长城宏观：中央经济工作会议给整个金融市场吃了一颗定心丸

来源：长城基金微天地

{image=1}向威达

长城基金首席经济学家

宏观回顾

上周末最重要的信息是万众瞩目、一年一度的中央经济工作会议。会议确定了明年要抓好8个重点任务，这8项重点任务对指引未来几年的产业投资和金融投资都有重要意义，但是这8个重点任务都不可能在明年一年完成，甚至整个十四五也不一定能完成。中央经济工作会议最重要的信号，一是重申了政治局会议的重大判断，即三大攻坚战取得决定性成就，二是强调坚持稳中求进工作总基调，贯彻新发展理念，构建新发展格局，反复强调更好统筹发展和安全，强调六稳六保，强调保持宏观政策的连续性、稳定性、可持续性。要继续实施积极的财政政策和稳健的货币政策，保持对经济恢复的必要支持力度，政策操作上要更加精准有效，不急转弯，把握好政策时度效。积极的财政政策要提质增效、更可持续，保持适度支出强度，增强国家重大战略任务财力保障，在促进科技创新、加快经济结构调整、调节收入分配上主动作为，抓实化解地方政府隐性债务风险工作；稳健的货币政策要灵活精准、合理适度，保持货币供应量和社会融资规模增速同名义经济增速基本匹配，保持宏观杠杆率基本稳定，处理好恢复经济和防范风险关系，努力保持经济运行在合理区间。第一个重要信号表明明年货币政策过度收紧的必要性不大，第二个重要信号意味着明年的货币政策很可能比大家预期的要宽松。

未来展望

我们认为中央经济工作会议的精神给整个金融市场吃了一颗定心丸，证明了我们近期一再坚持的判断，今年二季度以来中国的制造业已经基本恢复，中国的货币政策继续扩张的必要性和可能性大大下降，明年全球经济加速复苏，中国经济表观增速很高，另一方面，未来几年中国去杠杆的压力很大，因此明年国内的货币政策的一个重点考虑是利用明年国内经济表观增速很高的背景控制宏观杠杆率。明年的货币政策总体格局可能是中性偏紧，但也不会过度收紧，货币增速与社会融资增速与经济增速基本相适应。目前市场上对明年中国经济增速普遍预测在9%以上，加上通胀预期，社会融资增速可能在11%以上，虽然比今年明显回落，但也说不上明显收缩。加上明年企业的经营现金流很可能要大大好于今年，全球流动性环境依然非常宽松，国内的金融市场的流动性环境紧不到哪里去。从节奏上看，历年1、2月份和一季度都是信贷投放的高峰期，投资者对此更没有必要过度担忧。

上周指数上涨，日均成交量环比上升。上证综指上涨1.43%，深圳成指上涨2.21%，创业板指上涨3.46%。两市总成交量3.64万亿元，日均成交量环比下降3.29%。

上周板块涨跌互现，其中上涨居前的板块为有色金属、电力设备及新能源和农林牧渔，分别上涨6.93%、6.40%和4.65%；下跌居前的板块为综合金融、通信和电子，分别下跌1.91%、1.80%和1.53%。

境外市场2020年12月14日~12月18日一周回顾

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至少让我拥有一个吧！