全球TOP基金如何配置中国？三季度他们重仓了这些股票

中国基金报记者天心

截至11月中下旬，海外基金公司三季度持仓数据基本披露完毕。

三季度，全球主流基金公司如何配置中国资产？ 中国股票重仓持股出现哪些变化？哪些行业公司更受青睐？透过中信证券最新发布的海外中资股专题报告，或可了解大概。

海外主要基金对中国股票持仓

环比提升13.4%

中信证券选取了20家具有代表性且对中国持仓金额较高的海外主要基金公司，并以他们的前20大重仓中国股票（包含 A 股，以及在中国香港、中国台湾、美国等地上市的中资股）为样本研究海外基金对中国股票的持仓情况。

统计结果显示，三季度海外TOP基金公司对中国股票重仓持股环比提升 13.4%至 5510 亿美元。

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从股票持仓的市场分布来看，三季度海外主要共同基金公司在A股、港股、美股的重仓持仓金额分别达到2550.8亿美元、2747.5亿美元、206.3亿美元，占比分别为46.3%、49.9%、3.7%，环比分别增长501.4亿美元、136.3亿美元、11.8 亿美元，增量主要来源于美国市场中概股。三季度美国市场中概股重仓持股金额环比提升4.1个百分点至46.3%，而香港市场中概股及A股的重仓持股占比分别下滑3.8个百分点和0.3个百分点，至 49.9%和3.7%。

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从头部管理人角度看，三季度BlackRock、JPMorgan Chase、Vanguard、Capital Group对中国股票持仓规模分别达到721.3亿美元、704.3亿美元、611.3亿美元、385.2亿美元，继续占据前四，前四大头部管理人持仓金额环比提升幅度分别为14.2%、9.5%、22.0%、13.8%。FMR 三季度对中国股票重仓持股金额环比提升21.8%至323.9亿美元，取代 Baillie Gifford 成为第 5大重仓持股机构。

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新经济板块主导

海外基金重仓金额提升

统计显示，三季度海外主要基金公司对中国股票的投资仍主要集中于可选消费、通信服务以及金融板块，其中可选消费板块重仓持股占比达50.8%，相比二季度提升4.3个百分点，增长主要由阿里巴巴（美股/港股）等互联网龙头带动。

相比之下通信服务与金融板块的重仓持股占比分别下降2.7和3.1个百分点，至23.1%和12.7%，但仍远高于其他板块，腾讯控股、中国平安等主要公司的持股金额维持稳定；工商银行、建设银行等 H 股银行板块公司重仓持股金额有所下降。

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从环比增长角度看，三季度海外TOP基金公司对中国市场重仓持股提升主要来源于新经济板块。从一级行业层面上，整体新经济板块的持仓继续明显提升，传统经济板块下降相对明显。

重仓板块中，可选消费三季度重仓配置金额大幅提升634.2亿美元至2798.7亿美元，环比增速达29.3%，作为最大权重板块强势拉动了整体重仓持股金额的增长；通信服务必三季度重仓持股金额仅增长1.5%。医疗保健、信息技术板块的重仓持股金额环比增幅分别达到 19.5%、28.3%，同样明显高于整体增幅，充分显示了新经济板块对海外资金整体的吸引力。传统经济板块除房地产和工业重仓持股金额环比提升 48.5%、22.9%外，其他板块继续遭到减配，其中权重板块金融持仓金额下滑8.9%，能源、公用事业、原材料板块重仓持股金额分别下降43.2%、2.8%、2.1%。

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二级行业层面上，科技板块中三季度仅有技术硬件与设备行业增速超过整体，板块重仓持股金额提升78%至52.4亿美元；科技行业的子板块中，半导体产品与设备、电信服务重仓持股分别下降14.4%、47.8%至 20.8亿、18.4亿美元；媒体与娱乐、软件与服务板块重仓持股金额分别提升2.9%、10.3%至1253.9亿、26.5亿美元。医药板块中，医疗保健设备与服务和制药、生物科技和生命两大板块明显分化，重仓持股金额分别变化-29.5%和+22.8%至10.5亿、274.3亿美元。

