融创服务暴涨22%背后：绿鞋护盘大摩买入1.5亿 顶头槌豪赚360万

世茂服务暴涨22%背后：绿鞋护盘大摩买入1.5亿 乙组尾豪赚360万

11月19日消息，内房龙头融创旗下融创服务今日股价先抑后扬，盘初一度破发，此后上演报复性反弹，最终收涨21.9%，报价14.14港元，市值高达424亿港元，成为港股第三大物业股，仅次于碧桂园服务，雅生活服务。

在合景悠活、世茂服务、金科服务要么破发，要么表现平平相比，融创服务本次暴涨22%，可以说是气势如虹。

是什么原因让融创服务涨势如此凌厉？

1）基石明星云集，腾讯、高瓴加持。据公告显示，融创服务已于公开发售之前成功引入4名基石投资者总认购3.7亿美元；腾讯、IDG资本、高瓴资本及雪湖资本，分别认购1.5亿美元、1亿美元、6000万美元及6000万美元。发行完成后，腾讯持股3.23%，高瓴持股1.29%。

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2）物业毛利率提升快，净利增速快，但同时对应着高估值。2017-2019年，融创服务营业收入分别为11.12亿、18.42亿和28.27亿，年复合增长率59.5%；同期利润分别为0.43亿、0.98亿和2.70亿，年复合增长率为150.7%。今年上半年，公司延续高增长趋势，营业收入17.9亿，同比增长52.9%；同期利润2.51亿，同比上涨367.6%。中泰国际策略分析师颜招骏表示，公司过去几年增速强劲，母公司又是内房头部企业，为物管输送庞大储备面积，成为公司被追捧的动因。

今日上市之后，公司市值来到424亿港元，超过了金科、保利物业、世茂服务的市值。但公司的在管面积1.05万亿平方米，都不及金科、保利；公司中期净利2.51亿，世茂服务中期净利2.45亿，保利物业中期净利4亿，金科服务中期净利2.94亿，公司在净利方面也不突出。再谈估值，根据wind数据，融创服务估值85倍，金科估值55倍，世茂服务66倍，保利物业估值48倍，而碧桂园服务只有51倍。

3）持股集中，散户份额少，沽压少。根据公司持股，融创中国持有公司72%的股份，前25大股东持股96.53%。

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根据公司配售结果，公开发售超购9.42倍，最终发行4830万股，国际配售超购3.9倍，最终公开发售股份只有4830万股。颜招骏表示，融创公开发售只有4.45万人认购，超购只有10倍，认购意欲低，造就上市时股权较为集中，潜在沽压减少。

融创服务启动绿鞋机制，大摩大幅买入1.5亿

当然本次爆发的关键还看融创的绿鞋机制。绿鞋机制，也就是超额配售选择权机制，当出现超额认购允许的时候，发行人将会多发行不超过15%的股票。若在股票上市后发生破发的情况，上市公司可委托承销商使用多发的那部分股份募集回来的资金以低于发行价买回等量股票进行冲销，赚取期权价差，进而达到稳定发行价的目的。

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根据捷力交易宝实时买入数据，大摩净买入1189万股，按融创今日成交12.8港元的平均价计算，大摩净买入额高达1.5亿港元。

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根据经济通数据，融创服务首日共计获得资金流入4.75亿元，大户净流入3.34亿元。大摩的流入额就占到了公司流入额的32%，大户流入额的45%，成为今日融创服务大涨的关键。

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大摩是谁呢？融创服务的两家保荐商，全球协调人、账簿管理人和联席牵头经办人。同时，大摩是融创超额配股权的核心包销商。据融创公告，国际发售项下有1.035亿股股份超额分配，该超额分配将使用根据融创服务投资与Morgan Stanley & Co． International plc订立的借股协议借入的股份结算。借入的相关股份将通过行使超额配股权或通过在二级市场购买或综合运用该等手段补足。

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也就是说在融创破发的那4-5分钟后，大摩很可能行使了超额配股权，通过不断注入资金拉升了融创股价。

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融创暴涨22%背后，顶头槌豪赚360万

根据融创服务配售结果，公司定价11.6港元，每手1000股，股票代码为01516，一手中签率30%，乙组头中签率12.5%。其中，公开发售超购9.42倍，最终发行4830万股；国际配售超购3.9倍，大约6.4亿股；国际配售中，2117.6万股由雇员优先认购。

按今日收盘价计算，散户每手赚2540港元。按2.98%利率计息6天计算，那么，散户认购一手减去100手续费和127港元的印花税等，散户一手净赚2313港元。

雇员持有的2117.6万股，按11.6港元计算，截至今日收盘，雇员净赚5378万港元（不考虑任何费用）。

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本次乙组共计262人认购，乙组头中签5万股，按2.98%利率计息6天计算，去掉打和点，乙组头净赚12.1万港元。

顶头槌中签150万股，按2.98%利率计息6天计算，去掉打和点，顶头槌净赚361万港元。（文/金石）

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责任编辑：张海营