红星、北冰洋、义利打包上市？主业低迷大豪科技重组成功率多大

原标题：红星、北冰洋、义利打包上市？主业低迷大豪科技资产重组成功率多大

红星股份核心产品即为知名清香型白酒红星二锅头，其最大竞争对手牛栏山二锅头母公司顺鑫农业已登陆资本市场多年。目前，红星产品市占率与牛栏山产品市占率差距较大

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《投资时报》研究员卓玛

如果要盘点今年以来的热门板块，白酒必定榜上有名——年内，金徽酒（603919.SH，年初至今涨幅为205.20%）和酒鬼酒（000799.SZ，年初至今涨幅为203.23%）股价已累计上涨超200%，山西汾酒（600809.SH，年初至今涨幅为186.38%）、泸州老窖（000568.SZ，年初至今涨幅为125.17%）和ST舍得（维权）（600702.SH，109.93%）的股价也已累计上涨超100%，更不要说白酒一哥贵州茅台（600519.SH）当前市值已达2.18万亿元成为A股一哥。

就在当前白酒板块大热的当下，又有一家主营白酒产品的企业传出要上市的消息。

11月24日晚，北京大豪科技股份有限公司（下称大豪科技，603025.SH）发布关于筹划重大资产重组停牌公告，拟以发行股份的方式购买北京红星股份有限公司（下称红星股份）100%股权，同时其控股股东北京一轻控股有限责任公司（下称一轻控股）拟将包括“红星”品牌系列白酒、“北冰洋”品牌系列饮料产品和“义利”品牌系列食品等在内的知名品牌资产打包注入北京一轻资产经营管理有限公司（下称资产管理公司），实现借壳大豪科技曲线上市。

据悉，红星股份的核心产品即为知名清香型白酒红星二锅头，而其最大的竞争对手牛栏山二锅头的母公司顺鑫农业（000860.SZ）早已登陆资本市场多年，目前牛栏山的市占率和年营收也与红星拉开较大差距。

值得注意的是，就在大豪科技发布停牌公告的前一天，该公司股价涨停，报收于8.69元/股，疑似交易信息提前走露，不过公司在停牌公告中予以了否认。

红星二锅头拟上市

11月24日晚，A股上市公司大豪科技发布了一则筹划重大资产重组的停牌公告。

公告显示，该公司正在筹划以发行股份的方式购买控股股东一轻控股持有的资产管理公司100%股权和北京京泰投资管理中心（下称京泰投资）持有的红星股份45%股份，而一轻控股直接及间接持有红星股份55%的股份，交易完成后，大豪科技将直接和间接持有红星股份100%的股份。

红星股份主营业务为白酒的生产和销售，主要产品包括“红星”品牌系列白酒。除此之外，一轻控股拟将酒类、食品及饮料等资产注入资产管理公司作为其主营业务，主要产品包括“红星”品牌系列白酒、“北冰洋”品牌系列饮料产品和“义利”品牌系列食品等产品。目前资产管理公司的主营业务是履行离退休管理服务、代管非主业企业股权职能，相关资产注入后，现有职能将剥离。

同时，为了达成此次交易，大豪科技拟向不超过35名特定投资者非公开发行股票募集配套资金，发行股份数量不超过本次发行前公司总股本的30%，募资总额不超过本次交易中以发行股份方式购买资产的交易价格的100%。

据悉，本次交易构成关联交易，但公告并未透露具体的重组预案，交易正处于筹划阶段，交易各方也尚未签署正式的交易协议。大豪科技表示因有关事项尚存不确定性，向上交所申请自11月24日开市起停牌，停牌时间不超过10天，承诺在12月8日前披露符合相关要求的重组预案，并申请复牌。而如未能在上述期限内披露重组预案，将终止筹划本次资产重组事项。

值得注意的是，在停牌公告发布之前，大豪科技的股票在11月23日即触及涨停，当日报收于8.69元/股，疑似交易信息提前泄露。不过大豪科技在公告中表示，经公司初步自查，未发现内幕交易情形，且本次重组独立财务顾问将按照相关要求对本次重组是否存在内幕交易进行自查。

大豪科技上市以来股价走势（元/股）

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数据来源：Wind

大豪科技主业低迷

公开资料显示，大豪科技是一家生产主要配套于缝制及针纺机械设备核心零部件的工业企业，其营业收入绝大部分来源于缝制及针纺设备电控行业，并未涉及白酒、饮料及食品行业。

事实上，近年来大豪科技业绩有所走低。2017—2019年，其分别实现营业收入10.57亿元、10.75亿元和9.73亿元，同期归母净利润分别为3.97亿元、3.70亿元和2.55亿元。今年前三季度，大豪科技实现营业收入5.60亿元，同比减少24.36%，实现归母净利润1.18亿元，同比减少43.46%。

