工银国际：生物科技股明年验证成色 看好传统药企、CRO

来源：香港经济日报

工银国际医药行业总分析师张佳林认为，明年生物科技股因高估值可能回调，看好性价比高的传统制药企业以及增长确定的医药研发外包公司。

新冠肺炎疫情令医药行业成为今年股市焦点，疫情概念股、生物科技股受炽热追捧。工银国际医药行业总分析师张佳林接受《经济日报》专访认为，生物科技、医疗器械公司因估值高企，明年可能面临回调，更看好估值吸引的大型制药企业，以及增长确定性较高的医药研发外包公司（CRO）。

医药行业虽然年初以来大幅跑赢大市，但下半年热度有所降温，张佳林指这主要因投资者获利、疫情趋向常态化，但他对明年行业表现乐观，集中采购、医保谈判常态化对公司业绩边际影响减低，同时药企业绩在今年低基数情况下料可录较快增长，加上目前估值吸引，均有利行业表现。

张佳林称，传统制药企业今年业绩因集中采购、疫情影响销售而受压，但目前股价已反映有关因素，明年业绩有望复苏，同时新产品上市也可推动业绩增长，这些公司目前估值低、性价比高，不排除明年资金从生物科技公司流转至传统药企。而CRO未来增长确定，同时可受惠内地医药创新浪潮。

生科股明年为‘验证成色的一年’

生物科技公司来港受到热捧，在新股市场表现尤其突出。张佳林指，港股对生物科技公司抱有热情，在IPO时就以较高估值上市，惟他提醒，明年是生物科技公司‘验证成色的一年’，因不少生物科技公司明年从研发阶段踏入商业化阶段，面临商业化能力考验，同时面临医保谈判问题，此外随着更多生物科技公司在港上市，选择愈多，投资者将会变得更加挑剔。

市场对医药行业的降价忧虑已从仿制药延伸至生物制药。以生科企业涌入研发、竞争激烈的PD-1产品为例，包括外资目前已有6款PD-1产品在内地上市，暂只有信达生物（01801.HK）旗下产品纳入医保。张佳林表示，市场关注明年是否有更多PD-1产品纳入医保以及降价幅度，若降价幅度较多，对整个市场玩家都将造成压力。

责任编辑：马婕