未来十年，美股的投资回报将低于国际股市

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从估值、收益增速、股息收益率和汇兑损益的角度来看，未来十年，美股的投资回报（4.7%）将低于国际股市（8.1%）。

按年率计算，美国股票回报率将比过去10年低约8个百分点。

美国股票相对于国际股票的较低回报预期主要是由于美国的初始估值较高。初始估值是广义股市价格与经通胀调整后的10年滚动平均收益的比率。股票估值的均值回归取决于通货膨胀和利率环境。未来10年，估值收缩将使美股的预期回报率比国际股市低2.2个百分点。

Vanguard对未来10年美国市场收益增速的预期为5%，对全球市场的预期为4.3%，低于过去10年的6.3%和4.8%。潜在GDP的降低将导致收入增长的降低，预计美国企业的利润率将进一步下降，但由于全球化的好处，仅会降至90年代后的平均水平，而不是更低的历史平均水平。

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股息收益率等于市盈率的倒数和派息率的乘积，它代表投资者的现金回报。市场构成是决定派息率的重要因素。在过去几十年里，美国的留存收益高于国际市场，派息率则比国际市场低10%。未来十年，股息收益率将将使美股的预期回报率比国际股市低1.6个百分点。

根据购买力平价和实际利率差异，对于未进行对冲的美国投资者来说，美元兑一篮子国际货币的贬值将为国际股票带来折合成年率的0.3%的正回报。

来源：智堡

责任编辑：郭明煜