王群航：关于FOF及养老基金发展的12个思考

【第986期】关于FOF及养老基金发展的12个思考

来源：王群航微信公众号

（一）FOF类产品应该如何收费，监管层已经有明确的规范。但即便如此，甚至在业内，也还是有一些对于所谓双重收费的质疑，这既是非常欠专业的，更有违规的嫌疑。由此来看，从业内，到全市场，对于FOF的认知有待继续提高。

（二）在养老基金方面，短持有期限产品的发行情况较好，这其中的原因在于市场的各个层面，大家对于FOF及养老基金的认知还有待继续提高，尤其是在期限配置方面。

（三）货基的配置比例不得超过15%，这个规定是否有探讨的空间？当前，债券基金的总规模虽然早已超过了2万亿元，但若剔除定制产品，以及剔除绩差的、限制申购的，真正适合FOF及养老基金进行避险配置的低风险品种可能不多。这将有可能加大FOF及养老组合配置的风险暴露，有可能影响到行业的发展。

（四）2019年12月中、下旬，各有一只一年持有期的TRF到期，均遭到了快速赎回，期末所剩资产规模合计为7.48亿元，较成立规模减少了46.69%，较2019年三季末减少了52.57%。这两只TRF，截至2019年末时的成立以来净值增长率分别为6.3%和8.23%，在低风险产品中属于业绩良好的产品。但即便如此，仍然遭到了较大规模的赎回，这种情况值得行业深思。

（五）从FOF到养老基金，结合它们的产品设计定位与风险收益特征来看它们的业绩，总体上都是比较好的，如果放在了常规的基金品种上，理应会受到很多专业投资机构的青睐。但是，FOF及养老基金当前的发展境况如此艰难，这或许表明，业内各个层级的投资者是否都应该重新审视一下他们的投基策略呢？FOF及养老基金，都是基金，都可以成为机构的配置标的，而非一定要局限于“养老”。

（六）TDF现已有7个到期年份的细分，这样的细分是否有必要呢？

（七）养老基金有TDF、TRF两大细分，这是借鉴国外经验的结果，但是，发展现状较为艰难。为此，是否可以适度放开一些限制，让业内有一些中国特色的自由创新空间呢？

（八）在FOF及养老基金的管理人条件方面，一些硬性的要求，将小公司、新公司挡在了门外。但是，现实的市场情况是：大公司、老公司做起来也很难。因此，相关的门槛是否可以考虑取消呢？让所有想做的人都可以进来，让市场、让业绩来做评判。

（九）除了发行，市场几乎很难见到对于FOF及养老基金的持续宣传，尤其是结合了产品设计定位和风险收益特征的、带有一定专业水平的宣传，从而让投资者对于FOF及养老有一个正确的认知。这其实不仅仅是FOF及养老基金中存在的问题，在其它一些种类的基金上，也有类似的问题：宣传基金，不能够仅仅只看收益率。

（十）提及FOF，都会想到资产配置。但如何做好资产配置，尤其是灵活的资产配置，而非僵化的资产配置，这或许需要行业认真思考。

（十一）中国证监会2014年7月11日发布、8月8日起施行的《公开募集证券投资基金运作管理办法》第三十条第四项规定：“百分之八十以上的基金资产投资于其它基金份额的，为基金中基金”，这表明，FOF及按照FOF方式运作的养老目标基金等，与股票基金、债券基金、货币市场基金、混合基金等一样，同属于国家法定的一级分类。

但是，基金业协会每月披露的《公募基金市场数据》中目前没有FOF这个类别。为了更好促进行业的发展，建议：FOF及按照FOF方式运作的养老目标基金是应该作为一级分类被单独统计并披露出来的。

（十二）行业现在依然在卧薪尝胆、苦练内功，敬候佳音、静待税延利好之契机。在此之前，每一天的宝贵时间，都因该是我们自我完善、自我提高之良机，以待届时有充分的、强大的、可充分爆发和释放竞争力。

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王群航

■ 中国专业研究基金时间最长的人；

■ 重点、系统研究FOF最早的人；

■ 清华大学、北京大学外聘教师；

■ 中国保险资产管理业协会专家讲师；

■ 新华社瞭望智库30成员之一；

■ 中国基金行业最高奖项“金牛奖”和“金基金”奖的评委；

■ 中央电视台特邀嘉宾；

■ 中国证券网特聘专家；

■ 参与过全国基金从业人员资格考试教材《证券基础知识》、《证券投资基金》、高校教材《个人理财》、《中国资产管理行业发展报告》（2014）的编写工作；

个人著作：

《初买基金必读》

《基金精选100》

《基金投资必读》

《基金精选2008》

《基金精选2009》

《私募证券FOF：大资管时代下的基金中基金》

《王群航选基金》系列丛书等

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