净利润已超去年全年 135家券商前三季度大赚1327亿元

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净利润已超去年全年！135家券商前三季度大赚1327亿元，承销保荐业务收入同比增超70%，自营收入占比稳居首位

来源：金融1号院

原创 鱼鸯

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成绩单来啦！

中国证券业协会发布证券公司2020年前三季度经营最新“成绩单”：证券公司未经审计财务报表显示，135家证券公司2020年前三季度实现营业收入3423.81亿元，较去年前三季度增长31.08%；2020年前三季度实现净利润1326.82亿元，较去年前三季度增长42.51%，126家证券公司实现盈利，也就是说，有9家证券公司出现亏损。

同时，2020年前三季度券商的净利润已超2019年全年净利润总和（1230.95亿元）。

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数据来源：证券业协会 制图：周尚伃

已经连续三年成为券商第一大收入来源的证券自营业务，今年前三季度继续蝉联，证券投资收益（含公允价值变动）实现收入1013.63亿元，收入占比为29.61%。

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数据来源：证券业协会 制图：周尚伃

自营、投行、经纪全面开花

代理买卖证券业务净收入（含交易单元席位租赁）较去年前三季度增长43.94%。

证券投资收益（含公允价值变动）较去年前三季度增长15.34%。

证券承销与保荐业务净收入较去年前三季度增长72.85%。

利息净收入较去年前三季度增长28.27%。

财务顾问业务净收入较去年前三季度下降25.71%。

资产管理业务净收入较去年前三季度增长11.54%。

投资咨询业务净收入较去年前三季度增长26.6%。

投行业务方面，证券承销与保荐业务增长明显，主要由于前三季度A股IPO的大幅提速。

据投中研究院统计数据显示，2020上半年，共计118家中国企业在沪深两市IPO，同比上升84.38%；IPO募资金额共计1387.12亿元， 同比上升1.3倍，创近五年同期新高。第三季度，共计176家中国企业在沪深两市IPO，同比上升6.33倍，环比上升1.63倍；IPO募资金额共计2095亿元，同比上升8.07倍，环比上升2.45倍。由于A股市场新《证券法》及创业板注册制改革，IPO步伐明显加快，科创板发行速度稳步上升，IPO数量大幅上涨。

继科创板后，创业板亦成为A股IPO的一大主力军，两个板块齐齐推动前三季度沪深交易所共完成IPO 294笔，已超出去年A股全年IPO数量93笔。

对此，对此，渤海证券非银金融分析师张继袖认为，“提高直接融资比重，促进多层次资本市场建设是深化金融体制改革，增强金融服务实体经济能力的重要手段。2019 年以来，再融资新规、科创板设立、创业板注册制改革，十九届五中全会之后金融委提出要全面实行股票发行注册制等将显著提高 A 股市场股权融资规模，直接拓宽券商投行业务的发展空间。同时，今年以来，流动性宽松环境下融资成本下行，疫情导致企业流动资金紧张等因素推动债券发行规模增加。”

“未来注册制全面推行背景下投行的定价和销售能力将更为重要，头部券商投行承销保荐业务市场份额有望进一步扩大。”张继袖进一步分析道。

经纪业务方面，今年前三季度，A股成交额高达157.88万亿元，同比增长59.07%，日均成交额9349.05亿元，同比增长61.97%，股市活跃的交易直接带动了券商经纪业务收入的增长。前三季度，40家上市券商的经纪业务收入实现全面增长，共实现经纪业务手续费净收入866.52亿元，同比增长46.07%。

一位头部券商非银分析师向“金融1号院”表示：“受股市交投活跃、交易量增加的影响，券商经纪业务收入实现较快增长，但券商经纪业务转型并未停下脚步。”

中国结算披露的数据显示，沪深两市9月份新增投资者154.13万，同比增长60.09%。期末投资者数17350.59万，同比增加10.29%。至此，今年前三季度，新增投资者数较2019年年末新增1375.35万。

今年前三季度，已有超1375万投资者“入市”，对于券商佣金收入也是一种提振。据“金融1号院”统计，按照中国证券业协会最新公布的2019年度行业平均净佣金率为万分之三点四九来计算，9月份，券商共揽入佣金118.12亿元，环比下降24.02%；日均佣金收入5.37亿元，环比下降27.43%。至此，2020年前三季度，券商揽入的佣金总和为1104.33亿元，已远超去年全年总和。

自营业务方面，今年前三季度交投活跃，东方证券分析师唐子佩认为：“券商间分化显著，以中信证券、华泰证券为首的头部券商自营业务多数转型去方向化，FICC 与场外衍生品业务马太效应凸显。”