可选消费板块重仓持股金额普遍上升，权重最高的零售业首当其冲，在头部互联网企业带动下板块重仓持股金额提升27.4%至2302.3亿美元；其他可选消费子板块中，耐用消费品与服装、汽车与汽车零部件、消费者服务板块的重仓持股金额环比分别提升41.7%、507.5%、21.8%。必选消费除食品与主要用品零售板块外均录得正增长。海外TOP基金对传统经济的配置偏好在三季度仍未见明显好转，除了房地产和工业板块中的商业和专业服务以及运输，外金融及其他传统经济子板块三季度持仓金额环比二季度均有所下降。

中国股票价格上涨

是海外基金配置提升的主要原因

从三季度情况来看，互联网龙头持续收获海外TOP基金青睐，金融板块投资热情有所减退。其中，海外TOP 基金公司对阿里巴巴（美股）和腾讯控股的合计重仓持股金额已超过2500 亿美元（此外，港股阿里巴巴三季度重仓持股金额已提升至 282.7 亿元）。其他互联网龙头如美团-W、京东、网易重仓持股金额均在 100 亿美元以上，且三季度均录得正增长。仅有拼多多三季度重仓持股金额下滑22.9%至 84.5亿美元。

海外 TOP 基金对金融板块的投资热情相比二季度有所下降，头部保险公司中国平安、中国人寿重仓持股金额仍保持个位数增长，相对稳健；港股银行板块龙头工商银行、建设银行等重仓持股金额均录得双位数下降。

二次上市及三季度新上市优质公司为海外 TOP 基金提供更多选择。阿里巴巴-SW（港股）三季度获得 9 家海外 TOP 基金重仓持股，环比二季度增加3家，重仓持股金额大幅提升近 100 亿美元，网易-S 同样获得基金增配，三季度重仓持股金额达到24.5亿美元。 此外，三季度海外TOP基金重仓持股的前50大公司中，共有2家三季度新上市公司，分别为贝壳、中通快递-SW，重仓持股金额分别达到24.4亿、12.0亿美元，2020年优质中国资产的IPO也为全球投资者提供更多选择。

根据对三季度海外基金公司持仓最高的 30 只标的重仓持股变动分析，中信证券认为，三季度中国股票相对优秀的表现是海外 TOP 基金公司重仓持股金额环比提升的最主要原因。

三季度重仓TOP30 公司中，有 21 只个股重仓持股金额环比Q2有所提升，但仅有14只个股重仓持股金额环比提升幅度高于股票涨幅。

头部公司中，阿里巴巴（美股）三季度重仓持股金额环比提升28.1%，但同期股价抬升幅度达到 36.7%；腾讯控股三季度持仓金额环比提升2.7%，而同期股价抬升幅度为5.2%。

剔除股价上涨因素，阿里巴巴-SW、蔚来、贝壳、小米集团-W 等标的获得较大幅度实际增配。

比如，阿里巴巴-SW 三季度重仓持股金额增量约100亿美元，环比提升幅度达到53.9%，同期的股价提升幅度为31.6%；蔚来三季度股价大幅提升193.5%，而三季度重仓持股金额环比抬升幅度达到 528.6%；贝壳作为新上市标的，三季度收获海外TOP基金24.4亿美元的净流入。

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A 股标的中，消费继续占据主导，医药龙头重仓持股继续提升，海康威视引起投资者注意。中信证券统计了海外 TOP 基金三季度重仓的前十大 A 股公司，共有9家为二季度重仓 公司，其中消费公司依然占据主导，在前十中占据 5 家，主要集中于白酒和家电板块，5 家公司合计重仓持股金额达到 122.1 亿美元。医药龙头恒瑞医药和爱尔眼科重仓持股金额分别提升 5.5%和 31.6%。海康威视三季度进入海外基金视野，三家机构合计重仓持股金额达到 8.8 亿美元。

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责任编辑：陈志杰