杨德龙：我国居民储蓄大转移 助力A股走出慢牛长牛行情

文/前海开源基金首席经济学家杨德龙

12月18日周五，沪深两市出现了震荡反弹的走势。新能源汽车板块表现抢眼，无论是锂电池，还是上游钴锂资源股，都有比较强劲的表现，之前建议大家逢低布局的医药股也出现了回升，白酒板块继续强势。

白酒、医药、食品饮料以及新能源汽车，这几大方向是我一直建议大家重点配置的方向。年底，新一波行情来临，这些消费白马股和新能源汽车板块，将继续形成比较强的赚钱效应。

本周，A股市场整体上走出震荡回升的态势，结构性行情比较突出。市场的风格再次回到白龙马股，这类有业绩支撑，同时又具有长期投资价值的白马龙头股表现强势。

现在A股市场，已经逐步的开始重拾升势，有望突破箱体的上沿，挑战前期新高，跨年度行情也将稳步推进。

双十二，我正式发布了“2021年十大预言”，明确指出2021年A股市场还会延续慢牛长牛的走势，会进一步向上拓展空间，上证指数大概有10~20%左右的涨幅，而结构性的机会依然比较突出。我一直建议大家重点配置的白、医药、食品饮料等消费白马股值得重点关注。

现在，消费已经替代了投资和出口，成为推动我国经济回升的一个重要引擎。随着人们生活水平的提高，人们对于高端消费品的需求也会进一步增加。

今年我国GDP将突破100万亿人民币，人均GDP突破1万美元，是一个重要的节点，根据欧美国家的经验，当人均GDP超越1万美元的时候，将会面临消费升级和消费大爆发，从而给消费股，特别是品牌消费品，带来重大的投资机遇。

我提出消费白马股是可以拿着养老的品种，现在已经逐步深入人心。未来10年，消费白马股的趋势依然向好，每轮调整都是抄底这些优质白龙马的时机。前段时间市场调整的时候，我建议大家可以逢低布局，现在已经取得了比较好的回报。

从近期市场的分化来看，一方面，业绩优良的股票不断创新高，另一方面，绩差股则不断的下跌，甚至出现14个跌停的现象，这也浓缩了未来十年的市场分化格局：好的公司会不断的受到资金的追捧，不断的创新高，而差的公司则不断被边缘化，甚至可能会退市。

本周，“退市新规征求意见稿”正式发布，这是一个非常重要的制度。今天3月1日，新证券法正式实施，一方面要全面推行注册制，吸引更多代表新经济的企业上市；另一方面，要严格执行退市制度，让绩差公司及时退出市场，从而实现优胜劣汰，提高A股市场整体上市公司质量。

这次“退市新规征求意见稿”去掉了一些不太合理的退市安排，同时加入了一些新的细化的退市指标，包括引入收入规模、市值规模等新指标。一些为保壳的绩差股无法继续保壳，如果达到退市的条件，就会被踢出市场。

美国等成熟市场，退市制度是非常严格的，退市的条款也非常多，一些主动退市和被动退市的公司，加在一起的数量甚至超过了每年IPO的数量，从而让美国近几年来整体上市公司的数量逐渐下降，这样才能让好的公司留在市场上，差的公司及时踢出市场，从而提高市场的可投资性。

今年虽然不是大牛市，但却是公募基金发行的超级大年。据统计，今年发行的新基金已经突破3万亿指数关口，这也是历史上首次出现单年度新基金成立规模超过3万亿。其中，权益类基金占绝对优势，整体发行规模接近2万亿，占比达64%，这也同样创了权益类新基金成立规模的历史之最。

过去两年，我提出在“房住不炒”的房地产调控政策之下，居民储蓄大转移将偏向资本市场。今年，存款搬家的现象就已经出现，大量的居民储蓄通过买入公募基金来入市，分享资本市场的成长。公募基金发行规模大爆发，除了居民储蓄大转移这样一个背景之外，还有很重要的原因是这几年公募基金投资业绩比较突出。

截至12月16日，2020年主动权益基金整体收益率达到37.22%，显著跑赢股指，更有超过20只主动权益基金年内收益率翻倍，最高的达到130%。2009年也是这样的情况，基金业绩持续向好，加上公募基金是大众理财、专业理财，赢得投资者的信任，未来，基金行业将继续延续大发展的趋势。

2009年，我提出三个黄金十年，现在逐步得到市场验证，即：未来10年是资本市场的黄金十年；是公募基金发展的黄金十年；也是价值投资的黄金十年。

今年1月3日，银保监会发出通知，要求银行保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场，做价值投资、长期投资，这是一个非常重要的政策信号。引导资金进入资本市场，让老百姓能够分享A股一些优质公司的成长收益，同时也可以支持实体经济发展。只有资本市场繁荣了，上市公司才会有更大的市值，更大的直接融资能力，为企业转型和产业升级以及业务的发展助力。

另一方面，资本市场大发展也是综合国力的一个重要体现，大力发展资本市场是既定国策，中央对于资本市场的定位是史上最高的，重视资本市场发展，加快制度改革，推动A股市场逐步走向成熟。

今年是A股市场成立即将满30周年。30年来，A股市场从无到有，从小到大发展起来，产生了很多上百倍长期牛股。市值也已经达到现在仅次于美股，成为世界第二大资本市场，总市值已经超过80万亿。

未来30年，中国资本市场势必会通过一系列的制度改革，通过引导居民储蓄进入资本市场，做价值投资，长期投资，资本市场的力量还会进一步增强。

资本市场的繁荣是国家综合实力的体现，同时有助于推动经济转型和产业升级。所以，未来10年是我国资本市场的黄金10年，当然只有坚持价值投资，做好公司的股东，或者买入优质基金，才能够分享资本市场成长。

2021年仍然是基金发行的大年，大量的居民储蓄通过买入公募基金入市。公募基金也要有相应的担当和责任，为投资者创造良好的长期回报，价值投资将会成为最主流的投资理念。

过去几年，价值投资已经逐步深入人心。2006年，我提出的白马股，这几年不断的创出历史新高，形成了很强的赚钱效应。希望在未来的投资中，越来越多的投资者加入价值投资阵营，抓住A股市场的机会，同时，一定要远离绩差股和题材股，特别是一些可能会退市的股票，防止出现较大亏损。做投资不是比谁的收益高，而是比谁活得久，所谓“剩者为王”。做价值投资就要从长期来看累计收益，要跟巴菲特一样，学着慢慢变富。

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责任编辑：陶然