国信证券:新东方-S软硬实力成就市场龙头 给予买入评级
乘风破浪的全国综合性教培龙头
新东方-S(09901)是我国最大的综合性教育集团之一。1993年由俞敏洪创办,历经近30年的发展,从北京拓展到全国近百座城市。从英语培训龙头到进军K12,从单一科目到对大学以下多学科全年龄段;从造就一代留学考试培训神话,到成为K12教培市场龙头。它不断顺应时代的发展与挑战,完成自身的变革与新生。
行业趋势长期向上,时间站在头部机构一边
教培行业的刚需性决定了行业能够长期存续。量方面,超过2亿适龄人口的庞大潜在客户群体,和不断提升的中高等教育毛入学率、参培率、参培时间、参培科目,对行业需求形成确定性支撑。价方面,社会经济发展带动支付能力提升,供需两侧互相促进带动支付意愿提升。市场规模前景广阔。
近年来行业供给侧出现长期趋势性变化。中小机构在监管趋严、运营成本抬升、难以实现规模化等挑战之下,不断退出或只能固守现有市场。龙头公司凭借自身系统化、规模化、标准化的扩张能力和优秀产品服务打磨能力,持续在高线和低线区域进行线下和线上布局,市占率将不断提高。
量变到质变,飞轮转起聚沙成塔之路
新东方在长期发展过程中,形成并积累人、力、才、名、品等资源要素。各要素互相促进,使得扩张体现出规模效益。规模优势伴随时间不断积累,帮助实现企业文化和组织架构的与时俱进。软硬实力的相互成就,飞轮形成并聚沙成塔,最终形成中小机构难以撼动的壁垒。
估值及投资建议
首次覆盖并给予新东方“买入”评级。预测2021-2023年收入330.20/413.63/489.96亿元,同比增速29.4/25.3/18.5%;净利润36.26/47.34/58.76亿元,同比增速23.0/30.6/24.1%。结合绝对估值与相对估值,公司合理估值区间为1676.45~1885.96港元,相对于2020年11月12日收盘价1338.00港元的涨幅空间为25.3%-41.0%。
公司扩张速度不及预期;线上业务亏损大幅超出预期;卫生事件对公司业务的影响时长和严重程度超出预期;公司产品竞争力不及预期。
责任编辑:李双双
里昂:小米集团-W维持买入评级 目标价33.5港元
中信里昂发布研究报告称,维持小米集团-W(01810)“买入”评级,目标价由34港元调低1.5%至33.5港元,下调2021及2022年经调整盈利预测13%及3%。00001300亿战投力撑恒大 863亿已转普通股(附签约现场图)
9月29日,恒大地产与1300亿战投中的863亿战投签订补充协议,战投同意转为普通股权长期持有,且股权比例保持不变。剩余的437亿战投中,恒大已与155亿战投商谈完毕,目前正在办理手续,282亿战投正在商谈中。{image=1}0000恒大物业港交所挂牌:股价跌超1%破发 此前超购10.71倍
12月2日消息,恒大物业今日在港交所挂牌,股价高开0.45%,随后跌超1%破发,现报8.68港元,市值938亿港元。昨日暗盘收盘报价8.77港元,较发行价8.8港元跌幅为0.34%,一手账面亏损15港元。恒大物业(06666)发布公告,发售价为每股发售股份8.80港元,公司将收取的全球发售所得款项净额约为69.16亿港元。0000美兰空港涨近5% 新政后海南免税品销售额达55.8亿元
据海口海关统计数据显示,海南离岛免税新政7月1日实施以来截至8月31日,海关共监管离岛免税购物金额55.8亿元、件数612.2万件、旅客83.2万人次,同比分别增长221.9%、147.3%、54.8%。受消息影响,美兰空港(00357)涨4.65%,报43.85港元,成交额6602.95万港元。责任编辑:卢昱君0000华住:博尼塔斯报告内许多业务和运营之指控均属不准确且未经证实
9月28日消息,华住集团港交所公告:本公司认为,由于博尼塔斯报告内许多有关本公司业务和运营之指控均属不准确、具误导性且未经证实,因此博尼塔斯报告实属毫无依据。此外,本公司审核委员会将自行进行独立调查。董事将视乎审核委员会的结果及结论,考虑是否需要采取任何进一步的行动或措施。责任编辑:陈志杰0000