上市券商业绩喜人

2020年前三季度，整个证券行业业绩向好。40家上市券商今年前三季度实现净利润1204.68亿元，较去年同期的858.96亿元增长40.25%。其中，近九成上市券商实现营业收入、净利润同比双增长。

相比之下，头部券商业务转型步伐更快，各项业务排名前列。在40家上市券商中，有14家券商的营业收入超百亿元，其中，中信证券、海通证券、国泰君安、华泰证券、申万宏源、广发证券的营业收入超200亿元；中信证券、国泰君安、华泰证券、海通证券、广发证券、中信建投等10家券商的净利润超50亿元。

其中，中信证券再次夺得前三季度营收、净利润“双料冠军”，实现营业收入419.95亿元，同比增长28.13%；实现净利润126.61亿元，同比增长20.32%，也是上市券商中唯一一家净利润超百亿元的券商。中信证券的净利润比第二名券商的净利润高出了37亿元，而40家上市券商中，净利润超过37亿元的券商仅有11家。

从中信证券的业务运营来看，为进一步优化网点布局，中信证券将广东分公司变更为广州珠江西路证券营业部，撤销6家证券营业部，并完成16家分支机构同城迁址。同时，自2020年1月31日中信证券华南纳入公司合并范围起至报告期末，中信证券华南撤销69家分支机构，完成4家分支机构名称变更及1家证券营业部同城迁址；在公募大集合改造方面，中信证券目前已有七只大集合产品合同变更申请获证监会批准，并已参考公募基金正常运作，其他大集合产品的整改规范工作正在积极有序推进中。

值得注意的是，截至三季度末，中信证券的总资产为1.04万亿元，也是唯一总资产破万亿元的券商。

东吴证券研究所证券分析师胡翔认为，“2020年以来政策持续推进，再融资新规落地、新证券法和创业板注册制落地等均为券商发展创造了良好的环境，头部券商对市场的理解能力、定价能力、承销能力明显优于中小券商”。

聚焦2021

券商股素有“牛市风向标”之称，市场也给予高度的关注，年内券商股的整体表现抢眼。同时，为今年刚上市的券商股。此外，上市券商今年迎来4位新伙伴，中银证券、中泰证券、国联证券、中金公司，上市券商也同步增至40家。

在近年的发展过程中，券业呈现出“马太效应”，不论是在估值还是在业绩方面，大型券商更被看好。近期，券商密集召开2021年投资策略会，明年证券行业的投资路线也随之“浮出水面”。

华创证券非银分析师徐康认为，本轮资本市场深化改革的核心在于提升社会直接融资比例和融资效率，助力产业链实现转型升级，只有核心竞争力显著的高质量券商才能完成国家赋予的时代使命。2018 年以来国家不断完善资本市场基础设施，一方面创新业务持续推出、市场交投活跃和风险偏好的提升都将推动证券行业进入良性发展阶段，另一方面政策预期将成为维持券商估值水平的重要逻辑。维持对行业的长期看好，未来或将呈现头部券商航母化和精品券商差异化并存的格局，继续推荐核心竞争力显著的中信证券、华泰证券、东方财富、中金公司，重点关注中信建投（H），以及预期受益于区域市场改革的国泰君安、海通证券、招商证券。

对于2021年的策略展望，华泰证券大金融首席沈娟团队认为，长期看证券行业跨越腾飞逻辑不变。顶层设计将围绕全面注册制和完善基础制度两大重点持续推进改革；同时，资本市场双向开放下，外资投行进入将持续强化鲶鱼效应。金融科技是行业转型必需的核心竞争力，优势构建需要券商厚积薄发。短期看券商2020年业绩已达高位，2021年投行、财富管理、融券、衍生品和股权投资仍将是券商业绩增速核心增量，融资、资管、股票投资等业务将保持相对稳健，传统经纪业务在高基数下有一定压力。

华泰证券预测行业净利润同比增速在乐观、中性、悲观假设下分别为增长15%、增长6%、下降15%，建议关注板块内结构性机会，推荐中信证券、国泰君安和海通证券。

中信证券研究团队表示，建设国际一流投行恰逢其时。在新旧动能转换的关键时期，国家需要资本市场解决问题。一方面，市场化、法制化基本制度环境正在改变，另一方面，加速开放促成价值投资理念和提升公司治理水平。同时，上市公司产业结构加速向新经济转型，投资者结构加速向机构化转型。建设国际一流投行的条件逐步成熟，发展路径包括：一是，推动市场化并购重组；二是，商业模式转型；三是，业务、产品、科技、管理全面创新；四是，融入全球协作，参与全球竞争。

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责任编辑：陈志杰