经济风险增加 但美联储暂时不大可能调整购债计划

上个月美国就业增长大幅放缓及新冠病例激增，预示美国经济将面临更多痛苦，这不大可能促使美国联邦储备委员会（美联储/FED）在本月晚些时候的会议上扩大或改变其购债计划。

尽管美联储可能就未来几个月购债计划如何开展提供指引，继续完善8月提出的新操作框架，但他们现在不愿采取更多行动，主要有三方面的原因：

金融市场整体而言并未陷入困境，也没有显示美联储在未来几年内维持低利率的承诺受到怀疑。

陷入困境的家庭和企业需要的是美联储无法提供的补助金，而不是美联储已经提供的更低借款成本。

另外，美联储决策者称，新冠疫情迅速蔓延意味着现在并非扩大刺激措施的良好时机。

“我不反对进一步放松政策，”美国芝加哥联邦储备银行总裁埃文斯周五对记者表示。但要等到春季疫苗推出，而且经济前景更加明朗时，“我们才能判断究竟应该采取怎样的资产购买速度，以及我们应该购买哪种期限的公债，以及诸如此类的问题。”

埃文斯对当前政策的满意看法得到了旧金山联邦储备银行总裁戴利（Mary Daly）和达拉斯联邦储备银行总裁柯普朗（Robert Steven Kaplan）的呼应。

埃文斯说，他甚至“认为不一定非要”对资产购买给出新的指引，但他认为，未来可能需要采取“大得多”的措施，才能让通胀达到美联储的目标。

即便不对政策做出调整，但美联储依然在为受新冠疫情重创、仍在竭力从创纪录的衰退中复苏的美国经济提供大量刺激。周五公布的一项就业报告显示，美国11月新增就业岗位为5月份就业开始复苏以来的最小增幅。

美联储在3月将利率降至零，并承诺维持在该水准，直至经济回到充分就业、通胀率达到2%并在一段时间内有望略高于这一水平。

决策者预计需要数年时间才会实现这三项目标，期间企业和家庭将能够获得廉价贷款，进而应提振聘雇、投资和支出。

美联储每月还在以1，200亿美元的速度购买公债和抵押贷款支持证券，超过了其应对金融危机时的购债规模。

数周来分析师暗示，美联储可能增加公债购买或把购债举措扩大至更长期限的公债，以此对较长期借款成本施加更大下行压力，从而进一步放宽政策。

他们的想法是，新冠感染病例上升以及国会围绕财政刺激陷入僵局，将拖累经济增长，从而迫使美联储出手应对。

本周随着财政协商重启，一些分析师猜测，债券收益率急升可能促使美联储采取行动。

加州大学伯克利分校哈斯商学院教授Amir Kermani研究过美联储购债计划如何运作，对他来说，这根本行不通。

金融环境很宽松，指标10年期美债收益率不到1%。

此外他表示，货币政策变动通常在未来几个月对实体经济影响最大。

届时可能正是疫苗广泛接种促使经济活动激增的时候，人们将开始进行推迟已久的假期，并恢复在高档餐厅就餐。

“不难想象，（现在）采取更多的量化宽松政策，一旦复苏开始，美联储将更难同时管理通胀和金融稳定，”Kermani称。

这并不是说美联储在12月15-16日举行的下次会议上不会采取任何行动。美联储上次会议记录显示，他们可能很快就继续购债的时间、以及在何种情况下会增加或减少购买资产给出更明确的指引。

约有1，070万失业的美国人面临现金紧张的局面，尤其是大流行失业救济金将于月底到期。

但据俄勒冈大学教授Tim Duy估计，总体而言，美国家庭的储蓄额约为1.4万亿美元。一旦人们有足够的安全感来花费这些储蓄，对于想给物价施加上行压力的美联储可能是一件好事。

Duy说：“这是我们十年来最有利通胀的形势。”

那时，美联储可能会发现其最大的任务不是降低通胀，而是让市场相信它面对物价上涨将坚持让利率保持低位的计划。届时，通过其债券购买计划做更多的事情，可能正合适。

埃文斯周五表示：“或许我们的资产负债表需要大幅扩大，才能使通胀率上升。”

责任编辑：李园