英皇证券陈锦兴：港股欠突破能力 新股操作成焦点

恒指近期欠缺方向，看来假日心态已在市场蔓延，基金以少做少错为主，而散户已没有早前的热情，整体行情难再突破，资金只以个别板块轮动为主。不过，今年最大型新股京东健康，算是有交代之作，反映今年的新股，胜算仍是较高，惟大幅赚钱就成为过去了。

恒指11月份大升9%，原以为12月可以乘势再上，挑战高位。然而，短线动力渐失，资金转为审慎；还有ATMX股价高位反复，调整期未完，在没有领袖股的带动下，恒指便显得徘徊不前。

原本蚂蚁集团是今年最大型新股，暂缓上市后，京东健康取而代之，集资约270亿港元（下同），吸引超过80万人认购，冻结资金近5700亿港元。2020年，医疗及线上商业是两大投资主题，京东健康就是要建立最完整、全面的“互联网+医疗健康”产业生态，且是内地最大的在线零售药房，市场份额为29.8%，具备最热的投资概念。因此，京东健康备受关注。

京东健康上市最高估值约为2，000亿，而在京东健康招股期间，同类股份阿里健康（241）却被炒高两成，已看到资金操作的手影。在京东首挂时，阿里健康的市值已高达3000亿以上，显得京东被低估。最后，京东健康首日升由幅高达56%，大幅高于市场预期，而市值亦超过3，000亿水平，与阿里健康看齐。

此外，超大型新股有多个优势，就是可以透过快速通道进入恒生指数大型股指数，从而很快将成为港股通一员，北水可买，京东健康自不例外，相信京东健康上市初期的强势表现，与此不无关系。而且，在大市欠缺明确方向的时候，新股操作也有缓冲作用，让短线资金有新焦点。

回顾今年港股，新股市场值得讨论。与过往较多小型新股不同，今年新股的结构属百花齐，以中型新股为主，炒供求为主的创业板及建筑股则大量减少，代之而起的是生物医药B股、新经济、云服务、中概及大型内需等不同类型股份。由于股份质素提高，盈利增长强及行业具想像空间，以致新股回报普遍不俗，打新成热门操作之一。

当不同行业的新股被推出，新股参予人数也逐渐增多，新股便会显得挤拥，获利空间也会被大幅摊薄。今年新股首日最赚钱为思摩尔，每手达1.8万港元，而这次京东健康，首日回报只约2，000港元。展望明年，新股市场料仍活跃，因为还有大量优质中概股回归，以及内地新经济、科技独角兽等登场，但市场的预期固报，就要从今年的高位有所下调，以反映估值、参予人数及新股数量的变化。

责任编辑：李双双