林园:坚持牛年牛市判断 说和嘴巴相关的个股PE太高了是太嫩了

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李山泉、林园、王汉锋、李晓西、韩广斌共话牛年投资机遇——2021红周刊投资峰会成功举行

李山泉：“中国股市现在处于十分有利的地位”。

林园：“坚持牛年牛市判断，说和嘴巴相关的个股PE太高了，是太嫩了。”

王汉锋：“明年A股和港股公司的估值大概率将回归历史均值附近。”

韩广斌：“高度看好手机产业链，而永远不要去做消费降级的股票。”

李晓西：“买公司，就要买真成长。”

上述判断得益于中国成功控制住新冠疫情，率先实现经济复苏，并成为全球惟一正增长的大型经济体。叠加更高的收益率，这些都提升了中国资产对于海外投资者的吸引力。

《红周刊》名誉顾问、深圳市林园投资管理有限公司董事长林园，坚持来年牛市的判断，并重申了其“赚泡沫钱”的理论，但是认为行情将是结构性的，“嘴巴”依然是行情主线之一。

回看A股，2020年，延续了2019年的结构性行情。股市行情恰如其分的反映了中国的经济结构性转型，新经济崛起，消费、医药、科技成为股市的宠儿。国内投资者对于A股市场也更增多了一份期待。

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12月20日，以“价值·新思”为主题的2021红周刊投资峰会在北京亚洲大酒店隆重举行。

峰会上，美国景顺基金高级基金经理李山泉；《红周刊》名誉顾问、深圳市林园投资管理有限公司董事长林园；中金公司董事总经理、首席策略师王汉锋；华泰柏瑞基金副总经理、基金经理李晓西；深圳市新思哲投资管理有限公司董事长韩广斌五位嘉宾与到场观众共话牛年的投资机会。

李山泉：强烈看好中国市场

近几年A股的结构性牛市中，外资的话语权越来越大。那么外资当下如何看待中国的资本市场？李山泉强烈看好中国市场。“中国股票和债券（对外资）的吸引力非常高。”

他以国债为例分析：中国十年期国债的收益率达3.2%，而欧美发达国家同期国债的收益率仅约0甚至负利率。巴西的十年期国债收益率也比较高、但经济基本面逊于中国。这也是中国股债资产备受欧美投资机构追捧的原因所在。李山泉也提示，目前ESG(环保、社会、公司治理)要素对欧美投资界的影响越来越大，但多目标又会使得决策过程复杂化、缺乏最优解，A股投资者也要对ESG的影响有所准备。

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牛市行情下，哪些板块和个股又能“执牛耳”？谈及具体板块，李山泉谈到，华尔街的机构投资者相对更看好中国的消费、教育、互联网和高科技上市公司。这也是中概股中教育类和互联网类标的估值能维持高位的主要原因。

林园：市场存在很多弯腰捡钱的机会

林园则明确表示，牛市是一种趋势，毫无疑问，目前A股趋势是向上的，“我们正处在牛市初期，上涨的趋势形成后就很难改变。就像美股，长牛十多年，尽管有调整，但总方向是向上的”。

在牛市判断的基础上，林园再次重申了“赚泡沫钱”的理念。同时也指出，市场存在很多可以“弯腰捡钱”的短期机会，比如可转债，目前的确定性很强。“我过去12个月中，有几只可转债来来回回做了3、4波，每次赚30%”，林园表示。但他也坦言，长期持股违反人性，只有在盈利的基础上，才能坚定持有的信心。

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“投资就要投垄断。”林园说，“如果一家企业研究2、3个小时得不出结论，就不值得投资”。

“我每天要去两次菜市场”，“要多锻炼身体”。林园笑言，在生活方式中发现和捕捉投资机会堪称一举两得。

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王汉锋：明年A股、港股大概率将回归历史均值

作为中金公司的首席策略师，王汉锋表示，过去十年，中国经济的驱动从投资拉动向消费和服务业转变，特别是今年的疫情冲击、A股分化更加严重，消费、医药、科技大幅跑赢市场，未来，新经济行业在A股的占比仍会提高，有望占到总市值的7成。

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2021年A股将如何演绎？王汉锋坦言，2019-2020年的结构性牛市已经走了两年，2021年可能不是牛市，呈现周期性波动叠加结构性行情演绎趋势，特别是2020年宽松政策的退出节奏正在加快，市场会进入拐点，但也不必太过悲观，预计明年A股和港股公司的估值大概率将回归历史均值附近，大幅增长的概率不大。

韩广斌：特别看好手机产业链

深圳市新思哲投资管理有限公司董事长韩广斌透露，在其持仓中、科技股占比较高，建议用看消费股的思路去看科技股。尽管目前其持有的消费类标的仓位已经调低，但还是会密切关注消费行业、特别是高度看好手机产业链，“而永远不要去做消费降级的股票”。

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韩广斌还表示，目前A股的个股数量已经超过4000只，但真正有人气、受关注、有投资价值的个股不超过100只。

李晓西：我们想赚业绩的钱

作为公募投资者的代表，华泰柏瑞基金副总经理、基金经理李晓西透露，目前投资的重点领域仍是食品饮料。至于科技股，李晓西认为，关键在于业绩增长至是否具备可持续和生态系统。“很多电子股波动性很大，更多是赚交易的钱，但我们想赚业绩的钱。”

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李晓西亦就此表示：投资高质量的公司，首看是否有定价权、其次看护城河，比如高端白酒就有很强的定价权，才能持续的获取复利，而大宗商品板块就没有定价能力、也没有护城河，下跌长于上涨，因此必须回避。

“有些公司步科替代活替代成本太高，有些公司估值很便宜，要研究便宜的是不是要被替代的行业？买公司就要买真成长“李晓西说。

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责任编辑：陈志杰