全球股票市值首次突破100万亿美元：泡沫风险超预期集聚

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原标题：全球股票市值首次突破100万亿美元！泡沫风险超预期集聚，黄金避险价值料再凸显

12月7日，市场分析师Tyler Durden称，全球股票总市值本月创下100万亿美元最高纪录，专家预测各国股市之后还能继续涨。但是，实际的全球经济复苏情况并不能支撑这样的乐观预测。实际上，市场盲目看涨存在诸多风险。

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全球股市市值创100万亿美元最高纪录，专家预测还能继续涨

目前全球股票市场的市值已高达100万亿美元，这是历史上从未出现的高水平。

值得注意的是，2019年底全球的GDP也只有85万亿美元而已。2020年全球股市的市值出现飙升，但GDP却没有。

有趣的一点是，全球债券市场价值超过66万亿美元，也达到了创纪录的高位。这意味着，自3月份以来，14万亿美元的额外流动性提升了全球债券和股市的市值，分别增加了10万亿美元和40万亿美元左右。

从分析师对2021年金融市场的各种预测来看，这种增长势头是无法阻止的。摩根大通预计，标普500指数到2021年底将达到4500点。

这样的预测具有讽刺意味，因为正如摩根大通的Daniel Lacalle先前所详述的那样，在过去的20年里，在经济复苏的初期，美国的股市还没有创下这样的高位。

贪婪与恐惧指数也显示出极端乐观的情绪，而反映衍生品对不断上涨的市场敞口的看跌比率也处于多年高位。与此同时，全球负收益债券的数量已经上升到近18万亿美元。

许多因素解释了市场的这种乐观程度。有关疫苗的消息和对经济迅速复苏的估计，加速了投资者做多的步伐。

全球经济复苏预期不容乐观，风险情绪升温并不合理

然而，市场分析师Tyler Durden表示，必须记住的一点是，所有对2021年的预估都没有考虑疫情，许多人所希望的经济快速复苏，也还并没有真正转到来，而且在某种程度上也不能证明，市场风险情绪大幅升温是合理的。

经合组织在12月4日发布了2021年经济增长的最新估计，与最乐观的投资者所希望的相反，该组织没有上调其对主要经济体的估计。标普全球（S&P Global）发布的2021年展望也出现了同样的情况。

最近的宏观经济数据并没有加强全球经济强劲复苏的希望。欧元区制造业和服务业PMI显示，欧元区服务业深度收缩，制造业呈现走弱趋势，新订单和就业岗位甚至在11月份也出现疲软态势。

美国经济公布了更强劲的数据，但就业放缓的现象令人担忧。美国11月制造业和服务业仍在扩张，但增加的就业岗位还不到10月的三分之一。此外，美国11月劳动参与率微跌至61.5%，失业率的下降到6.7%，主要是因为市场担忧美国实施新一轮疫情限制措施，拜登上台后增加税收，且美国就业市场僵化。

相关经济活动指数也显示，就连10月份出人意料地表现出积极表现的经济体，经济也出现了重大放缓。

市场盲目看涨存在诸多风险

那么，市场为何如此看涨？全球央行在这种狂热的冒险情绪中扮演着重要角色。主要央行的资产负债表已飙升至逾20万亿美元，欧洲央行的资产负债表目前已超过欧元区GDP的61%，美联储也超过了34%。

大量投资者忽视了宏观经济和债务数据，增加了做多的赌注。他们认为，如果经济数据仍然疲弱，各国央行将加大刺激计划力度。

为什么这很危险？各国央行之所以忽视“扩张性”政策造成的过高市场估值和资产泡沫风险，是因为它们认为，这些只是对经济产生更广泛、更重要影响的附带损害。只要这些国家的整体通胀率和核心通胀率保持疲弱或低于目标水平，它们就看不到任何风险。市场分析师Tyler Durden警告，实际上还是存在更多风险的。

第一个风险是引发债务和银行业危机。

当利率长期被人为压低，借款人的偿付能力和流动性比率恶化时，不良贷款和违约率的上升是不可避免的，尽管注入了大量流动性，公司破产的情况还是会增加。过度经营多年的风险积累，银行业也会再次面临危机。

第二个风险是忽视了日常商品和服务的通胀压力。

最近的一项研究显示，中产阶级和低收入群体所遭受的通胀压力比官方公布的高出三倍。

第三个风险是在投资者中产生一种不正当的激励，助长泡沫，在泡沫破裂时在实体经济中产生相关的涟漪效应。

各国央行相信，资产价格上涨的风险是可控的，但我们从过去的经验得知，这些“可控”风险很少得到管理。此外，当市场上最大的泡沫是主权债务时，民众会以两种方式承受风险：一是尽管经济增长，但赤字仍在上升，因此会增加税收；二是由于各国央行继续利用货币政策压低本国货币价值，导致储蓄和工资的购买力下降。

一些投资者可能知道自己承担了太多风险，但很大一部分人也认为风险已经消失，因为各国央行将继续实施刺激措施，而这确实是个问题。过多的债务和过多的风险并不是无关紧要的因素，它们意味着更低的经济增长、更弱的生产率。2018年就曾出现过这样的情况。

市场分析师Tyler Durden警告，各国央行不能继续忽视主权债券估值的疯狂和市场集中化的风险。低通胀不是以更大力度实施错误政策的借口。政府不可能因为成本低廉而陷入盲目增加债务的反常刺激。

现在应该明白，经济复苏不会来自更大的赤字支出和宽松的货币政策，而是来自谨慎的投资和储蓄。

需求方面的政策在这次和上次危机中都失败了。

世界需要更多的供给侧政策，更少的需求侧政策

。这对每个人都很重要，因为2020年这几个月过度乐观情绪的爆发可能会带来糟糕的结局，不仅对市场，对已经瘫痪的实体经济也是如此。

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而在股市泡沫风险已经抬头，同时各国央行的宽松措施正导致各国货币的实际购买力不断缩水的背景下，比起股市的狂热，一些投资者已经开始未雨绸缪谋划第二战场。多家机构都预测，国际黄金价格将在2021年初重入上行通道，未来一年内最多可能上涨至2300美元/盎司。而作为黄金替代物的数字货币市场，也正在成为过剩市场流动性的另一去向，并与全球股市的狂热相映成辉。

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责任编辑：张熠