前11月地方债累计发行6.26万亿 再融资债券17657亿

原标题：前11月地方债累计发行6.26万亿

12月8日，财政部发布数据显示，截至11月底，今年累计发行地方债62602亿元，其中，新增债券44945亿元，再融资债券17657亿元。

新增债券中，一般债券发行9479亿元，完成全年计划的100%；专项债券发行35466亿元，完成全年计划（37500亿元）的94.6%。

财政部表示，11月地方债发行呈现以下

原标题：11月社融规模增量2.13万亿 企业债券融资同比减少2468亿

12月9日，央行发布的11月主要金融数据显示，11月份人民币贷款增加1.43万亿元，同比多增456亿元。另外，广义货币（M2）余额217.2万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2.5个百分点；狭义货币（M1）余额61.86万亿元，同比增长10%。

数据显示，11月末社会融资规模存量为283.25万亿元，同比增长13.6%。11月社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元。

值得注意的是，由于近期受信用债违约冲击影响，企业债券融资有所减少。数据显示，11月企业债券净融资862亿元，同比少2468亿元。

在多位专业分析人士看来，11月新增社融略超市场预期，主要是政府债券比去年同期增多，对社融形成贡献。

民生银行首席研究员温彬表示：“信用债违约事件对市场形成了一定冲击，流动性分层导致信用资质较弱的民营企业、中小金融机构压力有所增加。而临近年末，市场资金需求较为旺盛，预计央行将继续通过加大逆回购和MLF操作力度，维护流动性合理充裕，满足跨年资金需求。”

11月社会融资规模增量比上年同期多1406亿元 数据来源：央行 杨靖制图

M1、M2增速双双回升

就货币供应量看来，数据显示，11月广义货币（M2）余额217.2万亿元，同比增长10.7%，增速分别比上月末和上年同期高0.2个和2.5个百分点；狭义货币（M1）余额61.86万亿元，同比增长10%，增速分别比上月末和上年同期高0.9个和6.5个百分点；流通中货币（M0）余额8.16万亿元，同比增长10.3%。当月净投放现金557亿元。

值得一提的是，11月M1、M2增速双双回升。开源证券分析师赵伟表示，M1增速较上月提高0.9个百分点至10%，连续3个月回升，部分反映企业存款活化有所增多；M2增速较上月提高0.2个百分点至10.7%，或与居民和非银存款增多有关。

在温彬看来，广义货币增速止跌回升，主要由以下原因导致：11月新增人民币贷款1.43万亿元，分别比上月和去年同期多增7402亿元和400亿元，信贷派生能力稳中有升，对M2扩张起到积极作用。11月M1同比增长10%，创下2018年2月以来的新高，在一定程度上说明了企业活力增强，经济复苏持续向好。

此外，数据显示，11月末，金融机构各项贷款余额171.5万亿元，同比上涨12.8%，涨幅比上月回落0.1个百分点。当月新增人民币贷款1.43万亿元，基本符合市场预期。前11个月，人民币贷款累计新增18.4万亿元，同比多增2.7万亿元。

中信证券首席固收分析师明明表示，11月居民中长贷同比增量继续减少，或与去年同期较高的商品住宅销售基数相关；从商品房销售高频数据看，当前房屋销售仍在改善，预计居民中长贷需求继续温和增长。

他进一步分析指出，企业中长贷同比仍有多增，但同比增量也在下滑：产能利用率仍处高位，资本性开支相关融资需求仍存；近期贷款加权平均利率有所上行，信贷条件有收紧迹象，令信贷改善幅度下滑；11月并非政府性基金支出大月，基建投资带动的信贷或减少；银行在负债端来源相对受限的情况下更倾向投放中长期信贷。

社融规模增量同比上扬

在社会融资规模方面，数据显示，11月末社会融资规模存量为283.25万亿元，同比增长13.6%，环比回落0.1个百分点，为一年来首次回落。

此外，社会融资规模增量为2.13万亿元，比上年同期多1406亿元。其中，对实体经济发放的人民币贷款增加1.53万亿元，同比多增1676亿元；对实体经济发放的外币贷款折合人民币减少447亿元，同比多减198亿元；委托贷款减少31亿元，同比少减928亿元；信托贷款减少1387亿元，同比多减714亿元；未贴现的银行承兑汇票减少626亿元，同比多减1196亿元；政府债券净融资4000亿元，同比多2284亿元；非金融企业境内股票融资771亿元，同比多247亿元。

温彬表示，11月新增社融略超市场预期，表内贷款和政府债券比去年同期多增幅度较大，对社融形成贡献。具体来看，表内信贷（人民币贷款+外币贷款）新增1.49万亿元，比去年同期多增1469亿元，信贷对实体经济形成较强支撑。表外融资减少2044亿元，比去年同期多减981亿元，其中，委托贷款、信托贷款、未贴现银行承兑汇票分别减少31亿、1387亿、626亿元。

值得注意的是，近期由于受信用债违约风波影响，大批企业债券取消发行。数据显示，11月企业债券净融资862亿元，同比少2468亿元。

温彬认为，受近期个别信用债券违约影响，债券融资新增仅有862亿元，创下2018年10月以来的单月最低，分别比上月和去年同期少增1660亿元和2468亿元，说明信用债违约事件在一定程度上导致了市场风险偏好降低，流动性分层有所加剧。

温彬进一步指出，综合来看，11月广义货币增长和新增社融略超预期，新增信贷基本与预期相符，体现了货币政策逐渐回归常态，信贷逐渐趋向紧平衡，但结构优化仍然有利于支持实体经济恢复发展。近期信用债违约事件对市场形成了一定冲击，流动性分层导致信用资质较弱的民营企业、中小金融机构压力有所增加。而临近年末，市场资金需求较为旺盛，预计央行将继续通过加大逆回购和MLF操作力度，维护流动性合理充裕，满足跨年资金需求。

特点：一是发行利率有所降低。11月，地方债平均发行利率3.58%，较10月（3.67%）下降9个基点。二是发行期限明显缩短。11月，地方债平均发行期限12年，比1~10月平均发行期限缩短3年。三是二级市场流动性持续改善。截至11月底，地方债现券交易量12.9万亿元，同比增加3.9万亿元；换手率（现券交易量/托管总量）0.51倍，同比增加0.1倍；质押式回购规模20万亿元，同比增加2.9万亿元。四是认购需求稳定。11月，部分公司信用类债券发生违约，信用债券发行面临一定困难。地方债作为优质资产，发行保持平稳，认购需求稳定。

同时，经国务院批准，用于支持化解地方中小银行风险新增专项债券额度2000亿元已于近期下达。

另据中国债券网12月7日公告，广东省日前成功发行全国首单支持中小银行发展专项债券，为中小银行补充资本金。发行规模为100亿元，期限为10年。

此外，山西、陕西、浙江三省均计划在12月发行地方政府专项债用于补充中小银行资本金，额度分别为153亿元、46亿元、50亿元，期限均为10年期。

天风证券固定收益首席分析师孙彬彬认为，当前中国经济持续恢复，参照国际货币基金组织的预测，2020年、2021年中国GDP增速预计将分别达到1.9%、8.2%。假设明年目标赤字率回到3%，则财政赤字约为3.4万亿元，按照地方一般债券30%的分配比例测算，预计新增地方政府一般债券为略多于1万亿元。考虑到专项债是基建投资的重要抓手，财政政策仍将继续保持积极，明年新增专项债规模或与今年大致持平。

责任编辑：唐婧