李扬：上海国际金融中心的发展重在市场

12月13日，由上海交通大学上海高级金融学院、国家金融与发展实验室主办的2020上海金融论坛暨《上海国际金融中心建设目标与发展建议》报告发布会在上海举行，主题为改革与开放：双循环下的上海国际金融中心建设。国家金融与发展实验室理事长、上海金融与发展实验室首席专家兼学术委员会主席、上海交通大学上海高级金融学院兼职教授李扬出席并发表演讲。

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李扬表示，大家知道有各种各样的金融中心，有的重机构，有的重市场，有的重创新，有的重离岸等等。上海国际金融中心应该重在市场。有以下几个理由：

1，看全球金融最大变化是超低利率乃至负利率，有可能是长期现象。这是一个可以证伪的判断，以前债务危机不掌握储备货币发行权的国家的危机，国际债务危机解决非常简单，真金白银拿出来，亚洲金融危机的时候韩国的老太太、小姑娘捐戒指、耳环，拿出真金白银降低了债务。现在是债务危机是美国、欧洲、日本，他们都是掌握储备货币发行权，因此债务的泛滥，债务解决前景恐怕就不是用真金白银来还，是用更多债务去取代原来的债务。最近有一些研究，现在债务为什么可持续，因为利率低，对于主权债务来说本金其实是无所谓的，对它真正形成压力是利息支付，利息维护它就永远可持续，无限可持续，这是内洽的，所以一定要注意到债务有可能是长期持续，而且债务是因为几个掌握储备货币发行国，乱发货物造成的。如果是这样金融结构就有大调整了，一个最大调整说到中国，吃西餐的机构就面临着灭顶之灾，都负利率还吃什么西餐，超低利率吃不了西餐。当然有一些人估算中国利率怎么走，也是难以免俗，依靠息差不可靠了，要靠市场。

2，金融服务上升了，金融机构就是提供金融服务的，金融机构实际上是服务业，就是回归服务业本质，财富管理这些成为主要的东西。财富管理还有理财等等。

3，提供债务性工具和权益性工具相比，权益性工具膨胀，债务性工具占比相对下降。

4，债务性工具里信贷比重急剧下降，债券比重急剧上升。这样几个因素就展现了一个前景，看来机构特别是传统的吃西餐的机构没落了。作为国际金融中心不能搞这个，要跟着全球趋势走，这个趋势告诉我们金融服务，各种各样可交易工具里面权益，可交易债务里面的债券等等，再加上最后一个理由，人民币国际化。现在应当看到，人民币国际化的本质是要让外国投资者越来越多的购买并持有人民币定值金融资产，这是人民币国际化本质。这边也是需要有大量攻克他们投资和持有的资产。

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责任编辑：邓健