杨德龙：A股后市有望重拾升势 要保持信心和耐心

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

11月25日周三，沪深两市出现高开之后震荡调整的走势，尾盘周期股跳水导致指数出现较大幅度下跌。从盘面上来看，汽车板块继续走强，新能源汽车依然是资金追捧的对象，白酒、生物疫苗、医疗器械的板块则出现了回调，周期股冲高回落。

最近市场风格从消费转向周期股，主要是因为年底一些资金追逐低估值板块，周期板块在之前涨幅较小，无疑是一部分资金抄底的对象，加上我国经济在疫情控制之后出现了稳步复苏，经济面的复苏提振了顺周期行业的业绩增长预期，从而带来年底周期股的表现，这是符合历史规律的，一般在年底一些机构会抄底低估值板块，从而带来一波回升机会。但是对于周期股不能恋战，做完反弹后要及时获利了结。

刚刚公布的美国11月制造业PMI初值为56.7，刷新了六年来的新高，超过预期的53，上个月为53.4，美国11月服务业PMI初值为57.7，刷新五年新高，超过预期的55.3，上个月为56.9，这些给美国投资者带来了信心。特斯拉带动整个新能源汽车板块继续飙涨。我国三家造车新势力：蔚来、小鹏汽车、理想汽车都出现飙涨，这也带动了整个新能源汽车板块的表现。我一直建议大家要坚定信心，持有新能源汽车龙头股，因为新能源汽车替代传统燃油车是大势所趋，这将会提振整个新能源汽车板块的表现。

过去一年新能源汽车股票大幅上涨，给投资者带来了丰厚的回报。现在从短期的估值来看，似乎估值都比较高了，但考虑到新能源汽车替代传统燃油车，可能给行业带来颠覆性的变化，这将会提升新能源汽车板块整体的业绩表现。因此建议投资者可以趁每一次市场调整去配置新能源板块的龙头企业，包括整车锂电池、电控系统以及上游钴锂资源等等，这些都是新能源汽车上涨带来的机会。

消费板块最近表现相对较弱，主要是由于当前市场热点在周期股，消费股之前涨幅扩大，估值较高，导致一部分资金在年底获利了结。当然如果是持有消费股的投资者完全不用担忧，因为这种风格的轮动持续时间不会太长，等到行情启动，消费股依然是机构投资者重点配置的对象，消费股经过一段时间震荡调整之后，重拾升势并不会太久。

从长期来看，我仍然建议大家至少一半以上的仓位要配置在业绩稳定的消费龙头股上。因为我国增长最为确定的就是消费板块，无论是高端消费品还是一般消费品，都会受益于消费升级，以及消费总量扩张，这些会给消费股带来比较确定的增长机会。建议投资者可以抓住白酒、医药、食品饮料等行业龙头股，耐心等待调整完成，迎接下一波上涨。

黄金方面由于近期新冠疫苗研发成功的消息降低了市场的避险情绪，黄金期货价格再次大跌。11月24日，黄金期货价格大幅收跌，11月初以来的最大单日跌幅，主要的原因就是疫苗进展降低了黄金与白银的吸引力，使金价承压。纽交所12月交割的黄金期货，价格下跌36.4美元，跌幅达到1.8%，收于每盎司1837.8美元。12月交割的白银期货价格下跌73美分，跌幅3%，收于每盎司23.633美元。

黄金作为避险品种，在之前由于新冠疫情在海外扩散严重，全球经济陷入衰退，黄金价格出现一波暴涨，创造历史新高，但随后随着疫情出现一定的控制，加上疫苗逐步研发成功，可能会在未来半年控制住疫情的扩散，虽然完全消灭疫情比较困难，但美国宣布可能会从12月开始启动新冠疫苗的接种，这样的话美国疫情扩散就可能会得到有效的控制，欧洲方面也会尽快的启动疫苗接种，这些有利于经济面复苏，从而对于金价的表现是不利的。

因此短期来看黄金价格依然会保持调整的走势，如果明年经济面出现持续复苏，金价可能还会承压。当然如果明年经济复苏力度不及预期，或者是发生一些风险事件，金价有望再次回升。因此短期表现和长期表现将会有比较大的差别，考虑到美联储这次为了抵抗疫情大量的放水，这对于金价中长期的走势会形成一定的支撑，有利于黄金价格长期的表现。

临近年底A股市场最近出现了震荡回升的态势，但表现并不强劲，主要体现为结构性的行情。上证指数既包含业绩优良的一些股票不断上涨拉抬指数，但也存在一些比较差的股票往下拽指数，因此上证指数整体的上涨幅度不大，每年大概10%~20%左右，但这正是慢牛行情的特征。慢牛行情更适合价值投资，因为在慢牛行情之下指数涨幅不大，但好的股票将会带来很高的超额收益。

我国航天事业再次传出利好消息，11月24日凌晨，中国探月工程嫦娥5号探测器在文昌，航天发射场顺利升空，踏上征程。这次将会从月球采岩石样品，这也是1970年以来人类首次从月球采样，我国也成为继美国前苏联之后第三个从月球采样的国家，这是我国航天事业的重大的进步。嫦娥5号的发射也是探月工程重大科技专项，绕、落、回三步发展战略的最后一步，为将来载人飞行，实现中国人登月来奠定基础。嫦娥5号顺利发行对于航空航天板块形成利好的推动。

整体来看当前A股市场已经逐步的完成调整，开始进入震荡回升阶段，大盘突破3400点整数关口之后，有望进一步拓展空间，甚至创出年内新高，因此对于后市大家要保持信心和耐心，通过配置优质股票来抓住A股市场的机会，坚持价值投资，做好公司的股东是最好的投资策略。

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责任编辑：陶然