搜狐新游戏研发乏力 搜狗出售已成定局

原标题：搜狐2020年Q3超预期，但新游戏研发乏力，搜狗出售已成定局

覃毅 王亮

畅游完成私有化交易，为搜狐带来丰富的现金流。搜狗出售也在该季度迎来新进展。

11月16日下午，搜狐发布了截至9月30的2020年第三季度财报，财报显示，该季度搜狐总营收为1.58亿美元，较2019年同期下降6%，较上一季下降1%。净亏损为1500万美元，去年同期净亏损为3300万美元，上一季度净亏损为7700万美元。

业务方面，该季度搜狐的品牌广告收入为4100万美元，较2019年同期下降11%，较上一季增长8%。财报称，同比下降主要因为疫情爆发的持续负面影响，环比增长主要是由于不断努力增加收入导致门户和视频广告业务的收入增加。

在网络游戏业务上，搜狐实现了1.01亿美元的营收，较2019年同期下降6%，较上一季下滑4%，但高于该公司此前预期的8500-9500万美元区间。美国通用会计准则下游戏业务毛利润率为80%，而2019年第三季度为78%，2020年第二季度为77%。

第三季度是搜狐完成畅游私有化的第二个财季。今年4月，畅游完成私有化交易，其全部利润和亏损归属于搜狐公司，也为搜狐带来丰富的现金流。畅游的营收使得搜狐在第二季度整体扭亏为盈，为搜狐贡献了丰厚的利润。

完成畅游私有化之后，搜狗出售也在该季度迎来新进展。9月底，搜狗方面宣布，已就私有化交易达成最终协议，将成为腾讯控股的间接全资子公司。据协议，该私有化交易将在2020年第四季度完成。

就在搜狐发布财报同日，搜狗也发布了该季度财报。据财报，搜狗第三季度营收2.167亿美元，不及市场预期的3.06亿美元，相较于去年同期的3.15亿美元同比减少了31%。

搜狐CEO张朝阳表示，搜狐在2020年第三季度通过视频、直播、内容营销的产品组合，持续探索创新的、差异化的创收机会。“在该季度，尽管当前宏观经济环境充满挑战，但我们的品牌广告收入达到了我们之前指导的上限，环比增长了8%。畅游的在线游戏在2020年第三季度表现良好，收入超过我们之前的指导上限。”张朝阳表示。

畅游回归造血，但研发乏力

查阅搜狐（畅游）网络游戏业务最近七个季度的营收，时代财经发现，从2019年第二季度以来，搜狐的游戏业务营收持续稳定增长，不过到了今年第二季度，其同比和环比都出现下滑，搜狐方面解释称，由于疫情开始缓解，各行业复工复产，玩家互动减少，导致游戏业务收入环比有所下降。

如今，游戏业务营收下滑这一趋势也延续到了第三季度。不过，其毛利率在第三季度的同比和环比上处于上升趋势。

第三季度的用户数据显示，PC游戏月平均活跃账户总数为200万，同比下降5%，环比增长5%，季度总活跃付费账户为100万，与去年同期持平，环比增长11%。环比增长主要是由于本季度推出的促销活动提升了包括《天龙八部》端游在内的老游戏的表现。

移动游戏月平均活跃账户总数为380万，同比增长9%，环比增长23%，同比和环比增长主要是由于本季度在韩国推出了新游《梦境链接》；季度活跃付费账户总数为60万，同比下降45%，环比持平，同比下降主要是由于包括经典版《天龙八部》手游和《天龙八部荣耀版》在内的老游戏的自然衰减。

此前，第二季度财报发布时，张朝阳接受媒体采访透露，三季度搜狐预期不盈利。原因是“畅游有俄罗斯方块等新游戏上线，推新游戏会提高成本，畅游的盈利额不会那么高，会影响到搜狐整个盈利能力，四季度可能会恢复正常”。当时，张朝阳也表示，畅游有可能在亚洲上市，但不是今年的事情。

