暴涨之后，依旧上调“电动车三傻”评级，这是高盛的逻辑

文章来源：华尔街见闻

发布11月车辆交付数据“喜报”后，“电动车三傻”意外集体转跌，但周三重启涨势。至周三美股收盘，小鹏汽车涨超7%，蔚来涨超5%，理想汽车股价基本与前日持平。在此之前，三家公司已暴涨近一个多月。

高估值之下，高盛依旧上调三家电动车企评级。周二，高盛将蔚来汽车的评级从“卖出”上调至“中性”，目标价从7.7美元上调至59美元，较目前收盘价还有23%的上涨空间。

同时，理想汽车目标价从20.6美元被提升至60美元，意味着72.7%的上涨空间，并维持“买入”评级。

这反映了高盛对中国电动车市场未来强烈的乐观态度。

研报中，高盛预测到2025年，中国的电动车普及率将从今年的5%增长至20%，较此前预期提高了7个百分点；随后这一渗透率将在2035年达到53%，较此前预期提高了16个百分点。高盛预计到2050年，渗透率将达到80%。

同时高盛预计，2025年插电式混合动力汽车（PHEV）和内燃机驱动混合动力汽车（HEV-ICE）加起来，将达到中国汽车销售总量的47%，远超此前预期的16%，纯电池汽车占到13%，而纯内燃机驱动汽车比例将缩减到仅40%。

高盛表示，上述预测调整反映了过去几个月，中国电动车市场在技术、监管和商业方面的一系列进展，主要受以下三条逻辑支撑：

一、动力系统的突破：电池成本降低、BAAS+EREV引领技术发展

高盛表示，电池成本和价格下降可能要比之前预计的快得多。

2019年12月到今年9月，中国动力电池组价格已经下降了15%，高盛认为，随着零部件包装技术普及、电池镍含量降低等技术更进，电池成本将进一步下降。同时叠加税收、补贴等激励措施，未来5年有望实现电池售价有望和成本持平，实现更广泛的应用。

2019年下半年，宁德时代、比亚迪和长城蜂巢能源都先后推出了电池包CTP（Cell to Pack）技术，即将“电芯-模组-整包”这个制造过程简化为“电芯-整包”，去除模组这个中间状态，能够大大削减电池制造成本（-30%）。

同时，BAAS+EREV双重技术更进为电动车提供快速动力补充，消除消费者的续航顾虑。

今年8月，蔚来推出车电分离电池租赁服务BAAS，提供车载电池可充电、可更换、可升级的电池综合服务，引领了中国电池交换技术的发展。

而另一边，理想汽车则引领了中国增程式电动（EREV）技术的发展。其理想ONE使用41kWh电池，满油满电情况下支持800公里行程。

二、监管认可汽车电动化趋势，并鼓励创新

作为全球政府应对气候变化举措的一部分，中国监管机构加大了对碳排放的管控力度。9月22日中国表示，二氧化碳排放力争于2030年达到峰值，努力争取2060年前实现碳中和（即二氧化碳净排放量降为0）。

10月27日，中国汽车工程学会发布了《节能与新能源汽车技术路线图 2.0》，根据路线图规划，到2035年节能汽车与新能源汽车销量各占50%，汽车产业实现电动化转型，燃料电池保有量达到100万辆左右；传统能源动力乘用车全部为混合动力，新能源汽车成为主流，销量占比达50%以上。

中国部分城市的外牌限行政策、以及向新能源汽车消费者提供直接购买补贴、免征新能车购置税、“双积分”信用管理制度等，都鼓励了电动汽车需求。

与此同时，电动车基础设施不断完善，充电桩被国务院划入“新基建”关键领域。根据官方文件披露，到2022年，广州计划建成超过7万台电动车充电桩，上海计划建成10万台。中国电动汽车充电基础设施促进联盟（EVCIPA）数据显示，截止9月，我国已有140万台充电桩，其中公用充电桩占606万个。

三、新能源车企多举措并行，鼓励消费者购买电动车

高盛表示，除电池动力系统外，每一款畅销电动车都有独特的营销和价值主张，有助于提高电动车在消费者中的吸引力。

如特斯拉Model 3以全球领先的高级驾驶辅助系统（ADAS）吸引消费者；五菱宏光mini EV以便宜、小巧为特色；理想ONE提供宽敞的车内空间提供高舒适度；蔚来ES6和ES8和提供优质电池服务。

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责任编辑：李园