橡树资本创始人：低回报高风险环境下 “阿尔法”更易获得高回报

11月12日-15日，以“重建全球信任”为主题的第十一届财新峰会在北京召开，橡树资本创始人及联席董事长霍华德·马克斯在13日表示，目前我们正生活在低回报、高风险的环境中，要想获得可接受的绝对回报或较高的经风险调整后回报，更有可能的方式是在私募市场通过取得“阿尔法”（即个人技能）实现。

他表示，目前投资正面临两难困境。一方面，目前全世界正在与一场严峻的疫情及80多年来最严重的经济收缩抗争；另一方面，美联储和财政部在3月中下旬宣布了大规模经济救助计划，股市随之强劲反弹，8月31日，标普500指数收于3500点，较之前的低位上涨56.4%，股市突破历史高点，很显然还未充分意识到疫情风险。

他提出了一些消极因素，其中包括可能出现通货膨胀（或通缩）、美元的储备货币地位出现长期受损、美国信用评级下调或者赤字大幅扩大导致的融资成本增加。

最后他总结道，基于当前的利率，我们回到了公开市场已出现充分定价的情况（但按照正常估值标准，资产价格已经过高），此种情境下，绝对预期回报普遍很低。这意味着，要想获得可接受的绝对回报或较高的经风险调整后回报，更有可能的方式是在私募市场通过取得“阿尔法”（即个人技能）实现，即通过低价买入资产或者通过主动管理增值。 （张玲）

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责任编辑：邓健