国债期货窄幅波动 十年期主力合约微跌0.01%

2020年12月14日，国债期货各品种主力合约窄幅波动。截至下午收盘，十年期主力合约跌0.01%；五年期主力合约涨跌0.00%；二年期主力合约涨跌0.00%。

中国央行今日进行200亿元逆回购操作，另有500亿元逆回购到期

央行公开市场今日将进行200亿元人民币7天期逆回购操作，今日有500亿元逆回购到期，实现净回笼300亿元。

中信证券明明：股债双杀背后是货币收紧担忧

中信证券明明称，上周五股票市场和债券市场均大幅下跌，虽然资金面利率大幅回升，但DR001仍然低于1.5%，DR007仍然低于2.2%，因而并不能将债市的大跌归因于资金面的边际收紧。实际上今年以来两阶段货币政策泾渭分明，在仍然强调政策回归常态的呼声之下，后续货币政策是继续边际收紧，还是维持当前水平，抑或是边际宽松，目前仍然存在分歧。

天风宏观：利率面临下行机会

天风宏观称，当前正处于信用条件收缩、经济延续扩张的阶段，具体反映为社融增速回落、经济增速回升。信用条件收缩是货币条件收紧和监管力度加强的滞后反应，同时也是后续经济热度回落的领先指标。如果货币和其他政策条件不变甚至继续收紧，后续将进入经济回落期，这种演进路径也大致符合当前的市场主流预期。

社融和经济同步回升一般对应的是经济复苏期和流动性收缩期，利率面临上行压力。社融和经济同步回落一般对应的是经济衰退期和流动性放松期，利率面临下行机会。因此对于社融回落、经济上行的过渡阶段，一般推测是利率处于“磨顶期”——上行空间有限，等待下行信号。但回顾过去10年的3轮经济短周期，我们发现实际的利率走势要比一般推测的结果更复杂，可能会有诸多因素干扰，导致利率下行被推迟甚至被逆转。

责任编辑：赵思远