股市震荡，安全边际最重要，一键配置它！

力争守住本金，是投资的第一原则

7月以来，大盘指数在3200-3450点之间震荡，呈现明显的结构分化和存量博弈的特征。前期涨幅过大的科技和医药等板块出现较大程度的调整，而前期滞涨的顺周期板块如钢铁、有色和煤炭等行业开始补涨。今年以来，尽管各大宽基指数都有不同程度的上涨，特别是创业板指数年初以来上涨49.20%。但是，年初全市场3745只股票中，截止到2020年12月10日，有1492只股票收益为负，比例接近40%。谨慎投资，力争守住本金，是投资的第一原则。

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数据来源:wind，数据区间：2020/01/01 – 2020/12/10

那么，站在当下，如何投资和布局呢？我们先看看作为聪明资金的机构投资者在当前震荡行情中的配置情况吧。

{image=2}数据来源：华创证券，数据区间：2020/06/04– 2020/12/04

上图展示了公募股票型和偏股混合型基金的行业仓位变动，当前热门的顺周期行业如煤炭、有色金属、钢铁和基础化工等，均处于过去半年以来的相对高位，反映了机构资金对这些基本面改善明显、估值合理行业的青睐。

在已经结果的前提下，我们如何理解机构资金的配置行为呢？为什么其更加青睐顺周期，特别上游行业呢？我们认为，可能的原因有两点：

01

需求改善，带动周期品的上行

国内经济基本恢复到疫情前的水平，原本压制的工业生产和生活需求也得到极大改善，周期品种开始加速上行。从下图中可以看到，作为工业生产基础的原油、螺纹钢和焦煤的价格开始加速上行。从最新公布11月生产价格指数(PPI)，环比增长0.6%，上游生产材料的价格涨幅明显。

布伦特原油

{image=3}数据来源:wind，数据区间：2020/01/01 – 2020/12/10

螺纹钢

{image=4}数据来源:wind，数据区间：2020/01/01 – 2020/12/10

焦煤

{image=5}数据来源:wind，数据区间：2020/01/01 – 2020/12/10

对于上游企业，疫情恢复后基本面的强力反弹确定性比较大，企业股票的价格围绕价值波动，因此未来顺周期行业前景较好。

02

低估值带来好的安全边际

{image=6}数据来源：wind，数据日期：2020/12/10

从当前估值水平看，银行、建筑、钢铁、采掘、公用事业等行业市净率（PB）绝对水平较低，相比于过去十年的分位数也很低，这些行业安全边际好。

如何一键投资这些基本面预期好、安全边际高的顺周期行业呢？这里就不得不提中证红利指数了（000922.CSI）, 中证红利指数以沪深A股中现金股息率高、分红比较稳定、具有一定规模及流动性的100只股票为成分股，采用股息率作为权重分配依据，以反映A股市场高红利股票的整体表现。从其行业分布看，主要集中在房地产、钢铁、交通运输、银行和基础化工等顺周期行业。

{image=7}数据来源：wind，数据日期：2020/12/03

一键配置顺周期行业，请参考大成中证红利指数基金，蛋卷购买链接A类（090010）和C类（007801）。

风险提示：以上数据及信息均来源于公开资料，本文内容仅供参考，不构成任何投资建议。基金投资有风险，投资需谨慎。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，指数的历史业绩不代表基金的未来表现。投资者应当认真阅读《基金合同》、《招募说明书》等基金法律文件，了解基金的风险收益特征，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等判断基金是否和投资人的风险承受能力相适应。

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