蛋价止跌 谁是背后推手？

原标题：[机构会诊]蛋价止跌 谁是背后推手？ 来源：文华财经

在持续下跌一个月，累计下挫了逾9%、逼近3600点之后，大连鸡蛋期货终于迎来了反弹。主力合约今日大涨逾2%，成交明显放量。

此次反弹的背后推手是什么？目前养殖户淘汰节奏、蛋鸡存栏、鸡龄结构发展趋势都是怎样的？未来盘面会呈现怎样的态势？文华财经【机构会诊】板块邀请资深鸡蛋期货专家为您研判！

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【文华财经】：鸡蛋2101合约经历约一个月的下行走势后，近日迎来大举反弹，其背后有何逻辑变化？

国信期货农产品研究员 覃多贵：鸡蛋2101合约离交割较近，整体受现货端影响较大，其大举反弹主要是受周末现货价格上涨影响，盘面空头大幅减仓所致。而现货的上涨，主要是前期鸡蛋价格低迷时，销区基本空库状态，而随着现货下跌到较低位后，下游补库拿货带动。

光大期货农产品研究员 孔海兰：周度淘汰量延续环比增加，一定程度缓解鸡蛋供给压力，上周鸡蛋现货价格反弹。同时，卓创公布库存数据显示，生产环节、流通环节库存天数环比出现下降，说明库存小幅下降，对鸡蛋价格形成一定支撑。同时，根据鸡蛋的季节性规律，受元旦节日需求的提振，鸡蛋现货价格将有较好表现。从历史期货价格走势来看，2101合约处于历史同期相对较低水平，1月合约存在反弹需求。

长安期货 魏佩：鸡蛋2101合约今日大幅反弹的主要原因在于近期鸡蛋电商销售成为亮点，电商年底促销活动较多，各地走货偏快，贸易商拿货积极，使得周末至今日全国各地区鸡蛋现货报价全面上涨，今日主产区均价3.43元/斤，主销区均价3.64元/斤，较上周五上涨0.1元/斤。因市场对蛋价上涨期待已久，反映在期货盘面就是较现货更大的涨幅。

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【文华财经】：目前养殖户淘汰节奏如何？蛋鸡存栏、鸡龄结构发展趋势是怎样的？

国信期货农产品研究员 覃多贵：整体来看，目前的鸡龄结构中老鸡比例不是很多，鸡价也不是很高，而蛋价又有一定的春节备货需求预期，当下养殖户淘鸡按正常节奏进行，并未出现超淘现象，后期关注春节前后蛋价及鸡价表现，预计届时淘鸡可能有所增加。存栏方面，从几家商业机构的数据来看，整体存栏水平仍偏高，但由于今年补栏不多，后期新开产蛋鸡较少，同时老鸡随着时间推移而自然淘汰，存栏总体趋于改善，按蛋鸡生长周期模式推算，预计到明年3、4月存栏水平会回到相对健康的水平。

光大期货农产品研究员 孔海兰：上周卓创公布的周度老鸡淘汰2482万只，延续环比增加趋势不变。（1）2020年春节过后，受到供给压力影响，鸡蛋现货价格总体偏弱表现；下半年，饲料原料成本快速大幅上涨，养殖成本出现明显增加，养殖亏损导致养殖单位淘汰意愿增强。（2）在猪价回调带动下，终端动物蛋白价格回调，养殖单位对于未来淘汰鸡价格的看跌预期，增加淘汰意愿。（3）近期周边国家发生的禽流感疫情，对于增加各养殖单位淘汰意愿。

卓创公布11月鸡龄结构中，120-450天占比79.71%，450天以上待淘占比8.74%，120天以下的后备鸡占比11.55%。通过数据，我们可以清楚的看到，在产蛋鸡占比增加趋势不变，后备鸡以及待淘老鸡占比延续下降趋势。后备鸡占比下降，说明未来随着老鸡的逐渐淘汰，新增开产量下降概率较大。通过比对卓创跟踪的反应全国50%的企业补栏情况，育雏鸡补栏量有下降趋势。在未来其他条件不变的情况下，未来新增开产量大概率下降。

