艾德证券期货：蓝月亮招股在即，连续10年洗涤行业排名NO.1

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艾德证券期货讯。11月26日，据相关媒体报道，洗衣液巨头蓝月亮或将于下周开始招股，计划在香港上市。蓝月亮早于六月底，已向港交所提交上市申请，联席保荐人为美银证券、中金公司、花旗。

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一、连续10年第一，双11销量破新高

蓝月亮诞生于1992年，是国内早期从事家庭清洁剂生产的专业品牌之一。研发、生产及销售多款产品，涵盖衣物清洁护理、个人清洁护理及家居清洁护理三大品类。品牌在中国洗衣液市场及洗手液市场连续10年（2011年至2020年）综合品牌实力排名第一。

今年双11蓝月亮销量实现新突破。数据显示，双11当天仅天猫官方旗舰店单店，蓝月亮销售额便破亿元，率先进入天猫快消“亿元聚乐部”。蓝月亮天猫超市当日销售额更是同比增长125%，且在单品方面，中高端至尊洗衣液系列的销售分量悄然加重，同比增长高达6900%，全方位展示了至尊洗衣液持续走高的大好势头，彰显优质产品魅力。

“大满贯”的双十一数据背后，是消费者对其过硬品质的认可和创新引领的肯定。京东提供的消费者大数据显示，近年来，洗衣液品类中的浓缩洗衣液，产品销量（件数）逐年增长。这说明，在洗涤清洁用品的选择上，消费升级已成为一种趋势，更高效、更环保、更方便的浓缩洗衣液逐步受到消费者青睐。

蓝月亮总裁罗秋平早前接受采访时称，“可以毫无疑问地说，浓缩一定会成为未来的发展趋势。”以蓝月亮至尊洗衣液为代表的浓缩洗涤剂，正在引领行业创新，并推动消费升级。

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二、财报亮眼，去年净赚10个亿，毛利率超60%

根据招股文件，2017-2019年，蓝月亮营收收入分别为56.32、67.68和70.50亿港元，复合年增长率为11.9%，同期净利润对应为8620万港元、5.54亿港元、10.8亿港元，复合年增长率为254%。

去年的营收同比增长4.2%，但盈利能力却趋强，毛利率和净利率同比大幅提升，净赚10个亿。其中，毛利率提升主要是益于上游原材料价格下滑，净利率提升是成本端和费用端共同优化导致的，但成本端起决定作用。

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资料来源：据招股文件整理

细分收入中，衣服清洁护理占收入大头，2017-2019年的收入贡献比分别为87.4%、87.4%和87.6%，略有扩大之势。公司三大产品毛利率高达64.2%，家居清洁护理产品毛利率高达66.6%，衣物清洁护理产品毛利为63.9%。

根据弗若斯特沙利文报告，中国家庭清洁护理行业的零售销售总价值预期自2019年起将继续以8.7%的复合年增长率增长，到2024年将达人民币1677亿元， 上述增量占2019年至2024年全球家庭清洁护理行业增量的三分之一以上。

这也意味着蓝月亮作为行业龙头，还有很大的增长空间。

三、高瓴重仓10年，蓝月亮能否看好下一个10年？

据招股书，高瓴资本对蓝月亮持股10%，为后者最大的外部投资者。早在2010年，高瓴资本就以4500万美元投资了蓝月亮的天使轮，成为当时蓝月亮唯一的外部投资者，并在2011年追加投资103万美元。

高瓴资本创始人兼CEO张磊曾公开表示，2008年研究消费升级的高瓴发现，跨国公司宝洁与联合利华占领家用洗涤市场，但这些跨国公司本质上的历史包袱，让他们无法抓住消费升级的趋势，这给本土品牌蓝月亮带来了机会。

并且招股书披露，除蓝月亮创始人及CEO罗秋平及其配偶潘东通过ZED（持股88.7%）及VanGroupLimited（持股0.22%）两家实体合计持有88.92%的股权；同时高瓴资本通过HCM持股10%，是最大的外部投资者。

目前，蓝月亮登陆港股的日子已经越来越近，市场打新蓝月亮的热情也越来越高。

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作者：艾德证券期货

注：以上图片来源于互联网

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责任编辑：常福强