水皮：“赤字货币化”是个伪命题

M2已经达到了208万亿，差不多是美国的2倍，LPR近期也没有下行，银行间隔夜拆借利率一直在低位运行，连余额宝收益率都跌破1.78%。不管央行说我们是不是正常的货币政策国家，也不管是不是有大水漫灌，更不用讨论是否把握了货币的总闸门，流动性无处安放都是不争的事实，水往低处流，资金不进入实体，一定有自己的判断和考量。这其中有货币传导机制不到位的问题，更有投入产出比没有临界的因素，货币政策解决不了的问题，财政政策也未必，“赤字货币化”在中国是个伪命题，不能因为欧美脚瘸拄拐，我们也要搞副撑一撑。为什么？一般常识道理就不展开了，也不想旁论，更不想为谁站台，就说一点，流动性过剩，国债，尤其是特别国债供不应求，根本不需央行出手，机构散户都争先恐后，是不是杞人忧天，多此一举？同样发行国债，央行购买和商业银行购买完全是两回事，前者叫印钱，后者叫借钱，性质就不一样，难怪如此多的财经大佬对刘院长的演讲群起而攻之。现代经济治理结构中，央行和财政就是两个独立的存在，不能你中有我，我中有你。货币赤字化，银行财政化，那岂不是计划经济？中国的央行也不是天生的，改革开放之后才构建，商业银行才出现，让央行扮演商业银行的角色，岂非一觉回到解放前？

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水皮

两会没行情是经验之谈，意料之中的事情，但是指数的下挫，尤其是港股的大幅波动却是意料之外的事情。

市场并不差钱。

经验的价值就是用来打破的。

2020年注定是个不寻常的年份。

股神如巴菲特对于美股也是无可奈何，熔断一生也没见过二次，但是一年中却发生了五次，差点就“八耻”临头。反复抄底又反复割肉，当年的豪情今日不知又在何处？

谁能猜到新冠疫情会对世界形成如此大的冲击呢？

恐怕谁也猜不到。

差的是导向，更明确的导向，或者说盈利的明确的导向，或者机会，四个字，让利于民。

病急乱投医。

历史上我们的教训是深刻的，2008年全球金融危机，我们至今尚在为当初的4万亿刺激计划消除后遗症，尽管谁也不是神仙，但是不蹈覆辙并非不可思议。

从中央的“六保”，我们看到的是底线思维。如果说“六稳”尚是一个区间的话，“保中求稳”的确是非常现实务实的做法，尽管政府工作报告中并没有GDP的数据，但是我们相信在社融规模比2019年有明显提高，M2的增速已经由8.4%提升到11.1%；财政赤字比例由2.8%扩张到3.6%，国债增发2万亿；减税降费在2019年2.3万亿基础上2020年再减2.5万亿，这些表述中，我们看到的是一是理性，二是务实，三是定力。

“六保”第一保是就业，最后一保是基层运转，一头一尾，其实就是民生。保就业指标并不低，新增900万人就业，城镇失业率控制在6%左右，2019年相应的数据是1352万和5.3%以下；而保基层运转的措施就是新增的2万亿国债全部转给地方，建立特殊转移支付机制，资金直达市县基层，直接惠企利民。

不得不说下特别国债，规模是一万亿，低于市场分析的1.5万亿，但是国债的增量分配方式却超出市场的预期，的确值得点赞叫好。

责任编辑：覃肄灵

并不缺。

活久见。

幸运的是中国的抗灾取得了战略性的重大成果，从武汉“封城”到两会召开，满打满算不过4个月的时间，看电视直播的时候，水皮的感觉就是一切都在恢复正常，那就让我们以平常心来看待今天的一切，用常识来为明天的不确定性寻找解决方案。

中国市场现在缺钱吗？