美财政部的分歧让美联储参与进来 债券市场“大战”升级

规模达20万亿美元的公债市场目前似乎转向多头，市场对美联储最早将于下月加大购买较长期公债的预期升温。

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美国公债录得去年8月以来最大单周表现，此前财政部要求美联储归还紧急贷款计划中未使用的资金，美联储周五晚间表示将遵照这一要求。这一情况支持了华尔街的预测，即美联储将在12月中旬的会议上公布更多的货币行动。

策略师们一致认为，在新冠肺炎病例激增、财政刺激谈判陷入停滞之际，美联储将每月购买的800亿美元国债更多地投向长期国债，以提振经济。这一举措有助于限制长期利率，打击了债券的通货再膨胀交易，即押注收益率曲线变陡。即使在疫苗利好消息传出后，收益率曲线仍在挣扎。

“债券市场正在进行一场大战，”帮助管理Brandywine全球投资管理公司约620亿美元资产的Jack McIntyre表示：“有了疫苗的消息，债券应该被抛售，但事实并非如此。市场对美联储行动的预期是阻止债券抛售的原因。”

上周表现最佳的是期限较长的债券。从5年到30年的收益率曲线在11月4日达到了自2016年以来的最高水平，现在已经持平于去年9月的水平。

市场趋平的动能在周五增强，因交易商为因假期而缩短的一周做准备，周一和周二将有近2000亿美元的20年期、5年期和7年期公债标售，其中包括浮动利率公债。与此同时，月底指数高于平均水平，可能会为长期股在11月底前跑赢大盘增添动力。

基准10年期国债收益率目前为0.82%，而今年3月后，10年期国债收益率似乎将首次突破关键的1%关口。所谓杠杆账户对债券期货的净看跌押注也从10月份的创纪录水平有所下降。

摩根大通等公司预测，美联储将利用12月15日至16日的会议延长购买美国国债的期限，以创造更多的催化剂来降低长期收益率。美联储目前购买的是一系列到期日的国债，没有偏向于某个领域。

凯投宏观经济学家Andrew Hunter周五在一份报告中写道，财政部有关紧急救助计划的行动不应对经济产生重大影响。但他表示，这仍可能增加美联储提供更多刺激的可能性，最有可能的方式是加快每月资产购买的步伐。

美国财政部长努钦周五表示，财政部和美联储有足够的火力继续支持经济。他正在努力恢复与国会民主党人的经济刺激谈判，建议使用未动用的美联储救济基金作为新的援助计划的一部分。

数据显示，美国国债价格在2020年上涨了约8%，而美国国债市场的拉力战可能会延续到年底，尽管日益加剧的疫情似乎正在动摇投资者的信心。

大量期权交易押注10年期国债收益率将在12月底跌至0.7%。但许多公司都将目光投向短期经济逆风之外，希望看到一个更加光明的2021年，这将推高长期收益率。嘉信理财的Kathy Jones认为，明年10年的增长率有可能达到1.6%。

Loomis Sayles & Co．的投资组合经理Elaine Kan表示：“由于许多州进行了部分封锁，人们对病毒感到紧张。因此收益率可能会大幅波动，负面新闻越多，曲线就会越平坦。”

责任编辑：杨亚龙