2分钟读财报|贩卖中国制造至海外 赛维时代销售费用高被平台绑架

12月18日，赛维时代递交招股书，拟登陆创业板。

这是一家做跨境电商业务的公司，主要依靠第三方电商平台Amazon、Wish、eBay等进行产品销售，从占比来看，公司对亚马逊的依赖最为明显，2017年~2019年及2020年上半年，公司来自亚马逊平台的销售额占比分别为53.92%、60.5%、68.33%、64.04%。

和一般意义上大家理解的跨境电商不同的是，赛维时代充当的是“中国制造”的搬运工，负责把中国的产品销往海外，这一业务目前有几个十分明显的风险点——

首先，新冠疫情、贸易摩擦使得海外对中国、以及中国制造的产品态度或有转变，若中国制造受欢迎的程度下滑，公司业绩将不可避免的受到影响；其次，行业的竞争风险比较大，公司不仅要面对和自己规模类似的竞争对手，亚马逊、eBay等平台自身也从事这一业务，若大平台持续发力，小平台很难敌过大中型电商的品牌效益和规模效应。

招股书数据显示，2017年~2019年及2020年上半年，公司的营业收入分别为19.49亿元、22.45亿元、28.79亿元，22.92亿元，虽然营收增速一直十分可观，但公司的净利润规模较小，且波动剧烈——2017年~2019年及2020年上半年，公司归母净利润分别为-0.66亿元、-0.07亿元、0.54亿元、2.36亿元，2017和2018两年公司净利润尚处于亏损状态。

在毛利率相对较高的情况下（2020年上半年为68.61%），赛维时代相对较低的净利润主要是受高额的销售费用影响——2017年~2019年及2020年上半年，公司的销售费用分别为10.74亿元、13.58亿元、16.61亿元和11.79亿元，销售费用率分别为55.08%、60.47%、57.72%、51.43%。与同行相比，公司的销售费用率更是畸高——据招股书披露，公司列举的可比公司销售费用均值报告期内分别为39.58%、37.9%、38.11%、26.29%，差异在15~25个百分点间，且2020年上半年销售费用率的差异拉大至超过25个百分点。

从明细来看，赛维时代的销售费用占比最大的为物流费用，其次为销售平台费和业务推广费。公司在招股书中解释称，随着Amazon平台和自营网站收入占比的逐步提升，相关站内和渠道推广费用也保持较高水平，综合导致销售费用较高，依赖Amazon单一平台的弊端已经初现。

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责任编辑：公司观察