弘业期货：终端需求支撑 逢低做多铁矿

一、行情回顾

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资料来源：文华财经

换月以来，铁矿石主力01合约一度冲击870以上的高位，两次未果后出现明显下滑，一段时间以来是维持在750-830的区间震荡，近日，期价维持在850下方激烈争夺，11月17日有所突破，美中不足的是成交量并未出现明显放大，但持仓量增加近2万手，结构上存在做多的机会，因此在该区域选择逢低做多，第一目标为前期高点，同时关注成交量的变化情况。

二、影响因素分析

1、终端需求支撑，黑色系整体表现抢眼

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资料来源：wind

今年夏季，因全国雨水天气较多，南方部分地区甚至出现洪涝灾害，建材需求未能如期走强。“金九银十”往后延期，进入11月钢材终端需求韧性超预期，第二周，五大品种钢材表观需求量环比10月底增加2.86%，同比大幅增加12.39%，分品种来看，螺纹表观需求同比增长20.11%，线材表观需求同比增长10.41%，热卷表观需求同比下降0.86%，冷轧表观需求同比增长13.13%，中板表观需求同比增长27.89%。

随着终端需求进一步放量，钢厂库存压力有所减小，加上铁矿石现货价格相比前期重心的下移，高炉开工率将出现止跌回升。

2、钢厂进口矿库存维持低位，等待冬储来临

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资料来源：wind

今年春节以来，钢厂一直维持进口矿低库存状态，基本按需采购，仅在国庆中秋双节假期期间出现明显变动，剔除此因素影响，截止11月13日，64家样本钢厂进口烧结粉总库存为1691.08万吨，已连续四周回升。此外，按照历年春节期间的库存节奏来看，冬储期间钢厂进口铁矿总库存大概需要达到2000万吨以上，目前钢厂暂未开启大规模补库，但在临近12月份时点，钢厂进口烧结粉矿库存整体偏低的情况下，有着较强的冬储补库预期，这对铁矿形成较强支撑。

3、港口库存维持中低位，结构性矛盾依然存在

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资料来源：wind

自6月下旬以来，45港进口矿库存持续累积，截止11月13日库存为12777.70万吨，环比回落33.8万吨，这是自8月21日以来首次出现下降，累积势头有所放缓，根据目前发运水平推算，年底港口库存大概率落在1.35-1.4亿吨附近，整体表现比去年好点，但还是处于历年的中低位。因港口泊位检修，近期澳巴发运出现明显下降，11月9日下滑至2150万吨以下的低位水平，库存压力有所减小。此外，港口依然存在结构性矛盾，球团和块矿库存较高，而粗粉库存较低。

三、后市展望

综合以上，11月以来钢材终端需求同比增量较为明显，加上冬储预期钢厂补库需求即将启动。而进口矿库存累积势头有所缓解，整体维持在历年的中低位水平，且结构性矛盾依然存在，而且盘面贴水现象有助于01合约的反弹。

风险点：终端需求低于预期，澳巴发运大超预期

弘业期货1队

责任编辑：宋鹏