拼多多涨超20%：用户数增长逼近阿里 疯狂地创造长期价值

原标题：拼多多涨超20%，用户数增长逼近阿里，疯狂地创造长期价值 来源：证券市场红周刊

特约| 原炜

拼多多想要实现账面盈利的话，早就可以做到，此次首次账面盈利固然好，但并不值得大书特书。拼多多此次季报的亮点主要有两方面：一、用户数量继续高速增长，已经逼近阿里；二、活跃买家年度支出同比增长27%。

11月12日盘前，拼多多发布了2020年第三季度财报。财报显示，拼多多Q3实现营收142.098亿元，同比增长89%。按照非美国通用会计准则（NON-GAAP）计算，拼多多三季度归属于普通股股东的净利润为4.664亿元，实现上市以来首次季度盈利，对比去年同期为净亏损16.604亿元。受此靓丽数据的刺激，拼多多跳空高开，盘前大涨20多点，最终以20.41%的日涨幅收盘。

许多媒体均以拼多多实现上市首次季度盈利为显著标题加以报道，但其实拼多多要想做到账面盈利的话，早就可以做到。只不过拼多多一直都把盈利主要投入到百亿补贴之类的市场营销活动中，以获取新客、保持高留存率和提升用户体验为首要目标，以占领消费者心智，扩大市场份额。因此，此次实现首次季度账面盈利固然是个利好，但并不值得大书特书。在笔者看来，拼多多此次季报主要有两大亮点。

用户数量继续高速增长

已经逼近阿里

财报显示，拼多多APP的平均月活用户数已达6.434亿，较去年同期的4.296亿人增长50%，三季度增长了7460万。截至今年9月底，平台年活跃买家数达7.313亿，单季增长4810万，相较于2019年同期的5.363亿，同比增长36%，一年强劲增长了1.95亿。

在平均月活用户数方面，对手阿里的三季报显示达到8.81亿，虽然高出拼多多约2亿，但是单季增长仅仅700万，仅为拼多多同期用户增长的不足十分之一。如果按照这个趋势发展下去，再过几个季度，拼多多的平均月活人数就能赶上阿里。

在年活跃买家数方面，拼多多已经距阿里的7.57亿相差仅2570万了。而三季度阿里仅净增长1500万，也仅是拼多多同期这一数字的不足三分之一。

此前，阿里针对拼多多推出的淘宝特价版引起市场对拼多多的担忧，导致股价在8、9月份连续回调了约20%之多。然而这次季报中的用户增加情况，让市场原来的这种担忧可以说是一扫而空。

活跃买家年度支出同比增长27%

新业务多多买菜备受瞩目

财报显示，截至今年9月底的前12个月平台交易额（GMV）达14576亿元，同比增长73%。拼多多每活跃买家年度支出为人民币1993.1元，较去年同期的人民币1556.7元增长27%，而这还是在新增了近2个亿新年活跃买家的情况下实现的。一般来说，新买家初来平台大多会从小额购买开始尝试，因此拉低人均支出是必然的。但是随着用户体验增强，信任感增加，支出的提高是必然的。

海量的用户，且仍在高速增长中，用户的平均支出也在迅速增加中，可谓量价齐升，对于这样近乎完美的表现，投资者还能再期待什么？

在随后的业绩发布会上，各路分析师都把问题聚焦在新业务“多多买菜”上。从问题上来看，大多数分析师对此业务的理解还停留在“社区团购”，然而拼多多的管理层却多次表示，拼多多的“多多买菜”只是原来农产品业务应广大消费者的需求新趋势而做的自然拓展。

今年疫情发生以来，拼多多观察到越来越多的消费者有不想去菜市场或超市，而是想在线购买蔬菜的需求。作为农产品销售的最大电商平台，拼多多就自然响应这种需求，开展了这项业务。说的看似风轻云淡，但其实这里面蕴藏着拼多多更大的志向，那就是以科技赋能，对农产品供应链进行改造。

农产品这个品类虽然客单价低，但它是民生类刚需高频用品，从获客、留客的角度讲，是一个特别好的品类。只要用户天天打开拼多多APP买菜，养成了这种购物习惯，那就不用担心他们不会再买别的东西的。然而，农产品除了单价低、利润薄、产出慢，还特别难以储存和运输，传统的供应链根本无法很好满足在线买菜的需求。

农产品价值链上有三个环节：生产、运输和消费，在过去五年中，拼多多重点做的是将农户和用户直接对接交易，省去了中间环节，但这只是消费环节。接下来，拼多多打算大力投入研发，将科技赋能到生产和运输环节，进行全供应链改造，提升效率。比如实现消费者定制化需求，以需定产，对用户需求进行统计预测，指导生产，打造适应农产品运输的物流系统，提升或保障食品安全等，以增加农户的经济效益，同时让消费者能用更实惠的价格买到更好的农产品。不难想象，这些看上去很美好，但实际困难和挑战会很大。

在业绩会上，拼多多的管理层在答复分析师提问时说道，我们不是选择做最容易的事，而是做对的事。这让笔者想起了高瓴资本张磊的话——企业的护城河是不断地疯狂地创造长期价值，笔者相信——拼多多正走在为用户、为商户、为农户、为投资者，也为自身不断疯狂创造长期价值的大道上。

（利益披露：本文作者持有拼多多股票，文章仅供参考，不做投资建议。文中观点仅代表嘉宾个人，不代表《红周刊》立场。）