杨德龙：坚守价值投资理念 关注A股市场黄金十年

杨德龙：坚守价值投资理念 关注A股市场黄金十年 投资消费和科技白马股

文 | 前海开源基金首席经济学家 杨德龙

12月8日周二，沪深两市维持震荡的走势，白酒板块继续走强，白酒龙头股股价再创历史新高，体现出投资者对于消费白马股依然非常看好。新能源汽车，锂电池板块表现突出，白酒和新能源汽车是我比较看好的两大行业，过去几年一直坚定的建议大家重点配置，前者代表了消费白马股的业绩稳定增长的行业，后者则是受益于经济转型，既有消费属性又有科技属性的行业，过去几年的表现可圈可点。

当前A股市场已经开启了慢牛长牛行情，但市场的分化依然是非常严重，因为现在的市场的特点和以前的牛市是不一样的，以前牛市都是属于齐涨齐跌的牛市，好股票差股票都涨，差股票背后要涨长的多，因此当时有一句话叫做好公司不一定是好股票，好股票不一定是好公司。很多散户喜欢的股票反而收益更高，机构喜欢的一些价值投资标的反而涨得不好，但现在市场的投资者结构已经发生了很大变化，机构投资者的占比越来越高，更多的散户通过买基金占到机构的一边。

经过2015年市场的大幅波动，很多投资者也吸取了教训，不再去关注那些业绩差的股票，转去买机构喜欢的业绩优良的股票，可以说这是一个难能可贵的变化。最近两天，我们看到好股票和差股票的分化有多么严重，一方面白酒龙头股股价再创历史新高，另一方面就是有一只个股连续跌停，连续多个交易日跌停，造成短期内暴跌，给投资者造成了很大的损失。可以说好股票和差股票的差别越来越大。

我不遗余力的给大家推荐价值投资理念，就是希望越来越多的投资者能够加入价值投资者的阵营。配置好行业、好公司，远离绩差股、远离庄股，当然这几年一些所谓的庄股，出现股价闪崩，那些做庄的庄家深度被套，可以说是偷鸡不成蚀把米，搬石头砸自己的脚。现在无论是大资金还是小资金，都要转变投资理念来配置优质股票。

即使你喜欢做短线，做波段，也要拿着价值投资的标的来做。这样的话即使短期被套也完全不用担心，很快就会涨回来，但如果说你投资的是一些绩差股、一些题材股，可能被套之后就会越套越深。最后被迫做股东。因此我再次呼吁广大投资者一定要转变投资理念，站到机构的一边，学习价值投资，贯彻价值投资，做好公司的股东。再用以前那种坐庄的方式去投机已经是不合时宜了，甚至可能遭遇巨大的亏损。这两天两只不同基本面的股票表现出天壤之别，可以说对比是非常鲜明的。

从2016年起，我就提出白龙马的概念，即白马股加行业龙头，高度概括了一批既有基本面又有行业龙头地位的好公司。他们的股权价值具有稀缺性，将来会越来越值钱，有媒体报道我的观点，现在不买白龙马股，就像十年前不买房。十年前来看，北上广深一线城市的房价远高于其他城市，十年之后再看，现在这些房子的价格已经远远超过十年前。去年有媒体报道我的观点，当时很多人还不相信，现在已经有越来越多的人认可这个观点。白龙马股是我国改革开放40年，经过激烈的市场竞争，优胜劣汰，剩下来的好公司。因此这些好公司的股权是真正的核心资产。

海外市场方面，美股继续保持一个强势的走势，近期美股三大指数创出历史新高，隔夜美股涨跌不一，纳指则是再创历史新高。新冠疫苗研发成功对于投资者的信心是一个很大的提振，近期美股表现，比较强势。从估值上来看，现在美国三大股指的估值都是在历史的顶部，确实比较高，但考虑到经济面的复苏，疫情有望得到控制，美股短期内还不会出现大幅下挫。明年的美股高位回落的可能性是比较大的。

从投资的角度来看，现在A股市场更具备相对的比较优势，具有相对比较好的吸引力。最近人民币持续升值，人民币兑美元已经升到6.5左右，和上半年低点相比大概有10%左右的涨幅，这说明了中国经济的持续复苏确实是全球主要经济体中一枝独秀的，这对于人民币的走势形成了很强的支撑。人民币的走势强劲有利于提升人民币资产的投资吸引力，比如说像中国发行的人民币债券和人民币股票都会有较大的投资吸引力。

未来十年我认为是A股市场的黄金十年，也是价值投资的黄金十年，同时是基金发展的黄金十年，基金销售异常火爆，今年的销量接近三万亿，几乎是2015年大牛市的全年销量的两倍，证明居民储蓄正在向资本市场大转移。通过买入基金占到机构的一边来贯彻价值投资，这也是很多投资者的一个选择，和个人直接投资股票相比，通过基金来投资股票胜算更大。

从投资方向来看，消费和科技肯定是未来投资的两大方向。消费很容易理解，白酒、医药、食品饮料这些传统的消费白马股，以及新零售、免税店还有一些消费加互联网的巨头，这些都是受益于消费增长的。科技则是要投资于和消费相关的一些科技，比如说新能源汽车、光伏，这些都是和消费相关的，具有比较好的投资持续性。

确实，仅仅具备科技的概念，但并没有实际业绩支撑，未来的业绩爆发力不强的一些科技股，股价波动会比较大，建议投资者如果看好这一类科技，要通过配置科技ETF，不是来选购。确实投资科技的风险相对于消费股来说大得多，因为这些公司要有大量的研发投入，研发投入是否成功存在着很大的不确定性，投资科技ETF相当于一定程度上分散了风险。

当前市场的分化已经是比较严重，价值投资也逐步成为最主流的投资理念，大家只要坚持价值投资，学习价值投资，做好公司的股东或者买入好的基金，就能够抓住A股市场黄金十年的机会，远离绩差股，远离题材股，远离庄股，是大家自我保护的一个最佳策略。

责任编辑：张熠