该公司并未在三季报中就业绩下滑作出解释，但在半年报中，其表示业绩下降主要受国内外经济形式影响，刺绣机、缝纫机、袜机产品市场需求大幅下降，收入降幅较高。

就是这样的一家公司，为何其控股股东一轻控股打算将“红星”“北冰洋”和“义利”等知名品牌资产打包注入其中？有市场人士分析认为，此举的目的应是利用现有上市公司平台实现优质国有资产打包上市，是类似于“借壳”的一种操作。

据一轻控股官网显示，其前身为北京市轻工业局。一轻控股目前资产总额124亿元，有直属企事业单位15家，中外合资企业8家，旗下拥有众多诸如红星、中华、义利、欧珀莱、熊猫等著名商标和名牌产品，其所有的红星二锅头酿制技艺还是国家级非物质文化遗产。

尽管资产众多，但一轻控股旗下仅有大豪科技一家上市公司，因此为了实现将相关资产打包上市的目的，其似乎并没有太多选择。

值得注意的是，主业不振情况下，大豪科技股价低迷由来已久，但在今年8月下旬至9月中旬，其股价却在16个交易日间劲增58.54%。当时有消息显示，大豪科技此前投资的兴感半导体主要产品电流传感器芯片已实现批量生产并进入华为的供应商审核范围，该公司因沾上“华为概念”而股价上涨。不过9月15日，大豪科技发布澄清公告表示，兴感半导体目前与华为的合作仍处于供应商资质初步审核阶段，未进入批量供货阶段。

此外，截至三季度末，大豪科技账上仅有货币资金3.06亿元，这也可以解释其为何选择以定向增发的方式募集此次资产重组需要的配套资金。

不过《投资时报》研究员注意到，就在11月6日，大豪科技刚刚表示为更好地运用自身的资本平台，进一步提升公司整体竞争实力和盈利能力，其拟与甲峰投资和宁波和歆共同出资设立创业投资基金，基金总规模为1亿元，其中甲峰投资和宁波和歆合计认缴1500万元，大豪科技以自有资金认缴8500万元。不过该基金尚待在中国证券投资基金业协会履行备案手续。

大豪科技近三年主要财务数据

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数据来源：公司2019年年报

红星市占率不及牛栏山

《投资时报》研究员注意到，这已不是一轻控股第一次尝试将红星股份运作上市。

2011年，一轻控股联合京泰实业共同投资组建北京首都酒业有限公司（下称首都酒业），将红星股份注入其中。按照当时的规划，如能尽快找到合适的壳资源，首都酒业将于2012年借壳上市，如若不能，则将在3年内登陆A股市场。但3年过去，首都酒业并未在2014年成功上市。

《投资时报》研究员注意到，目前申万行业中的上市白酒企业仅有19家，而距上一家金徽酒上市也已经过去了三年半，红星股份成否为第20家上市白酒企业备受关注。

此次红星股份再度谋求上市，自然难免与其早已上市的竞争对手牛栏山进行对比。

1998年，顺鑫农业在深交所成功上市，旗下品牌“牛栏山二锅头”也顺势登陆资本市场。2019年年报显示，以牛栏山为主的白酒产业为顺鑫农业带来102.89亿元销售收入，同比增长10.91%，占总营收的69.06%，产量68.80万千升，销量71.76万千升，产销量位居行业前列。

红星股份近年来虽未披露业绩表现，但2011年，时任红星股份党委副书记的赵云龙曾对外披露，红星二锅头2010年的销售额为18亿元，2009年约15亿元，有业内人士预计其现在的年销售额约在20亿左右。尽管如此，红星的销售额已远远高于大豪科技。

市占率方面，据民生证券研报显示，目前在低端光瓶酒市场，牛栏山的市占率在11%左右，市场占比第一，但红星的市占率仅有2%左右。

除了红星股份，本次交易涉及的“北冰洋”和“义利”同样值得关注。

“北冰洋汽水”曾经是不少70后80后的消暑佳品，亦曾在1985年到1988年间创下过亿元的产值，但1994年与百事可乐合资后，北冰洋即被雪藏。2011年，重获经营权的北冰洋再次进入市场，据悉，北冰洋品牌近年销量增速可达30%左右。

而同属童年回忆主打“复兴老国货”情怀牌的汉口二厂近年来也成为新晋网红。今年以来，汉口二厂母公司武汉恒润拾运营管理有限公司宣布连续完成两轮过亿融资，分别为清流资本领投，高瓴资本和碧桂园创投跟投的A轮及顺为资本领投的A+轮。

至于“义利”食品，虽然其市场主要局限于北京周边地区，但同样主营面包业务的A股上市公司桃李面包（603866.SH）2019年实现营收56.44亿元，同比增长16.77%，当前总市值419.18亿元。

值得关注的是，大豪科技目前尚处于停牌状态，其最终能否完成资产重组，以及能否借此完成业绩上涨，也需持续关注。

责任编辑：逯文云