“乐高”高手瞄准品质成长 长城基金研究总监新作蓄势待发

你玩过乐高吗？

作为这几年风靡全球的玩具，乐高积木靠自己动脑动手，拼插出变化无穷的造型，不仅深受小朋友的喜爱，也得到了不少成年人的拥趸。为什么乐高这么受欢迎？

它的魅力正在于，用一个个小小的积木创造出不同的模型，不依靠单个积木创造奇迹，但组合起来却往往能带给人惊喜。

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而这，正符合长城基金研究部总经理何以广的投资之道——

“我更期待业绩更多来源于组合中所有股票的贡献，每只股票都是一颗螺丝钉，而并不期待某只股票成为超级英雄来拉动业绩，这样可以克服单只股票的运气成分”。

何以广，9年证券从业经验、5.5年公募基金投资管理经验，2011年加入长城基金，历任行业研究员、基金经理助理，现任长城基金总经理助理、研究部总经理。

乐高高手的魔术手：以分散之道应对市场不确定

玩过乐高的都知道，乐高的创造力是无限的，在喜欢车的人手中，小小的积木可以拼成车；在喜欢建筑的人手中，小小的积木可以拼成各种建筑。

因为不设限，所以变化无穷。

而变化无穷，不正是市场的常态吗？投资没有精准的“天气预报”，即使今天看好，很可能明天也会遇到“黑天鹅”。

如何应对不可预知的风险？

何以广的回答是，永远不要把鸡蛋放在同一个篮子里。

在投资策略上，他运用了概率思维——

一是采用行业分散、个股分散的策略来控制回撤，适应不同市场环境。

二是通过投资的广度来提高收益率，把个股的不确定性转化成方法论的确定性。

三是通过精选芒格式和费雪式个股投资组合追求整体胜率。

四是通过动态更新提高持股效率，平衡短期业绩与长期业绩的关系。

具体如何操作？看看长城中小盘成长就知道了。

前十大重仓股持股比例基本在2.5%-3.5%之间——持股高度分散。

前十大重仓股分布在不同的行业中，从食品饮料到电子到电气设备，从生物医药到传媒，从国防军工到工程机械——行业分布也高度分散。

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这位“乐高”高手，显然已经将分散之道运用到了极致。

那么效果又如何呢？

一个已然成型的乐高：长城中小盘成长

散似满天星，聚似一团火。这句话在投资上同样有效。

分散策略摒弃了运气成分，虽然乘某个行业大涨的东风扶摇直上的概率较小，但在组合投资上的优势也十分明显：

1、对某个行业的依赖性较小，即使某个行业短期内持续表现低迷，也不会对基金业绩造成太大影响；

2、对单一重仓股的依赖也比较小，即便出现踩雷事件，也不会对整体组合带来太多影响，具有更好的容错机制。

当乐高积木在高手手中翻转，谁也不知道会创造什么样的奇迹。在何以广的管理下，长城中小盘成长就是一个已然成型的“乐高”：

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数据来源：基金业绩数据、同类排名数据来自银河证券；同类基金为银河证券分类下的偏股型基金（股票上下限60%-95%）（A类）；业绩比较基准数据来源于wind；截止2020年11月27日。

这个“乐高”好不好？专业机构说了算。目前，在七大第三方基金评级机构中有六家给了五星评级，长城中小盘成长离五星基金大满贯仅一步之遥，在同类基金中可以说是凤毛麟角。

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新“乐高”来袭：长城品质成长蓄势待发

错过了陪伴长城中小盘成长成长的机会？没关系，因为，这位乐高高手将再度出手——拟由何以广掌舵的长城品质成长混合型证券投资基金（A类：010410，C类：010411）即将于12月14日正式发行，新“乐高”会有哪些造型？我们拭目以待！

1、聚焦于成长股投资

主要投资于品质优秀且未来持续成长性较高的公司，获取公司成长带来的价值增长。

2、构建双高组合

通过多角度分析企业的基本面，综合判断企业的品质及成长性，筛选高质量（基本面优异）且高效率（成长价值较高）的公司，并通过组合均衡配置，力争实现基金资产长期稳健增长。

3、分散策略续作

延续何以广一贯的投资思路，长城品质成长将采用行业分散、个股分散的策略来控制回撤，在最合适的时间段，去投资性价比最高的好公司。

为什么要在这个时候发行新基金？何以广给出了这样的答案——

近期市场各行业龙头下跌较多，市场持续震荡，有利于新发基金建仓；从长期看，创新是主要方向，优质公司大概率依然是市场行情的主线。

如果你还在为来年布局而纠结，不如跟着何以广这样的绩优基金经理，在投资市场也能找到玩“乐高”的乐趣。

注：1、长城中小盘基金成立于2011年1月27日，何以广自2015年5月26日接管，2015年以来历任基金经理为于雷（2015.1.1-2015.6.25）。该基金成立近五年以来的业绩及业绩比较基准如下：2015、2016、2017、2018、2019、2020年上半年的业绩/业绩基准涨幅分别为-4.06%/31.90%，-1.44%/-12.59%，27.90%/2.60%，-19.95%/-25.51%，45.56%/26.38%，52.86%/10.00%。

2、长城研究精选基金成立于2019年8月14日，何以广自2019年8月14日管理。该基金自成立以来的业绩及业绩比较基准如下： 2019.8.14-2019.12.31、2020年上半年的业绩/业绩基准涨幅为6.61%/8.94%、50.28%/2.91%。

3、长城智能产业基金成立于2018年6月8日，何以广自2018年6月8日管理。该基金自成立以来的业绩及业绩比较基准如下：2018.6.8-2018.12.31、2019、2020年上半年的业绩/业绩基准涨幅分别为-7.60%/-9.68%、43.83%/18.85%、48.09%/3.54%。

4、长城安心回报基金成立于2006年8月22日，何以广自2017年3月16日接管。2015年以来历任基金经理为徐九龙（2015.1.1-2016.1.18）、吴文庆（2016.1.18-2017.3.16）该基金近五年的业绩及业绩比较基准如下：2015、2016、2017、2018、2019的业绩/业绩基准涨幅分别为39.50%/4.23%，-9.31%/3.05%，15.06%/3.05%，-24.34%/3.05%，41.92%/3.05%。

5、以上数据来源于基金定期报告。

风险提示：

基金投资需谨慎，请投资者全面认识本基金的风险特征，听取销售机构的适当性意见，根据自身风险承受能力，在详细阅读《基金合同》、《招募说明书》等信息披露文件的基础上，谨慎投资。文中涉及的基金在长城基金评级中为中风险（R3）的产品，适合稳健型、积极型、激进型的投资者。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。我国基金运作时间较短，不能反映股市、债市发展的所有阶段，基金的过往业绩及净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成本基金业绩表现的保证。在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由投资人自行负担。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本投资观点并不构成对投资者实质性的投资建议或长城基金最终的投资观点。本公司不拟就任何依赖本文观点作出的投资行为承担责任。本产品由长城基金管理有限公司发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。

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责任编辑：石秀珍 SF183