为什么比亚迪疯涨,机构参与度却那么低?
环球老虎财经
比亚迪股价市值连创新高,力压国内外老牌车企,成为大A“汽车第一股”,然而多空博弈中,机构正在纷纷出逃,以比亚迪为首的新能源汽车或许短期有估值回归的需求。
在今年这场爆发的新能源汽车盛宴中,比亚迪或许是最大的赢家,股价以惊人的速度上涨。但对于目前新能源车的估值情况,市场也出现了分歧。
11月11日,比亚迪盘中触及跌停,最终收跌9.98%,市值蒸发498亿;港股收跌14.91%。
比亚迪作为今年新能源汽车板块的“明星股”,尾盘跌停实属罕见。但11月12日,比亚迪又剧烈反弹,午间最高冲上5.45%,最终收报169.33元,大涨3.03%,港股比亚迪也大涨13%。在近日比亚迪大涨大跌背后,多空博弈激烈,北向资金已经连续多日呈现大额净流出,机构似乎也在悄悄出逃。
下半年以来,比亚迪股价一路上行,此前11月6日,公司首次突破5000亿市值大关,成为国内第一家市值超过5千亿元的车企。由于前期涨幅较大,无论从市盈率PE,还是市净率PB等各类估值指标对比来看,汽车行业估值处于历史较高水平,相关个股估值也存在严重透支,比亚迪市盈率约130倍。尽管新能源汽车想象空间美好,但短期内有估值回归的需求。
股价业绩创新高,市场一片唱多
今年以来,比亚迪股价走势凶猛,9月初至今股价已实现翻倍,超过上汽成为中国汽车市值第一股,11月初又成为A股首家市值突破5000亿的车企,不断刷新市场的想象力。
11月5日,比亚迪以一个涨停板领跑汽车板块,第二天,比亚迪股价继续创新高,A股盘中一度冲上198.85元,市值突破5400亿。较年初的47.6元增长317.7%;港股当日盘中冲上210港元,较年初的38.7港元增长442.6%。
目前,在全球车企市值排名中,比亚迪位列第三,仅次于特斯拉、丰田,不仅力压势头大好的造车新秀蔚来,还超过了老牌汽车巨头大众和通用集团。国内消费者眼中的低端车代表,缘何逆袭?主要靠的还是新能源汽车概念。
虽然蔚来、理想、小鹏等造车新势力在资本市场更受瞩目,但比亚迪才是闷声发大财的国内“新能源车之王”。资料显示,比亚迪新能源车累计销量已连续7年保持全国第一。
随着疫情影响逐渐恢复,“十四五”规划与美国大选落地等因素,新能源汽车行业逐步回暖。11月4日,比亚迪公告称,10月总销量为47732辆,同比增长16.05%。其中,新能源车10月销量23217辆,同比大增84.75%。
比亚迪近期公布的三季报显示,公司前三季度实现营业收入1050.23亿元,同比增长11.94%;归属于上市公司股东的净利润34.14亿元,同比增长116.83%。第三季度,比亚迪实现营收445.2亿元,同比增长40.72%;实现归属于上市公司股的净利润为17.51亿元,同比大涨近14倍。
不过市场仍有质疑之声,比亚迪在车企中并不是体量最大的,不是销量最好的,不属于国家队,甚至也不是“声量”最高的,凭什么成为大A“汽车第一股”,支撑5000亿的市值与远超行业平均不足20倍的估值?
上涨逻辑稳不稳?
