信用风险缓释长周期逐渐步入尾期 银行板块估值修复有望
炒股就看锤子财富,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!
【研报掘金】信用风险缓释长周期逐渐步入尾期 银行板块估值修复有望建议积极布局
银保监会发布银行三季度经营数据。前三季度我国商业银行累计实现净利润1.5万亿,同比下降8.27%;商业银行总资产规模262.47万亿,同比增11.66%;净息差2.09%,环比持平;不良率1.96%,环比升2个基点。
机构指出,宏观变量改善,内生需求改善推高经济景气度,让利政策预期向好;信用风险缓释长周期逐渐步入尾期,银行板块估值中枢有望趋势性提升;息差边际企稳叠加拨备适度反哺,预计2021年上市银行盈利增速达到9%以上。历史复盘看,盈利改善年份往往对应估值修复,上年估值压制严重的年份表现更为明显(如,2017年、2019年)。
核心逻辑
1、社融继续增长,经济持续复苏。2020年10月社融存量同比增速13.7%,比9月上升了0.2个百分点,10月社融新增1.42万亿元,政府债券依然做出了巨大贡献,10月新增了4931亿元。但与9月不同,直接融资同比多增额为正数,贡献超过20%,10月新增了3449亿元。其中,债券融资比去年10月多增490亿,股票融资比去年10月多增747亿。社融的持续增长,反应了中国经济正处于持续复苏的阶段。
2、短期信用债市场冲击不改银行基本面。上周信用债市场上出现了较大的波动,永煤债的违约引发了市场的恐慌,平煤的债券,紫光的债券,苏宁的债券都遭到大幅抛售。但这并没有影响银行的基本面,首先20年首次违约企业的数量相比19年反而更少了,因此大的局面上讲,市场的风险反而是比19年要低的,所以最终绝大多数国企债、地方债和城投债都是不会违约的。其次企业债和其他债占整个银行总资产比例不高,大部分都在5%以内,违约的比例更少,对银行基本面的影响相当有限。
3、银行息差预计将在2021年2季度开始企稳。2020年监管引导让利背景下,资产收益持续下行,上市银行以量补价对冲。展望2021年:1)从存量贷款定价来看,负向因素是一季度存量按揭贷款重定价,对息差负面影响预计在3个基点以内;2)从新发放贷款定价来看,在资金供需边际略紧背景下,预计利率将企稳回升;3)从存款端成本来看,预计将保持相对刚性或小幅下降。总体来看,在疫情期间特殊让利政策力度逐渐收敛后,银行息差预计将在2021年2季度开始企稳。
4、不良生成改善,信用成本节约。2020年上市银行采取多暴露、多核销、多计提的政策,账面风险暴露的同时潜在风险指标改善。预计2021年经济复苏环境下,不良生成情况将明显好转。截至2020年三季度末,上市银行拨备覆盖率及拨贷比分别达到217.38%和3.27%,风险抵补能力充足,为后续拨备资源释放打下基础。预计2021年不良生成率降至1.0%左右,贷款信用成本有望下降至1.0%-1.1%区间,正面贡献盈利。
5、风险缓释周期步入尾期。1)过去五年,问题资产处置提速。2015年至今,上市银行不良生成率和不良+关注生成率保持高位,信用成本保持在1%以上,反映积极暴露、积极处置的态度。2)疫情之下,监管引导强化应对。核心是提前认定、加速处置、严格计提,2020年前三季度不良+关注生成率跃升至2.5%,信用成本提升至1.2%,反映的是提前应对与充分准备。3)抵补能力显著增加,风险曲线向临界位接近。2020年中,上市银行“拨贷比不良率-关注率”改善至-0.57%,逐渐接近均衡位置;在经济恢复背景下,若2021年仍然维持1%以上信用成本,则银行板块有望稳步进入存量拨备高于问题资产比例的“临界”状态,这意味着信用风险缓释周期的尾部阶段到来。
6、估值处于历史低位,配置价值凸显。债市信用违约风险短期对银行板块造成一定扰动,但是宏观经济复苏仍然是影响银行板块股价表现的核心因素,为银行业资产质量改善和业绩修复提供支撑。当前板块0.71倍市净率,估值处于历史低位,配置价值凸显。综合考虑基本面修复以及低估值,银河证券持续看好银行板块投资机会,给予“推荐”评级。
利好公司
