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广汽集团:自主品牌连年亏损 转型新能源能否突围?

界面新闻2020-11-27 11:13:140

广汽集团:自主品牌连年亏损,转型新能源

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扣非净利润中的猫腻

大约在两年前,星空君分析一家从事化工制品的上市公司的时候,发现这家公司为了把扣非净利润做成正数,竟然通过并购一家投资公司,变更了经营范围。公司变更为一家投资公司,然后卖掉子公司股权的行为,成为名正言顺的“经常性损益”。

投资者在阅读上市公司财报的时候,经常会遇到好几个净利润,一个是净利润,一个是归母净利润,还有一个是扣非净利润。

有什么区别呢?

上市公司的收入减去成本减去各种费用营业外支出等,所有收入项减去支出项,得出的叫利润总额,再减去所得税,叫净利润。

一般来说,净利润是考察一家上市公司经营质量最关键的指标。

上市公司往往会有若干控股公司,披露的合并报表净利润是所有全资子公司和控股子公司的简单加总,理论上控股子公司还有属于小股东的一部分净利润,剔除掉这部分净利润,剩下的叫归属于上市公司的净利润(简称归母净利润,母是母公司的意思)。

归母净利润除了展示账面上“应该”属于股东的利润额外,并不能真正说明公司的经营情况。因此星空君在分析数据的时候,习惯用净利润而非归母净利润。

扣非净利润(扣除非经常性损益后的净利润)又是什么?

对于大部分传统企业来说,投资收益、营业外收入、其他业务收入,都是不可持续的,这种收益,被称作非经常性损益。为了更加合理的展示企业正常经营成果,扣除掉这些偶发因素后的净利润,叫做扣非净利润。

当然了,不同的企业对扣非净利润的定义也不尽相同。比如投资类公司,投资收益就是经常性损益;某些公司为了给财报美容,也曾经想把理财收益计入经常性损益。

而汽车公司,往往会把来自合资企业的投资收益,计入经常性损益。

比如,广汽集团。旗下多个合资品牌,其中广汽丰田和广汽本田深受消费者喜爱,为集团带来丰厚的收益。

以2020年三季报为例,广汽集团净利润50.69亿,其中合资企业的投资收益高达74.04亿。公司将投资收益计入了经常性损益,所以公司的扣非净利润看起来不错,为43.64亿。

你的理解没错,广汽投入巨资研发的国产品牌实际上是亏损的,而且是一直亏。

国产车的毛利:卑微到尘埃里

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2018年汽车行业开始进入存量市场,车企感受到了凛冽寒冬。经过2019年的修整,2020年广汽集团抗住了疫情的影响,在合资品牌的支撑下,业绩有所回升。

最近随着新能源概念的热炒,比亚迪股价一飞冲天,市值一举超过中石化(A股)。背后虽然有新能源概念加成,作为一家纯国产品牌车企,能够稳定盈利,也是其核心竞争力的体现。

2020年是汽车行业的一个分水岭,一方面大浪淘沙,力帆、海马等中小品牌开始逐渐被淘汰;另一方面,吉利、比亚迪等国产品牌开始成长为中流砥柱。

在这其中,一些老牌车企的地位逐渐开始尴尬起来。

虽然经过数十年的发展,国产品牌的毛利极低。

以广汽集团为例,公司综合毛利率只有5%左右,结合其他费用性开支,国产品牌铁定亏损。

几乎所有经营合资品牌的企业,都有相同的苦衷:国产品牌竞争力不强,只能用合资品牌的利润来补贴国产品牌。

转型新能源

首先警醒的是曾经的“共和国长子”,一汽。徐留平掌管一汽后,迅速推出了几款叫好又叫座的车型。

星空君开过朋友的红旗HS5,内饰和操控并不比同级的奥迪宝马差多少,价格却便宜的多。对老字号的积累感到很震惊,这么轻松就攒出一台各方面都不错的好车。

而红旗版的“幻影”,H9更是把国产豪华车硬生生的提升到国际水准。

更为难得的是,一汽最近推出的这些车型,均受到了市场的好评,销量都非常好。

其实,国企最大的不是低效,而是内耗。一旦解决了内耗问题,国企的马达发动起来并不比其他企业差。

各老牌车企的复兴计划不尽相同,其中广汽选择了大踏步的向新能源车转型。

2020年1-10月,从车型看,新能源车销量第一名当仁不让的被特斯拉Model3夺魁,第二名则是以低廉价格取胜的宏光Mini,第三名竟然是广汽AION S。

不过,近几个月来,AION S的增速远远低于行业增速,主要原因是负面消息越来越多。据媒体报道,AION S多次发生自燃,并存在涉嫌续航里程虚标等问题。

除了自产新能源车,广汽还和蔚来合资成立了一家新能源企业:广汽蔚来。虽然广汽并没有完全控股(持股45%),但蔚来李斌很少单独提及这家合资公司,倒是广汽蔚来不断的蹭热点。

比如10月份发了一个“承诺”,初看起来是很负责任的表态。

但实际上这个承诺站不住脚,燃油车如果因为油箱问题起火,是油箱提供商的锅吗?

而且这个承诺也得罪了宁德时代,以至于广汽蔚来后来又出面道歉。

在这些吸引眼球的操作背后,是广汽蔚来每月不足600辆的惨淡销量。

政府补贴

对于新能源车来说,政府补贴是一个又爱又恨的东西。

众所周知退补正在进行,一旦依赖补贴,就陷入深渊,但补贴确实香。

广汽集团开始发力新能源车以来,政府补贴从2017年的2.9亿激增到2019年的23亿,几乎增加了10倍。2019年净利润67亿,其中政府补贴占据了很重要的一部分。

当新能源补贴退补的时候,这又成了一个大坑。

责任编辑:何中夫

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