江苏银行200亿配股方案获批:打破7年市场空窗期 配股价将如何敲定

{image=1}

11月16日，江苏银行公告称，其A股配股方案申请获得证监会核准。这意味着时隔七年，A股上市银行的首单配股将落地发行。

据江苏银行最新配股说明书显示，拟向股权登记日登记在册的A股股东以每10股配3股的比例，共计发行34.63亿股新股，融资规模不超过200亿元。

一位华东银行业人士向记者表示，江苏银行本次配股定价有看点。按配股募集书测算，配股价最高或不超过5.77元，而从江苏银行的三季报数据看，该行最新每股净资产约10.48元，2019年末经审计的每股净资产为9.77元。

11月16日，江苏银行盘后收6.01元/股，从配股方案发布到获监管核准区间跌幅10.83%；PB值为0.6025倍。

{image=2}

配股定价或将低于最新每股净资产

11月16日晚间，江苏银行公告称，该行近日获得的证监会相关批复显示：核准其向原股东配售不超过34.634亿股，发生转增股本等情形导致总股本发生变化的，可相应调整本次发行数量；本批复自核准发行之日起12个月内有效。

江苏银行配股项目于今年7月通过董事会、股东大会审议，8月获得江苏银保监局核准，9月完成证监会反馈意见回复，11月初通过证监会发审会审核，近日获得发行批文，前后历时4个月。

{image=3}

此次公告批复并未显示配股募资金额。不过，据其最新配股说明书显示，江苏银行拟向股权登记日登记在册的A股股东以每10股配3股的比例，共计发行34.63亿股新股，融资规模不超过200亿元，扣除相关发行费用后的净额将全部用于补充核心一级资本，提高资本充足率，支持未来各项业务健康发展。

“江苏银行本次配股定价有看点。”一位华东银行业人士向记者测算，按配股募集书，本次配股约发行34.63亿股，募资规模不超过200亿元，按此倒算配股价最高或不超过5.77元，而从江苏银行的三季报数据看，该行最新每股净资产约10.48元，2019年末经审计的每股净资产为9.77元。

“这样算来，这一配股价格低于其2019年末经审计的每股净资产、2020年三季末的每股净资产及近期股票市价。”该人士指出，“进一步分析过往A股银行配股定价情况，最终发行价约为发行前股票市价的70%左右。目前，江苏银行股价在6元附近窄幅波动，如参考行业惯例进行定价发行，江苏银行配股价格或将具有吸引力。”

今年7月9日晚间，江苏银行披露配股方案。当日盘后江苏银行报收6.67元/股，但自7月1日以来的连续上涨，期间最高涨至近7元/股、已补回农历春节后疫情带来股价缺口。11月16日江苏银行盘后收6.01元/股，从配股方案发布到获监管核准区间跌幅10.83%；PB值为0.6025倍。

截至11月16日盘后，wind数据显示，A股37家上市银行中，仅宁波银行、招商银行、厦门银行、杭州银行、平安银行、常熟银行、青农商行、紫金银行和张家港行这9家银行PB在1倍以上，破净率达到75.676%。

“（如果配股方案）成功完成，那么等于突破了1倍PB的限制。”民生证券金融行业首席分析师郭其伟告诉告诉记者，现在政策上要求支持银行补充资本，注册制改革也要求各个板块的融资标准统一，江苏银行当前方案里配股价格预计是低于1倍Pb的，如成功完成发行，这将是一次标志性事件。

为何时隔7年再现银行配股？

券商中国记者注意到，这是近年来鲜见的银行再融资方式，也是今年2月份上市公司再融资制度部分条款修订后，首家银行推出配股方案。

回顾过去十年间，银行机构配股主要集中于2010年，以国有大行和股份行为主。2010年，招商银行、兴业银行、交通银行、中国银行（维权）、建设银行、工商银行、南京银行分别完成了配股计划，当时7家银行共募资1353.16亿元。2011年7月，中信银行完成配股、募资175.61亿元。2013年9月，招商银行历时两年多完成了A+H配股方案、募资275.25亿元。

招商银行之后，此后至今尚无任何一家银行股推出过配股融资计划，上述华东银行业人士推断，与银行股股价长期低于每股净资产有关。“这也是七年之后，首家银行推出配股计划，按江苏银行公告的发行规模、募资规模测算，配股价或低于每股净资产值，引起关注的一个重要原因。”

“此前发布配股预案之后，二级市场股价走势有一定波动，主要是市场担忧配股价格高于净资产，发行价格不够优惠等因素所致。”中信证券统计指出，综合A股上市银行的配股经历，共涉及9家银行共计10次配股，其中9次时间集中于2010 年3月至2013年8月，对市场流动性带来挑战。

事实上，尽管此前银行经历过密集配股融资，但之后主要通过增发、优先股、可转债三种方式进行再融资。Wind数据显示，2014年至今，上市银行通过定向增发融资有15单，通过发行优先股融资有35单，通过可转债募资13单。

“按要求，配股方案通过，需要70%的股东同意，而相对于金融机构，民营资本上市公司股权相对分散，所以后者往往少用配股方案。相比定增会摊薄控股股东权益，配股方案不会摊薄控股股东股权，也因此往往更被金融机构青睐”。有华东某熟悉投行业务人士曾向券商中国记者解释，尽管配股融资的资金用途限制小，比定增的再融资方式效率更高，但民营上市公司更少用配股方案；与此同时，根据配股原则、不配将被强行摊薄，该人士也提醒中小投资者为了维护自己的利益要记得参与配股。

“这次配股重新成为银行的再融资方式之一，不排除后续其他银行的再融资方案应该会陆续推出。”郭其伟认为，在银行业内源性资本补充不足的情况下，及时的外源性资本补充能避免银行出现资本缺口；而相比允许用地方专项债额度购买中小银行可转债等方式，配股在融资的效果更加立竿见影。

截至今年二季度末，商业银行（不含外国银行分行）核心一级资本充足率为10.47%，较上季末下降0.41个百分点；一级资本充足率为11.61%，较上季末下降0.34个百分点；资本充足率为14.21%，较上季末下降0.31个百分点。在疫情影响、让利实体经济及业务规模扩张等多因素影响下，商业银行对资本补充需求明显。

责任编辑：陈悠然 SF104