空头认为,比亚迪本质上也是纯制造业企业,在各项业务都排老二老三的情况下,是否能支撑如今的高估值需要打个问号。
看多者则普遍表示,买比亚迪是认为其具有更大发展潜力。此处的“潜力”主要指的就是今年发布的新电池以及搭载该电池,号称对标Model 3的比亚迪汉。
今年3月,比亚迪正式发布了“刀片电池”,称其具有不畏惧穿刺,不会自燃爆炸的超高安全性,意图将磷酸铁锂电池重新拉回竞争赛道。由于去年,动力电池龙头宁德时代力推的811三元电池频出自燃事故,引发了业内对于技术路线的广泛争议,于是比亚迪新电池普遍受到市场看好。
然而从目前来看,比亚迪的刀片电池业务刚开始发力,确定性不如宁德时代。
比亚迪去年才与戴姆勒达成合作,共同生产全新电动车品牌腾势X。今年5月,比亚迪牵手丰田,计划在在纯电动轿车和底盘SUV方面展开合作。比亚迪接受机构调研表示,在工信部《新能源汽车推广应用推荐车型目录》中,部分由公司对外供应动力电池的车型已经体现。不过整体来看,电池这块的2B电池业务刚刚开启,落地的成熟产品并不多。
而在电池业务上对标的宁德时代,全球市场份额高达25.9%,连续三年蝉联全球动力电池装机量第一。目前大多数新能源汽车,包括造车新势力与老牌车企,几乎都已经选用了宁德时代的电池,比亚迪作为电池领域的新玩家,想要快速打入这块业务并不容易。
近期,在对标特斯拉,被寄予厚望的整车业务上,比亚迪汉被媒体曝出上险数量和官方销量差距大,市场观点猜测,比亚迪或存在夸大销售的情况。
根据中汽研提供的交强险上险量数据,自7月以来,比亚迪汉的上险数量和官方销量就存在较大偏差,8月份汉的上险数量是1143辆,而官方公布的销量却是4000辆。9月,汉EV的上险数量是2517辆,EV与DM的上险数量是4028辆,官方公布的销量是5612辆。而10月份比亚迪汉的上险量是5790辆,仅相当于官方销量数据的70%。
上险数相当于是消费者实际提车数,从消费者提供的反馈来看,比亚迪汉EV车型确实普遍难提车,通常要等待2—3个月。若上险数与销量存在较大差距,原因往往是产能不足无法交付,或者卡在渠道中。然而即使是理想、蔚来、小鹏、特斯拉等造车新势力,厂商给出的销量与上险量非常接近。
于是市场上出现了一些质疑的声音,猜测比亚迪可能为了扩大声量,在销量数据注了水,或者为了饥饿营销,押着库存不发。消息一出,也为比亚迪的大涨踩下了急刹车,导致其在11月9号开始的一周连续大挫。截止发稿,比亚迪方面尚未就此消息做出回应。
唱多vs出逃,机构用脚投票
虽然比亚迪目前股价与估值已经不低,多空博弈愈加激烈。但近期多家券商仍旧上调了盈利预期与评级,并发布深度研报,坚定唱多。
中信证券认为,比亚迪具备成本优势与强大的制造能力。刀片电池相比传统方形三元电池降本超过30%,能为EV/PHEV车型约降本1.5/0.5万元。“汉”的成功在于电动性能优秀,且品牌力在提升,未来智能化可期。
国信证券表示,10月份公司新能源汽车销量环比、同比表现均较好,预计销量环比将继续保持增长,产品力大幅提升是新车型热销的根本原因。与此同时,两大新平台(混动+纯电)更值得期待,比亚迪年内将发布第四代混动技术平台(DM4.0),基于这一平台,比亚迪将推出多款车型,预计将于明年正式上市。
华创证券指出,比亚迪估值将向新势力看齐。按照分部估值,比亚迪整车市值现已超过2000亿,对应今年电动车营收预计为5-6倍PS,相当于特斯拉Q1和蔚来汽车Q2股价启动初期的水平,未来仍有成长空间。现阶段国内电动车的竞争由特斯拉、新势力和自主车企主演。国内车企将凭借敏捷开发能力和配套供应优势,与标杆特斯拉形成了差异化竞争。
有趣的是,从实际情况看,押注比亚迪的机构并不多,且呈现大幅流出态势,主力资金正在用脚投票,留下游资继续爆炒比亚迪。
11月11日暴跌,盘后龙虎榜显示,深股通买入8.8亿元,卖出11.96亿元,净卖出3.16亿元。11月12日虽然股价回升,但主力资金仍旧呈现净流出2.26亿元。近5日内,主力资金净流出66.3亿元,20日共计净流出105.7亿。
大宗交易方面,两个月内发生4次大宗交易,共计约3332亿元,均为大幅折价,其中最高折价率为9.58%,几乎是九折抛售,似乎有机构“急于脱手”。
从机构参与数量上看,宁德时代的流通股中,长期维持60%左右的机构占比,中报显示有超1600家机构持仓;而比亚迪的流通股中机构占比只有23%左右,且在二季度机构持仓到424家的高位后,三季报又只剩169家,且多只基金已减仓。
在比亚迪的股本结构中,机构参与度本来就不高,如今又呈现出逃之势,只剩散户接盘的比亚迪,高估值能支撑多久?
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