开盘大涨100% “盲盒第一股”泡泡玛特为何值千亿港元？

开盘大涨100%！“盲盒第一股”泡泡玛特为何值千亿港元？

张问之 许盈

12月11日，专注盲盒领域的“国内潮玩文化第一股”泡泡玛特登陆港交所主板市场。上市首日高开100.26%，报77.10港元，总市值达到1065亿港元，在冲高至81.75港元后回落震荡。

{image=1}

截至发稿，泡泡玛特上涨逾83%

从六一儿童节正式向港交所递交招股书，到11月中下旬通过港交所聆讯并披露招股说明书，再至日前正式上市，泡泡玛特港股上市之路一直备受市场关注和投资者追捧。

配售信息显示，泡泡玛特最终发行定价为每股38.50港元，每手7700港元；公开配售申购人数479253，一手中签率仅为15%，认购倍数356.74倍。

12月10日，泡泡玛特在富途暗盘收涨105.84%，每手赚8150港元；成交额达4.73亿港元，超过农夫山泉、思摩尔国际、明源云等，荣登富途暗盘成交额榜首。

根据配售公告，泡泡玛特创始人、公司执行董事长兼CEO王宁及其妻子持有泡泡玛特49.8%的股权，这对85后夫妻的身价也在今日早间突破500亿港元。

从格子铺到“中国的泡泡玛特”

近年来以Molly、Pucky、Dimoo等各类IP受到Z世代（出生于1995年至1999年的人群）消费者欢迎的泡泡玛特，其实已有10年历史。成立于2010年的泡泡玛特，起初对标香港公司“LOG-ON”的销售模式，定位 “潮流生活小百货”，主要销售大众潮玩、家居、数码、零食档杂货。

2015年，泡泡玛特注意到Sonny Angel系列潮流玩具产品复购率极高，贡献了公司年销售额的30%，自此开始尝试推出自营潮流玩具。

2016年4月，泡泡玛特取得Molly的IP授权并引入盲盒玩法，6月上线潮流玩具社区“葩趣”APP，开启向IP孵化运营商的转型，成为中国潮玩文化的开拓者。

{image=2}

泡泡玛特的系列产品

2017年开始，泡泡玛特不断向潮玩上游产业链衍生，通过自有IP创作以及和艺术家、IP提供商合作，陆续挖掘大量IP资源。同时，公司也在高效拓展线上线下销售渠道，举办大型国际潮流玩具展，完善销售网络。

围绕艺术家挖掘、IP孵化运营、消费者触达以及潮玩文化推广与培育四个领域，泡泡玛特逐渐成为覆盖潮流玩具全产业链的综合运营平台，成长为目前中国最大且增长最快的潮流玩具公司。

招股书显示，公司总收益从2017年的1.58亿元同比增长225.4%至2018年的5.15亿元，同比增长227.2%至2019年的16.83亿元；公司2017年至2019年分别实现净利润160万元、9950万元及4.5亿元。2020年上半年，泡泡玛特总营收8.18亿元，同比增长50.5%。截至2020年6月30日，泡泡玛特有360万名注册会员。

{image=3}

泡泡玛特独家IP

“IP是公司业务的核心。”泡泡玛特在招股说明书中直言。截至5月22日，泡泡玛特运营85个IP，包括12个自有IP、22个独家IP及51个非独家IP。其中，网红IP“Molly”最为知名，2017年至2019年的销售收入复合年增长率高达242.1%。

早在2015年，泡泡玛特的创始人王宁对于商业模式转型就有了很清晰的规划，并敢于提出反常识的观点。

在他看来，IP是不需要内容的，短的东西更符合当下的环境。“我们要知道IP的本质是什么，IP的本质是人的情感寄托、情感连接，但凡能够创造情感寄托和情感连接的事情，就有可能变成IP。”王宁说道。

携IP核心竞争力成“潮玩文化第一股”

这不是泡泡玛特第一次拥抱资本市场。据悉，2017年泡泡玛特曾在新三板挂牌，后于2019年4月从新三板摘牌。

但资本对泡泡玛特的追逐未曾止步。天眼查显示，成立10年来，泡泡玛特共经历了8轮融资，先后吸引了包括墨池山创投、创业工场、启赋资本、金慧丰投资、国瑞中青创投、华强资本、黑蚁资本等在内的众多机构投资者。其中，华兴新经济基金及正心谷创新资本均于今年入股。

“我们将泡泡玛特定义为IP全产业链公司，而不是一个‘盲盒’公司。只有有效的双边平台才能给消费者和设计师都带来价值，泡泡玛特活跃的生态和全产业链能力都具备极高的竞争壁垒。”泡泡玛特的投资方之一黑蚁资本的管理合伙人何愚向上海证券报表示。据了解，黑蚁资本于2017年底首次投资泡泡玛特，随后在2018年底、2019年初、2020年初又连续投资3轮。

{image=4}

在何愚看来，泡泡玛特的商业模式是原创的，在国内外还没有完全对标的公司。泡泡玛特的崛起，背后是时代、生活习惯与IP形成方式的变迁。同时，就商业模式来看，泡泡玛特虽然一开始是个线下公司，但具备互联网公司的平台效应，互联网公司的网络效应与自我增强效应能够同时体现在泡泡玛特身上。

据悉，泡泡玛特本次IPO募集资金计划用于拓展线下消费者触达渠道，加强大数据及人工智能实力、优化自营应用程序及小程序、扩大IP库等。

对于泡泡玛特的未来，王宁曾表示，相比做“中国的迪士尼”，泡泡玛特的目标是更要做“中国的泡泡玛特”。未来，泡泡玛特将用自己的方式孵化和运营商业化IP，公司近期投资的电影《哪吒重生》将于2021年初上映，Popmart land乐园项目也将在北京建立。

责任编辑：杨红卜