十大机构看后市：调整便是布局良机 趁着调整积极布局三条主线

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华泰策略：社融顶部≠顺周期估值顶部 维持12月大金融配置建议

金融数据方面，11月社融和贷款存量的同比增速或已至拐点，从历史看，拐点出现后货币下沉导致M1同比、M1-M2增速差回升，并带动PPI加速上行，对应上游原材料盈利有望进一步改善；宏观政策方面，经济工作会议首次提出需求侧改革，意味着传统加杠杆的投资发展路径或发生改变，长期来看有利于资本市场风险溢价率下降；市场结构方面，上周顺周期板块、涨价主线内部结构分化，蕴含着产能变量不同背景下的投资逻辑差异。在行业配置上，维持12月大金融+时点性机会的建议，对金融地产的排序为银行＞保险＞券商＞地产，中线以大宗为盾、以制造为矛。

兴证策略:复苏行情仍在途 沿着上、中、下游各自复苏景气方向进行

国内经济继续强势，中上游价格上涨，补库存加速，PPI加速上行。CPI下行超预期，通胀担忧降低，社融拐点已现，货币政策最紧阶段可能已过，新经济业态背后隐藏的新风险可能是2021年防范风险、去杠杆的重点方向。政治局会议定调2021年，需求侧改革、供给侧改革双升级，扩大内需，形成以消费、内需为基础的增长极。分子端基本面、分母端政策预期，双向叠加，推动复苏行情有望超预期。把握两条主线1）复苏主线，上游价格涨，中有补库存，关注化工、工业金属、机械及器械、纺织链、家电、轻工等。2）下游服务业， 2020 年受损，2021 年受益的服务业，金融、餐饮旅游、航空方向。

国盛策略：跨年行情继续 趁着调整积极布局三条主线

跨年行情仍在继续。10月底在行情震荡调整、市场一片分歧迷茫中，我们在11月月报明确看好当前至明年一季度的跨年行情。此后市场全线上涨风险偏好回暖，月报重点推荐的有色、汽车、家电等行业板块也均取得显著的超额收益。

粤开策略：政治局会议将助力市场企稳 配置三条主线

尽管本周的金融数据和通胀数据存在一定利好，但市场表现较为低迷，指数整体回调，量能出现萎缩。行业方面多数下跌，食品饮料、休闲服务、电气设备呈现结构性行情，市场的赚钱效应较弱。周五大盘放量下挫，震荡较为明显，而在本周的指数的反弹过程中，量能也没有得到有效释放，体现出当前市场的情绪相对低迷，短期指数依旧存在震荡整固的需求。

海通策略:宏观流动性拐点逐渐到来 明年牛市由基本面+情绪面驱动

①回顾过往牛市，宏观流动性收紧后股市继续上涨，直到基本面高点，这次宏观流动性拐点渐近，但牛市格局未变。②这是因为：一是这次基本面回升要持续到明年Q3-4，二是牛市后期情绪高涨，目前情绪指标才位于牛市高点的60%。③中短期关注后周期的大金融，中长期牛市主线是代表转型升级的科技和内需。

浙商策略：跨年行情休整期 第二波看业绩浪

岁末年初，投资者展望2021年权益表现时，普遍预期应降低预期收益率，核心原因包括金融条件边际收紧、企业盈利拐点、估值水平等因素。

建投量化：主板始于10月末中期反弹已结束 建议逢反弹减仓

顶背离转化为技术破位，3500点强阻力线夯实。上周市场在周一无量冲高后，迎来周三利空，由于本轮11月以来的上行逻辑主要源于外需而非内需，市场犹豫踌躇不前，并在基本面利空下选择快速调整，当前技术走势预示本轮启动于10月底的中期上行趋势终结。

方证视点：变了的是政策提法 不变的是牛市行情

把握难得的跌出来的机会，越跌越买，小跌小买，大跌大买，不跌不买，绝不追高，为明年迎接主升浪行情做准备。

中信证券：被扰乱的预期将重聚共识 坚守顺周期主线跨年

配置上，顺周期主线，继续推荐基本金属、能源金属、基础化工以及家电、汽车、白酒、家居、酒店等可选消费行业。同时关注年末两条轮动副线，一是今年相对滞涨但景气向好的品种，包括出口产业链中的电子、汽车零部件和轻工，以及优质的地产蓝筹；二是年底机构博弈驱动的医药、新能源和食品饮料板块的快速轮动机会。

国君策略：调整便是布局良机 推荐原材料周期、可选消费、新能源

3100-3500震荡，调整便是布局良机。国内政策正常化，与海外金融周期开始错位，具有盈利优势且对政策回退低敏感性的资产占优，推荐原材料周期/可选消费/新能源。

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责任编辑：陈志杰