王者归来：“顺周期”空间仍有余量 优选这三条“赛道”

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王者归来！“顺周期”空间仍有余量，优选这三条“赛道”

来源：财联社

财联社（上海，研究员 周辰）讯，时隔三周，今日有色金属板块再度集体走强。截至收盘，有色金属板块大涨4.46%，板块内共计7股涨停，多达35只个股涨幅大于5%。上一轮有色金属板块的龙头之一华峰铝业早盘10点48分直线拉板，吹响了有色金属板块全线进攻的冲锋号。在有色金属的带领下，“顺周期“全面爆发，钢铁、煤炭均涨逾2%。

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华峰铝业分时走势图

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消息面上，据工业和信息化部12月16日消息，近日工信部原材料工业司联合有色金属工业协会镁业分会组织召开扩大镁应用上下游对接研讨会。分析称，新能源汽车加大使用铝、镁轻质合金部件减重以提升其续航里程已成为趋势，对铝、镁等有色金属需求上升。

从流动性释放到需求回升

对于有色金属行业本轮的景气周期，市场分析认为需求将接棒流动性成为驱动有色金属价格的最主导因素。疫情带来的危机，以及危机过后的货币政策变化在今年对金属价格波动起到了决定性的作用。

国内方面，地产投资6月份开始转正增速缓慢上行，房屋竣工面积截至10月份仅下降9.2%，而房屋累计销售面积在10月已经与19年持平，业内人士预计四季度房地产企业可能加速项目建成以回收资金。基本金属具有地产后周期属性，在地产竣工的带动下，铜、电解铝以及锌的价格均有望创本轮上行周期的新高。

从过往的数据来看，这一轮上涨周期，性质上与2009 年至2010年比较类似。虽然这次我国率先从疫情中恢复，在杠杆率的束缚下刺激政策力度并不如过往，本轮的涨幅可能并不如过往。

但是，在供需错配和通胀预期上行仍将持续支撑有色周期表现。天风证券研报认为，资源国疫苗订购规模不足，发达国家需求增长快于资源国供给恢复，供需错配至少维持至2021年上半年。受益于此，本次基本金属的价格上涨可能成为为期18个月左右的中级上涨行情。

2021年把握“顺周期”优选这三条“赛道”

值得注意的是，前三季度我国有色金属工业走出探底后恢复性向好的态势，行业积极因素明显增多，市场预期不断改善。具体来看，一是铜及铜材进口大幅增长，铝及铝材出口降幅收窄；二是国内现货市场铜、铝、铅、锌价格已恢复或超过疫情前的水平；三是全行业累计实现利润转为正增长。

中国有色金属工业协会副会长赵家生表示，2021年有色行业面临流动性依然宽松、需求回升以及低库存较为有利背景，行业景气值得期待。其中铜、铝、锌将直接受益于疫后经济复苏，价格有望维持相对强势。

铜方面，数据显示，2021年随着国内需求回升巩固，海外需求恢复，全球及中国精炼铜的需求增速分别为2.9%和2.0%，已经恢复至疫前水平，且铜库存仍处于2017年以来的相对低位，而新增项目形成的有效供给有限，2021年铜价格有望保持在较高水平。

铝方面，铝的前三消费领域分别是建筑、电力以及汽车。建筑中大部分属于房地产和基建后周期，而汽车消费同样会受到房地产的影响。目前电解铝主要成本来自电价，随着电解铝产能逐步向西南低电费地区转移，电解铝综合成本中枢有望降低至12500-13000元/吨之间。即便电解铝价格不在上涨，2021年电解铝企业的盈利也有望再创新高。

锌方面，锌的前三消费领域分别是建筑、汽车和家电，建筑相关方面同样属于房地产和基建后周期，汽车和家电则会收到房地产的影响。华泰证券认为，锌供应端紧张格局短期难以有效缓解，原料偏紧预期或延续至明年一季度。国内11月精炼锌产量基本符合预期，12月仍有炼厂检修，但多为常规检修，情绪面提振市场。

银河证券研报指出，在疫苗研发的突破性利好与欧美酝酿新一轮政策刺激下，全球经济复苏与流动性加码的预期将不断加强，顺周期的有色金属价格与行业景气度将会不断上行。看好经济复苏与通胀归来预期下可持续至明年一季度的有色金属行业跨年度的投资机会，尤其是与宏观经济相关性大，顺周期的铜、铝等有色金属品种。经济预期的不断改善将刺激金属价格的持续上涨，最终推升股价。

标的方面，首选是有产能增量、提升行业集中度的行业龙头企业，推荐紫金矿业、西部矿业、云铝股份、神火股份、云南铜业、江西铜业。

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责任编辑：陈志杰