美股狂热背后或暗藏隐忧，投资者该抓紧口袋了？

来源：Martin Tillier，美股研究社

摘要：当市场历史学家回顾2020年的时候，我认为最有趣的现象之一将是股票指数吸收了一场前所未有的、几乎完全关闭的经济，并立即开始展望未来的美好时光。

当市场历史学家回顾2020年的时候，我认为最有趣的现象之一将是股票指数吸收了一场前所未有的、几乎完全关闭的经济，并立即开始展望未来的美好时光。值得注意的是，即使在Covid-19大规模卷土重来的情况下，三大股指依旧创下了历史新高。其实从“这一切都会过去”的意义上说，这是完全有道理的。不过，如果你正在此时此地寻找机会，那么完全的复苏和更多的股市行情让你很难找到赢家。

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正如高盛首席执行官David Solomon在CNBC的Squawk Box节目中所言，股指目前反映出的不仅是全面复苏，还有完美的执行力和未来数年的大规模增长。这使得股票普遍容易受到回调的影响，如果考虑到不可避免的风险，那么在每种情况下都无法完美执行。

不过，有趣的是，在股市普遍飙升的情况下存在差异，而这正是机会所在。

其中一些显然是这一流行病独特性质的产物。例如，邮轮公司和航空公司的业务受到了巨大的直接打击，这可能会阻碍它们在未来数年的复苏。其他的就不那么明显了。金融类股就是一个例子，表现不佳基本上是对Covid-19应对措施的回应。为了在政府关门后保持经济运转，美联储扭转了其宽松货币政策的逆转，重新开始四处发放数十亿美元，并将利率维持在超低水平。

交易员和投资者的感觉是，这种局面为银行和其他金融机构带来了巨额利润，它们在某种程度上依赖于借入利率与贷出利率之间的息差，而这种情况在未来几年是不太可能发生的。这就是为什么金融行业ETF XLF今年的表现远逊于标准普尔500指数的原因：

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然而，有一部分金融企业受到拖累，但过去9个月发生的事件可能最终会产生持久的积极影响：信用卡和信用卡处理公司。

Covid的关闭带来的变化之一是，消费者不再愿意频繁光顾繁忙的公共场所，因此实体零售加速了向电子商务的转变。据福布斯网站的数据，在假日季的早期（包括黑色星期五和网络星期一），网络销售额较去年同期增长27.7%。

这是一个巨大的飞跃，而根据过去发生的情况，实体零售向网上购物的过渡虽然一直在进行，但并没有目前这么迅速。比如在我家，我83岁的岳母在一次被迫尝试过网上购物之后，现在她质疑她为什么还要去商店，然后又打包和发货的。假设这不是一种罕见的反应，向网上购物的移动只是一个巨大的飞跃，这对信用卡公司是个好消息。

当然，也有一些事情需要担心，比如加密货币和其他替代支付系统可能会得到更广泛的接受，但最大的替代支付系统是现金，而且不在线使用：银行卡。

考虑到这一点，你认为在主要股指都在刷新纪录的同时，万事达（MA）、Visa（V）和Global Payments（GPN）等处理类股目前低于2月危机前的水平，这有意义吗？或者，通过美国运通（AXP）或Capital One （COF）等发行机构发行更纯粹的信用卡业务又如何呢？这两家公司的股价都比年初高点低了10%以上。

正如我所说的，由于市场普遍反映了大量乐观情绪，寻找价值已经成为一场艰难的游戏。信用卡发卡机构为这一问题提供了一个合乎逻辑的解决方案，它们受益于损害他人利益的环境，但又因被纳入表现不佳的行业而受到抑制。

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责任编辑：郭明煜