西南证券： 品类布局延伸 敏华控股重申买入评级

西南证券发布研究报告，因品类布局延伸，重申敏华控股（01999）“买入”评级。

2020年12月18日上午，敏华控股收购格调家私，正式成为格调家私控股股东。该行表示，格调家私主营产品为休闲/布艺沙发、软床及其他配套家具。此次收购有助于公司扩充休闲和布艺等非功能沙发品类，强化公司对不同消费者的满足能力，并通过格调的渠道能力增加公司产品对中低端消费群体的覆盖程度，渠道进一步下沉，长期来看品牌协同效应可期。

受卫生事件及精装率持续提升的影响，线下渠道的扩张迎来机遇期。截至2020年9月30日公司门店数量达到3532家，较上一财年末净增长658家，渠道扩张步伐乘势加快。

此外，外销需求高涨，2019年公司功能沙发品类在美市占率达到10.8%，排名第二位，公司作为行业龙头，外销规模有望进一步提升。

西南证券预计，公司2021-2023财年每股收益分别为0.48/0.61/0.73港元，对应PE分别为34/27/22倍。维持“买入”评级。

责任编辑：李双双