杨德龙：跟机构投资者学习基本面研究方法和价值投资理念

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

12月3日周四，沪深两市出现了震荡反弹的走势，周三上证指数盘中创出年内新高突破前期高点，验证了我的判断。在前期调整时，很多投资者信心不足，我明确的指出年底A股市场将展开一波像样的反弹，创出年内新高，推动跨年度行情的演进。

本周上证指数即突破前期高点，虽然后市出现了一定的震荡，但市场的信心得到了有效的提振，作为行情风向标券商股在本周多次表现，虽然没有出现连续上攻，但券商股已经蠢蠢欲动，这也意味着大家对于后市的看法开始转向乐观，因此券商股才会有所表现。

值得关注的是本周顺周期板块银行等金融股以及消费白马股联袂上涨，带领大盘突破，没有出现此消彼长，这说明多路资金开始入场去抄底。白酒，医药食品饮料这些消费白马股是我一直建议大家重点关注的品种，前段时间由于市场风格转换，加上获利回吐的压力，这些消费白马股出现了较大幅度调整。调整时我建议大家可以逢低布局这些消费细分行业的龙头股，从长期来看，白酒、医药、食品饮料，还是属于具有长期投资价值的方向。

本周像医药龙头股，食品饮料以及白酒，都出现了一定的反弹。因此市场的赚钱效应已经出现了明显的改善，年底还剩最后一个月，市场的机会在哪里？很多资金可能会选择在年底提前布局2020年投资机会，我也将在12月中旬正式发布2021年十大预言。

过去两年，我连续发布了年度十大预言都得到了市场的验证，大多数都已经实现，因此很多人期待我的2021年十大预言。近期我也通过深入的研究以及严密的逻辑推理，为大家奉献出2021年十大预言，敬请关注。

2021年的整体上市场还是处于结构性的行情之中，好股票继续创新高，差的股票还是无人问津，一旦全面推行注册制，会有更多新经济企业上市，同时会有一些经济转型被淘汰的行业退市，因此市场的优胜劣汰会进一步强化。这种现象我觉得是A股市场逐步走向成熟的必然之路。

市场走向成熟的一个重要推动力就是机构投资者占比的提升，经过过去五年市场的震荡、洗礼，现在机构投资者的占比已经超过了散户投资者，从资金上来看已经是达到50%以上，越来越多的普通投资者认识到通过买入基金来入市比自己买股票胜算更大。因此今年基金的销量异常火爆。

今年1月3号银保监会发出通知，要求银行、保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场，做价值投资，长期投资。我当时就指出这是一个重要的政策信号，意味着居民储蓄大转移，吹起了集结号，在房住不炒的严格调控之下，大量的居民储蓄无法进入到楼市，就会通过买基金的形式进入到股市。为股市带来增量资金，同时通过投资股市来获取资产的保值增值。

过去十年了是我国楼市的黄金十年，未来十年将是我国资本市场大发展的黄金十年，也是基金行业大发展的黄金十年，同时是价值投资的黄金十年。价值投资的标的将会不断的创出新高，为投资者带来不菲的回报，过去几年市场的走势已经初步验证了我的预判。将来趋势会更加明显，分化的特征也会一直存在，因此建议大家一定要坚持价值投资，转变投资理念。摒弃过去追涨杀跌，炒消息，炒题材的投资方法，转向基本面研究。

海外市场方面，美股近期走势仍然是以高位震荡为主，隔夜美股涨跌不一，标普500指数再创历史新高。美参院两党部分议员提出9080亿美元经济刺激计划，但遭到参议院多数派领袖的否决，英国成为全球首个批准辉瑞新冠疫苗的国家。

新款疫苗研发成功将会有效的控制住疫情的扩散，当然注射疫苗需要时间，至少需要三个月到六个月左右的时间，因此未来几个月全球经济处于复苏之中，但复苏的过程仍然是一波三折。美国推出的经济刺激计划，国会一直没有与政府达成一致，这会影响到美国经济复苏的步伐，市场普遍认为如果不出台新的财政刺激计划，美国经济面临重新陷入萎缩的危险。

美股走势强劲主要是受到美联储大量放水的推动，也就是美国股市存在一些资产泡沫，当然现在还不能确定美股泡沫就会破裂，因为泡沫破裂了需要一根针把它扎破，这个针一般是重大的利空消息。

美股走势整体强劲也有利于全球资本市场的表现，我国经济则是在疫情控制之后得到了有效的复苏，11月财新中国服务业PMI升至57.8。和10月份相比上升了一个百分点，是2010年5月以来的次高值。这说明了我国制造业和服务业均出现复苏，未来几个月经济面会继续回升，这将是支撑股市走出跨年度行情的经济面的基础，近期上证50指数创出十几年来的新高，上证50指数多数都是一些大盘蓝筹股，说明行业龙头更加受到资金的欢迎。

好的公司将会不断的创出新高，受到资金的追捧。这种分化我认为在未来会更加明显，投资者更加看重上市公司基本面，好公司就是好股票，好股票就是好公司，这和大家传统上的观念是不一致的。有的人仍然认为好公司不一定是好股票，好股票不一定是好公司，这其实是以前的市场特征，因为以前好的股票反而不受资金的待见，差的股票则被资金爆炒。

未来资金会更加关注业绩优良的股票。对外资来说好股票仍然是积极配置的对象，外资本周持续净流入，买入了一些优质的股票。外资流入的方向也主要是业绩优良的公司，这可以做我们投资参考。

富时罗素12月2日宣布对富时中国A50指数等多个指数进行季度审核变更，该变更的于12月18日收盘后生效，也就是12月21日正式生效。这会引发更多的被动基金来配置中国股票。我2016年就提出跟着外资学投资，抓住市场的机会，我重点就要学习外资的选股方法和价值投资的理念。从长期来看，外资流入的股票多数都是业绩优良的龙头企业，绩差股和题材股外资是根本不会理会。

外资在海外投资做了几十年甚至上百年的投资，因此他们的投资理念成熟，因此值得我们广大投资者学习，我一直大力的推广价值投资理念，过去几年已经有越来越多的投资者认可这样的投资，加入我的价值投资圈，未来价值投资势必成为最主流的投资理念。坚持价值投资，做好公司的股东，才能抓住A股市场黄金十年的机会。

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责任编辑：陶然