不过，摆在畅游面前的问题也有很多。张朝阳也承认，畅游确实在吃《天龙八部》的老本，一个游戏的各种不同版本已经很多了，接下来要看畅游新推出的《航海》等其它类型游戏，这是畅游的挑战。

游戏业务的盈利在给搜狐自身亏损的媒体和视频业务造血，但这样的结果是，其在研发新游戏上也表现出乏力。

游戏产业观察者张书乐对时代财经表示，“《天龙八部》确实是一款持续性的爆款，但目前这种战力已经不太显现。同时，搜狐在运营方面，侧重点一直都不是游戏，而是将游戏作为解救一时的产品，就和20年前互联网泡沫时SP（服务提供商）业务一般。因此，对于研发新游，搜狐一直没表现出太多的热情。反之，它一直想在泛娱乐上发力，却没有太多的进展。”

根据张朝阳此前的计划，直播、社交和短视频也是搜狐2020年的重点。不少观点提到，畅游的回归，是搜狐在泛娱乐领域生态的补足，可使视频、媒体等业务的合作更加灵活，且有利于完善搜狐在文娱领域的布局，形成协同效应。

张书乐表示，影游联动这个话题，一直都在各游戏厂商间炒作，但效果一直不明显，除了十数年前《仙剑奇侠传》的意外成功。整体来说，游戏产业在影游联动上更多的也只是趋向于一种概念，碰碰运气、增加点衍生周边而已。

“更何况，相比一个爆款游戏的盈利能力而言，大热影视剧的盈利其实只是零头，这也在很大程度上让游戏公司对于影游联动兴趣缺失。至于直播、短视频领域，非电竞游戏的游戏直播空间不大。”张书乐说。

搜狗出售在即，业绩持续下行

为推动实现公司现金流转正，畅游私有化之后，搜狗的出售成为搜狐另一关键抉择。

今年7月，搜狗发布公告宣布，收到腾讯公司发出初步非约束性收购要约，拟以9美元/ADS 的价格收购公司剩余股份。9月底，搜狗方面宣布，已就私有化交易达成最终协议，将成为腾讯控股的间接全资子公司。据协议，该私有化交易将在2020年第四季度完成。

在搜狐发布今年Q3财报同日，搜狗也发布了该季度财报。据财报，搜狗第三季度营收2.167亿美元，不及市场预期的3.06亿美元，相较于去年同期的3.15亿美元同比减少了31%。

从搜狗财报披露的三个季度财报营收数据来看，公司营收增长乏力，季度最高增长为去年三季度的14%，其它季度增速均在1%~2%左右。

毛利方面，自去年三季度至今，搜狗毛利就开始大幅度下滑。在今年三季度，搜狗毛利4780万美元，比去年同期的1.26亿美元减少了62%。财报称，减少的原因是由于腾讯先前宣布将搜狗私有化的提议和减少的流量获取活动，广告商认为搜狗业务政策存在不确定性。

即将出售的搜狗将给搜狐财务上带来哪些可预见影响？

“搜狗是独立上市公司，因此对于搜狐来说并不会造成业绩合并方面的变化，与此同时，搜狐将在交割季度一次性将出售所得计入当期收益，也就是搜狐2020年第四季度业绩应该有不错表现。”香颂资本董事沈萌告诉时代财经。

这一预测也与搜狐财报的预期不谋而合。据预计，2020年第四季度搜狐将实现正向增长。非GAAP净利润介于1500万美元和2500万美元之间，GAAP净利润介于1000万美元和2000万美元之间。

具体业务上，品牌广告收入方面预计实现营收3700万美元至4200万美元，意味着每年减少11%至每年增加1%，较上一季度减少10%至2%。在线游戏收入介于1.4亿美元和1.5亿美元，意味着每年增长6%至14%，较上一季度增长38%至48%。

此外，互联网产业分析师丁道师指出，搜狗出售已成定局，在第四季度完成交割时或许资本市场的反响不会很大，因为一切都在预料之中。“资本市场更希望能够看到搜狐的相关业务是否能够开展落地，能不能从中盈利。”丁道师向时代财经分析。

责任编辑：邓健