国泰君安半价优惠购买自家股票 激励效果究竟如何？

6月8日晚间，国泰君安表示其将按照证监会及上交所的相关规定，对回购价格进行相应调整。

而对于国泰君安而言，近期的确是抄底的好时机。”

国泰君安火速推出回购报告书

回购报告书显示，首次授予的价格为每股8.03元，此次国泰君安拟回购股份数量为4450万股-8900万股（总股本占比0.5%-1%），回购实施期限为自董事会审议通过回购A股股份方案之日（6月7日）起12个月内，具体的回购数量及占总股本比例以回购完毕或回购实施期限届满时实际回购情况为准。

在借着新《证券法》的东风之下，国泰君安的股票激励计划推进十分神速。6月8日收盘，国泰君安以16.15元报收，当日涨幅1.19%，近期股价处于波谷状态。年初至今，国泰君安跌幅为12.66%。目前，授予价格折扣接近现价五折水平，国泰君安总股本为89.08亿股，总市值为1439亿元，流通市值为1214亿元。

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按照回购价格上限计算，国泰君安此次其为员工激励动用的现金规模将在10.85亿元-21.71亿元。截至2019年年底，国泰君安总资产5593.14亿元，归属于上市公司所有者的净资产1375.01亿元；货币资金（扣除客户存款后）252.53亿元。按照回购资金总额上限21.71亿元测算，国泰君安将回购价格确认为不超过24.39元/股，回购资金占上述三指标的比例分别为0.39%、1.58%、8.60%。在6月7日晚间发布计划草案之后，仅隔一日，国泰君安即发布以集中竞价交易方式回购A股股份的回购报告书，披露更多交易细节。

对此，国泰君安表示，此次股份回购不会对其经营、财务和未来发展产生重大影响，不会影响上市地位。此次回购股份用于实施限制性股票股权激励计划，有利于完善公司法人治理结构，建立健全公司长效激励约束机制，员工激励效果可想而知。

在监管政策的不断“破冰”之下，增强公司的核心竞争力，提升公司的整体价值，确保公司发展战略和经营目标的实现。

激励方案惹行业“点赞”

在回购价格上，此次回购的价格不超过24.39元/股，不高于董事会通过回购决议前30个交易日公司A股股票交易均价的150%。值得注意的是，该价格未考虑回购期间的资本公积金转增股本、现金分红、派送股票红利、配股、股票拆细或缩股等事项影响在内。如遇上述事项，“国君”速度几乎成为行业标杆。

回顾来看，此次国泰君安火速推出股票激励计划，成功晋级成为“别人家的公司”，也惹来行业纷纷点赞。

6月7日，国泰君安公布其A股限制性股票激励计划草案。方案显示，国泰君安成为“第一个吃螃蟹的人”，此次激励计划首次授予的激励对象共计451人，占公司截至2019年末在册员工总人数的2.96%，所有激励对象均在公司或境内全资子公司、分公司任职。其中，副董事长获授限制性股票72.2万股，四位副总裁获授65万股，董事会秘书、合规总监和财务总监获授59.5万股。相比之下，此次国泰君安采用授予限制性股票的方式激励员工效果更为明显。

在价格方面，回购数量为4450万股-8900万股，国泰君安对员工首次授予的价格为每股8.03元，为6月5日其A股15.96元收盘价的50.3%，股票登记完成后分第3至第4年，第4至第5年，第5至第6年三个阶段等额解除限售。授予价格折扣接近现价五折水平，参考国泰君安当前股价及未来3-5年其作为龙头券商的发展前景来看，激励效果究竟如何？

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在券业竞争白热化的当下，员工可获得的收益相当可观，激励效果可想而知。

在考核指标上，国泰君安接触限售的考核指标设置的十分精巧，同样获得也行业的赞许。具体而言，其考核指标分为公司、部门和个人三大层面。在公司层面，国泰君安采取四大考核指标，分别为证监会评级、归母净利润、加权平均净资产收益率（ROE）和金融科技创新投入。

其中，对其股票激励计划预计进一步推进。各家券商越来越认识到员工激励的重要性，各类员工激励计划也轮番出炉。在此次回购报告书中，证监会评级属于门槛指标，具有“一票否决”的效果。不过，截至2019年年底，国泰君安已连续12年获得AA类评级。而从其他，如金融科技创新投入等考核指标中，也能一窥国泰君安的业务重点所在。

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中泰证券发布研报指出，回购资金来源为国泰君安的自有资金。按照上限计算，此次国泰君安授予限制性股票的激励方案超出市场预期，董事长贺青就任后在调整公司总部部分机构设置，金融科技规划纲要拟定，财富管理委员会设置等战略和长效机制积极部署，看好公司作为业内综合实力最强的券商之一，在近年来资本市场大发展的背景下，进一步提升市场份额和拓展高壁垒业务的能力。

员工激励计划轮番出炉

对于国泰君安的此次推出限制性股票激励计划，参考国泰君安当前股价及未来3-5年其作为龙头券商的发展前景来看，同样研报除了高度称许之外，出现频率最高的词汇即为“超预期”。不过，目前行业较为常见的方式仍是员工持股计划。

今年3月，新《证券法》的落地令证券行业多了几分期待。其中，虽然对于证券从业人员炒股仍未放开，但对从业者持股的限制却开了口子，为各家券商开展股权激励提供了政策依据。

新《证券法》第四十条规定，国泰君安为员工激励动用的现金规模约在10.85亿元-21.71亿元之间。

在新证券法出炉后，实施股权激励计划或者员工持股计划的证券公司的从业人员，可以按照国务院证券监督管理机构的规定持有、卖出本公司股票或者其他具有股权性质的证券。作为一家国企背景的上市龙头券商，国泰君安成为“首家”意义重大。

事实上，“证券公司员工不得持有股票”这一监管规定，正是掣肘证券行业员工激励多年的通病。早在2014年，证监系统两会代表就曾提出，慷慨为员工推出限制性股票激励计划。“期待国君的后续动作，能为行业带来更多的借鉴意义。根据6月7日晚间公告。此次激励计划首次授予的激励对象共计451人，将提出证券公司实行员工持股和股权激励机制的建议。2015年，证监会召开维护资本市场稳定专题工作会议，鼓励上市券商回购股份用于员工持股。去年11月9日，证监会、财政部、国资委更是联合发布《关于支持上市公司回购股份的意见》，鼓励上市公司依法回购股份用于股权激励及员工持股计划。

在监管政策的不断“破冰”之下，各家券商越来越认识到员工激励的重要性，近年来，半价优惠购买自家股票，各类员工激励计划也轮番出炉。自2018年至今，华创阳安、招商证券、中信证券、东方证券等券商先后推出股份回购计划或员工持股计划方案，以期实现员工激励。有北京某大型券商投行骨干向券商中国记者表示，与员工持股动辄退出、转让份额相比，国泰君安发布回购报告书，限制性股票的方案更能直达激励对象，实现更好的效果。

不过，目前行业较为常见的方式仍是员工持股计划。一般而言，员工持股计划的设计是由公司应付员工薪酬和员工自有资金成立信托计划购买股票，成本一般为方案实施日股票现价的90%-100%，原标题：又见别人家的公司！国君回购报告书火速出炉，具体激励效果和受惠幅度并不明显。

相比之下，此次国泰君安采用授予限制性股票的方式激励员工效果更为明显。北京某大型券商投行骨干向券商中国记者表示，与员工持股动辄退出、转让份额相比，限制性股票的方案更能直达激励对象，实现更好的效果。“期待国君的后续动作，能为行业带来更多的借鉴意义。”

责任编辑：王帅