银行的整体资产质量和业绩水平高于银行业平均，部分特色、息差支撑及资产质量向好的上市银行有望加快业绩修复，银行股年底有望出现估值切换+业绩修复行情。
长远来看，随着金融科技的发展、进一步对外开放、银行业转型推进等因素，银行股业绩和资产质量有望稳中向好，叠加银行股目前的估值低位、境内外大类资金的偏好，银行股具有长期配置价值。
大势研判：指数有望逐级抬升
当前沪指继续沿箱体上轨震荡，尽管10月新增社融趋缓对周四盘面形成一定扰动，但从结构上来看依旧具备亮点，国内经济复苏确定性较强，为市场提供基本面支撑。海外扰动不确定性依旧存在，通胀压力较为温和，流动性也不具备大幅收紧的基础。近期市场连续缩量，一方面反映了市场情绪趋于谨慎，另一方面也在逐步消化上方的抛压，待市场情绪进一步企稳，指数有望逐级抬升。
配置方面，经济复苏确定性较强，企业盈利继续改善，继续关注顺周期板块投资机会。“十四五”规划和二〇三五年远景目标建议为后续政策指明方向，可逢低布局新能源行业、数字经济、半导体、高端装备等板块机会。
风险提示：股市有风险，投资需谨慎
新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考，不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。免责声明：自媒体综合提供的内容均源自自媒体，版权归原作者所有，转载请联系原作者并获许可。文章观点仅代表作者本人，不代表新浪立场。若内容涉及投资建议，仅供参考勿作为投资依据。投资有风险，入市需谨慎。
责任编辑：陈志杰