长安期货 魏佩：从养殖户淘汰节奏来看，近期因鸡蛋价格和淘汰鸡价格持续低迷，养殖户淘汰意愿增强。同时，因猪肉冻品多次被检疫出新冠疫情，近期生猪价格明显上涨，活禽市场需求亦增加，使得近期淘汰量连续下降，淘汰节奏有所加快。

蛋鸡存栏方面，今年因蛋价整体较低，养殖户补栏意愿较弱，6月、7月、9月、10月销量均偏低，前期的低补栏将逐渐反映在5个月后的蛋鸡存栏上面，因此预计蛋鸡存栏将继续呈下降趋势。由于目前有近40%的鸡龄处于270-450日龄，因此后期待淘老鸡预计增加。

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【文华财经】：明年上半年生猪市场预计情况如何，会对鸡蛋产生影响吗？

国信期货农产品研究员 覃多贵：总体来看猪价已经越过周期高点，后期大势向下。但由于能繁母猪仍有一定比例的三元母猪，生猪产能从量的提升到质的提升还需要一定时间，猪价下行的斜率不会太高，因此猪价下跌鸡蛋会有一定反向替代的作用，但在明年上半年还不大可能成为影响鸡蛋市场的主要矛盾。

光大期货农产品研究员 孔海兰：农业农村部数据，10月能繁母猪存栏3950万头，比去年同期增长32%；生猪存栏3.87亿头，比去年同期增长27%。卓创数据显示，10月样本点监测，能繁母猪存栏318万头、生猪存栏1137万头。涌溢数据显示，10月能繁母猪存栏量环比增长2.42%，同比大幅增长14.54%。各渠道统计的生猪产能恢复趋势不变，虽短期生猪存栏仍未完全恢复，全国范围内猪瘟疫情仍有发生，但总体可控，因此预计未来生猪存栏将持续恢复。在其他因素不变前提下，预计春节后，猪价将进入下行通道。但受到成本增加等方面影响，猪价缓跌概率大。

随着市场生猪供应的趋势性增加，未来猪价大概率趋势性缓跌，又会对鸡蛋现货价格或将形成一定利空。但由于猪肉与鸡蛋的实际替代效果不明显，因此未来鸡蛋价格走势仍主要受到其自身供需影响。

长安期货 魏佩：据农业农村部，2020年2季度生猪存栏将恢复至正常水平，明年大概率生猪价格将呈下降趋势，虽然对肉鸡到鸡蛋价格会有一定影响，但前期低补栏导致的鸡蛋养殖端存栏下降的趋势是肯定的，因此预计对鸡蛋影响有限。

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【文华财经】：鸡蛋盘面将怎样发展，如何看待近月合约的反弹高度？

国信期货农产品研究员 覃多贵：短期现货上涨主要是补库驱动，需求是否真的明显提升还需要进一步观察。从季节性来看，后期现货是有一定的继续上涨的概率，但基于当下存栏仍偏高的事实，预计现货的上涨空间也难看得很高。对期货来讲，1月合约对应1月中下旬的现货价格，按我们存栏模型推演，倾向于反弹的高点在3900-4000之间。2月合约是节后淡季合约，预计难有较好的表现。

光大期货农产品研究员 孔海兰：从1月合约历史价格走势来看，2101合约存在上涨需求，但在元旦节日需求启动前，鸡蛋现货大概率受到供给压力影响，弱势震荡，这将对2101合约形成压力。另一方面，根据大商所先行限仓制度要求来看，2101合约限仓由1200手降至400手，因此从时间周期来看，留给1月合约时间较为有限。

长安期货 魏佩：后期来看，鸡蛋价格的重点是行业整体去产能进度，前期的低补栏造成的在产存栏逐步降低仍是主趋势，且年底各种促销活动火爆，消费有回暖迹象，利于行业去库存，鸡蛋下方空间已有限，但目前存栏仍处于近三年的偏高位置，因此短期近月的上涨空间还需淘鸡情况。