财信证券指出,三季报业绩落地,银行板块估值修复有望。建议关注业务布局成熟,资产管控严格的招商银行、宁波银行,基本面向好,零售领域占优的平安银行、光大银行,以及区域性银行中发展较好的常熟银行、杭州银行。
中信证券指出,板块明确修复下,个股选择可遵循两条线索:1)优选具备特色商业模式和可持续客户、业务模式和盈利趋势的优质银行,如招商银行、平安银行;2)兼具业绩弹性和估值弹性的品种具备“双击”潜力,可关注兴业银行、光大银行、南京银行和邮储银行。
华西证券指出,总量和行业指标向好均支撑板块估值修复,三季度基金持仓银行板块环比已经触底回升。建议提升板块的配置水平,个股方面继续推荐招商银行、宁波银行、常熟银行、兴业银行、成都银行、杭州银行等。
银河证券指出,综合考虑基本面修复以及低估值,持续看好银行板块投资机会,给予“推荐”评级。个股方面,推荐招商银行、平安银行、宁波银行。
本文内容精选自以下研报:
海通证券《银行业周报:社融继续增长,债市冲击不改银行基本面》
华西证券《银行业:10月信贷结构继续向好,银行业三季度经营数据改善》
财信证券《银行行业月度报告:信贷平稳增长,结构持续向好》
中信证券《银行业2021年投资策略:景气向上,积极配置》
银河证券《银行业周报:包商银行全额减计打破刚兑预期,社融表现符合预期》
新浪声明:此消息系转载自新浪合作媒体,新浪网登载此文出于传递更多信息之目的,并不意味着赞同其观点或证实其描述。文章内容仅供参考,不构成投资建议。投资者据此操作,风险自担。
责任编辑:逯文云
中泰证券前策略首席被抓?知情人士称团队或大范围跳槽
炒股就看锤子财富,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!中新经纬1月17日电(林坚闫淑鑫)17日晚间,有媒体报道称,中泰证券前首席策略分析师陈龙被抓。据媒体报道,前段时间,曾有警察上门去公司办公室找他,随后辞职。据悉,陈龙于2021年11月15日辞职。中泰证券在回应中新经纬时表示,“陈龙已于2021年11月12日从公司离职。公司对网传涉陈龙相关信息不知情。”0000“先斩后奏”减持药明康德近30亿 上海瀛翊再接证监会调查通知
投资研报芯片板块成为牛股集中营!最具爆发力的“智能处理器芯片”新秀被挖出!万物智能时代,低调王者将占据终端芯片市场主导地位这种金属比锂、钴更为稀缺?经济复苏背景下,价格V形状反转在即!机构高呼澳洲矿产价值正被严重低估,小金属王者正涅槃重生清洁电器黑马杀出,洗地机销量突然暴增105倍?家用电器板块估值已低于历史平均水平,这些细分品类龙头将迎来爆发式增长(名单)0000康希诺回应机构研报中负面消息:不存在问题所述情况
炒股就看锤子财富,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!11月3日,有投资者在互动平台提问称,近日网上流传一篇瑞银关于康希诺的研报,研报中阐述公司第三季度存在库存负面消息及原材料报废的情况。如果上述所述事件确实存在,公司的信披是否存在违规?对此,康希诺回应称,公司在此确认不存在问题所述的情况,此处可能为对于报表特定科目的误读。{image=1}0002刚刚,基金最新“十大抱团股”名单出炉!
炒股就看锤子财富,权威,专业,及时,全面,助您挖掘潜力主题机会!来源:中国证券报三季度公募基金第一大重仓股易主!连续8个季度稳坐第一大重仓股的贵州茅台,在2021年三季度被宁德时代“反超”。10月27日,公募基金三季报披露完毕。整体来看,三季度新能源板块获得公募基金大力增持,新晋前30大重仓股的11只个股中,新能源标的占据“半壁江山”。0000A股公司闲钱买理财产品:半年花1495亿 有公司豪掷30亿募集资金
每经记者彭斐宋可嘉汤辉张海妮????每经编辑张海妮汤辉{image=1}当再融资新规于今年2月落地,当新冠疫情突然暴发席卷大部分行业,在复杂多变的2020年上半年里,A股上市公司录得了一份1495.41亿元的理财账单。疫情之下,在A股上市公司理财产品购买金额较去年上半年下降背后,谁仍是“财大气粗”的理财新力量?谁在用募集资金买银行理财?谁又因购买理财产品程序问题而被罚?0000