冲刺两年半新高落败：沪指跌破3400点 顺周期行情结束了吗？

冲刺两年半新高落败，沪指跌破3400点！顺周期行情结束了吗？

3458.79点，这是沪指在7月份创下的年内最高点，同时也是2018年2月初以来的最高点。11月30日，沪指向这一重要关口发起了冲刺。

遗憾的是，大金融板块冲高回落之下，沪指在触及3456.74点后震荡下行，午后加速跳水转为下跌，最终失守3400点关口。截至收盘，沪指跌0.49%，报3391.76点；深成指跌0.15%，报13670.11点；创业板指小幅上涨0.49%。

分析人士认为，大金融板块剧烈调整，一方面市场存在“恐高”因素，另一方面外围摩擦升级也引发了投资者担忧。A股市场短期内或继续震荡调整，但顺周期行情并未完全结束。

金融股回调拖累大盘

成也金融股，败也金融股。这是今天A股的真实写照。

11月30日盘前，央行公告称，为维护月末流动性平稳，开展2000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1500亿元逆回购操作。此外，将于12月15日开展MLF（含对12月7日和16日两次MLF到期的一次性续做），具体操作金额将根据市场需求等情况确定。

央行目前已逐步形成月中续作当月到期MLF的惯性操作，此次月末投放可以说是一反常态，超出市场预期。

浙商证券首席经济学家李超认为，央行月末投放MLF意在维稳跨月资金面，年底财政支出力度可能不足，进而增加主动调控。另外，11月信用违约事件突发，使得部分机构调整信用债质押入库名单，资金面有所趋紧，也为11月末央行流动性调控增加新的考量，使得央行在跨月时点增加流动性投放。

受央行消息影响，银行股早盘大涨，带动券商、保险板块集体上攻，三大板块涨幅均一度超过4%。沪指也随之一度涨超1.4%，逼近阶段高点3458点。

然而，大金融板块冲高之后很快大幅回落，银行、保险板块收盘转为下跌，券商板块收盘涨幅缩窄至不到1%。沪指也随之大幅跳水，由涨转跌，最终失守3400点关口。不过，两市全天成交额合计约9500亿元，逼近万亿大关，表明市场热情较高。

分析人士认为，银行股冲高回落，市场有“恐高”的因素存在。Wind数据显示，以今日盘中最高点计，Wind银行指数近两周累计涨幅已经高达13%。

同时，有关信用风险的担忧其实并未消散。川财证券研究所所长、首席经济学家陈雳指出，当前市场认为利率未来出现上行的概率在加大，而一些企业债务层面存在比较高的不确定性，从而会影响银行业绩。

外围摩擦升级引担忧

与此同时，外围摩擦升级也让A股市场阴云笼罩。富时中国A50指数期货今日早盘一度涨超2%，但在午后转为下跌。美股股指期货午后也大幅下挫，道指期货一度下跌1%。

据环球网援引外媒报道，特朗普政府计划将中国最大的芯片制造商中芯国际以及中国海洋石油天然气生产商中国海油列入所谓的与中国军方有联系的企业名单，限制他们与美国投资者的联系。

受此消息影响，港股中国海洋石油今日收盘暴跌近14%，中海油田服务跌超15%，港股中石化、中石油跟跌逾6%。中芯国际港股收盘下跌2.7%，但中芯国际A股微幅收涨0.5%。香港恒生指数午后大幅跳水，收盘重挫逾2%。

此外，北向资金今天的异动也对市场形成了干扰。MSCI半年度调整结果于30日收盘后正式生效。MSCI、富时罗素等国际指数公司调整生效日当天，北向资金出现大幅异动已成常态。

据此前11月11日宣布的调整结果，MSCI中国A股在岸指数此次增加成份股58只，剔除23只标的。其中新增前三大标的为金龙鱼、长城汽车和澜起科技。除了澜起科技，该指数本次还新纳入了中微公司、石头科技等8家科创板公司。此外，小盘指数新增293只个股，剔除22只个股。

Wind数据显示，北向资金今日午盘时净买入超80亿元，但收盘时大幅缩窄至49亿元，其中沪股通净买入11.59亿元，深股通净买入37.8亿元。

顺周期行情结束了吗？

自11月以来，顺周期行情持续火热，沪指冲刺3458点失败，是否意味着行情结束？如果没有结束，还能持续多久？

陈雳认为，目前来看，顺周期行情并没有完全结束，受需求带动，四季度有色、钢铁、煤炭等大宗商品的价格依然有上涨空间，而且这些产业的年度盈利行情较好，很多上市公司的年报行情还不错。

“如果放量突破则对大盘上行构成利好，打开上行空间，如果突破不成，市场可能继续震荡消化。”对于后市走向，粤开证券认为，近期市场风格出现明显切换，上证指数受大金融、周期板块的带动上行至箱体上沿，创业板则是处于箱体下沿附近。市场对以券商、银行为代表的金融板块的关注度有所提升，后续需密切关注成交量的配合情况。

中金研报认为，综合来看，经济数据仍然较为强劲、全球经济复苏大趋势仍在持续的背景下，短期复苏交易可能仍是主线，重点关注低估值、有正面催化因素的板块。与此同时，市场对于潜在政策退出影响关注度较高；在近年机构投资者连续获取较好的收益后，临近年底，整体风险偏好不高，也需要注意这些因素对市场的影响。同时，少数新经济领域累计调整幅度已经不小，如部分消费电子股，可以考虑逐步逢低吸纳。

民生证券认为，顺周期板块估值切换带来的补涨已经接近完成，现阶段盈利回升的预期基本打满，行情能否继续演绎主要看基本面修复能否超预期。市场处于区间上沿，叠加财报空窗期，存量资金博弈下，要谨防信用风险是否会蔓延、美国财政刺激计划能否顺利推出、美联储宽松预期能否落地等外部事件不及预期可能带来的波动。

责任编辑：逯文云