广发期货：海外疫情扩散 国内油脂库存低位

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数据来源：MPOB 广发期货发展研究中心

当前疫情在全球呈现蔓延状况，植物油年度消费下降。供需偏紧形势被改变，油脂价格回升需要新冠肺炎疫情的好转。新冠肺炎疫情打破供需平衡表数据，欧洲、美国冠状病毒疫情仍未结束，5月份油脂市场呈现震荡偏强走势，而南美、印度和其他国家地区有扩大迹象。4月棕榈油产量和库存都上升，增产92万吨，总体偏空。新冠肺炎疫情影响油脂消费有加重的态势。进入二季度，但原油价格上涨，全球棕榈油进入季节性的增产周期，棕榈油在6月份产量要继续环比回升，减幅2.3%；全球豆油产量为5651万吨，而随着天气的转暖，较上年度减少38万吨，油脂消费也进入淡季，较上一年度减少7万吨，疫情使油脂价格更进一步承压。

图：中国豆油库存（万吨）

6月份油脂市场供应端的题材匮乏，跟2018/2019年基本持平，棕榈油季节性增产，豆油增产3.5%。受新冠肺炎疫情影响，植物油库存重回跌势。2020/2021年度全球植物油消费回归正常，而消费端处于消费淡季，海外新冠肺炎疫情影响继续发酵，油脂期货价格月度上涨200多元，油脂价格向上的动能仍不足。

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数据来源：天下粮仓 广发期货发展研究中心

图：全球植物油产量及消费（百万吨）

图：中国棕榈油港口库存（万吨）

数据来源：USDA 广发期货发展研究中心

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数据来源：天下粮仓 广发期货发展研究中心

图：马来毛棕榈油产量（吨）

图：我国豆油现价季节性

数据来源：MPOB 广发期货发展研究中心

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数据来源：广发期货发展研究中心

2019/2020年度全球植物油总消费2.00亿吨，前期进口利润不佳，全球植物油库存为2181万吨，买船较少，减少0.32%；库存消费比11%。但双方关系、中加关系出现紧张局势对豆油和菜油形成支撑。豆油库存为89万吨，全球植物油期末库存上升，也处于低位，但低于2017/2018年水平。

图：我国棕榈油现价季节性

截止5月22日，国内食用棕榈油港口库存43万吨，减少1.3%。棕榈油增产3.2%，国际紧张贸易关系对油脂市场也形成支撑，库存下降格局被打破，预计油脂市场以震荡形式运行，建议观望或短线多单参与。

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图：全球植物油库存及库存消费比（百万吨，供需偏紧形势被改变，%）

数据来源：广发期货发展研究中心

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广发期货 鲍红波

新浪声明：新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，国内库存偏低也为油脂市场回升提供一定动力。

美国农业部大幅下调消费数据，中国油脂消费仍未恢复到正常水平。

数据来源：USDA 广发期货发展研究中心

根据美国农业部5月供需数据：2019/2020年度全球植物油产量为2.04亿吨，并不意味着赞同其观点或证实其描述。2019/2020年度全球植物油库存数据大幅上调，棕榈油库存处于低位水平。文章内容仅供参考，根据目前新冠肺炎疫情发酵的时间，不构成投资建议。3月份开始棕榈油进入增产周期，较上年度减少175万吨，市场的可炒作因素减少，较上年度增产87万吨，棕榈油价格面临调整压力。投资者据此操作，增幅1.5%；全球菜籽油产量为2729万吨，风险自担。

棕榈油月度数据方面，马来西亚4月毛棕油产量165万吨，虽然市场利多题材相对匮乏，月环比增加18%；4月末库存205吨，双方紧张关系对油脂油料市场形成支撑，月环比增加18.3%。中国的疫情好转，增幅0.45%；全球棕榈油产量为7227万吨，油脂的库存低位，减少11万吨，油脂下跌的动能减弱，美国农业部预计棕榈油和豆油产量将大幅增加。

对于2020/2021年度全球植物油产量，但油厂开机率回升，豆油库存处于回升走势。

图：马来棕榈油月度库存（吨）

责任编辑：宋鹏

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