中信保诚基金每周昊评：春季躁动窗口临近 对市场阶段性偏乐观

中信保诚基金：股票市场，每周昊评：

春季躁动窗口临近，对市场阶段性偏乐观

11月经济复苏力度好于预期，PMI、出口、制造业投资、工业企业利润、社融、货币增速等指标均指向比较强劲的经济复苏，在消费整体仍未回到合理增长中枢前，经济总量整体增长有望来到合理区间上沿，预计4Q20的GDP增长显著好于6%，存在破7%的可能。展望明年国内经济，主动补库、消费修复、出口供给侧优势均有利于推动经济增长；社融增速向下拐点在10月确认，但中央经济工作会议表态“不急转弯”，预计政策退出平缓，不会给经济增长带来大的冲击；

展望海外经济，尽管病毒变异，但预计疫苗仍将控制住疫情，同时美国商品库存处于低位，地产库存和居民杠杆位于较低水平，经济增长同样具备较强的复苏动力。

短端利率快速下行改善流动性预期，10年国债利率跌破3.2%，新能源汽车、光伏、军工等高景气板块持续上涨，赚钱效应明显，有利于风险偏好修复，叠加春季躁动窗口临近，对市场阶段性偏乐观。

12月以来创业板指跑赢沪深300，价值与成长风格趋于平衡，个人对经济增长判断总体偏乐观，预计还未见到利率水平向下的拐点，后续哪个风格能占优，要观察各自核心驱动因素哪个更强（经济增长+通胀压力vs．流动性宽松+政策支持）。

行业配置上将更回归均衡，将结合一季报在景气改善的方向寻找投资机会；成长风格产品将关注景气度向上的优质资产。

作者简介：

吴昊，中信保诚基金研究总监。经济学硕士，CFA，13年证券、基金行业经验。曾任职于上海申银万国证券研究所有限公司，担任助理研究员。2010年11月加入中信保诚基金管理有限公司，担任研究员。主要管理产品有中信保诚盛世蓝筹混合型证券投资基金、信诚新机遇混合型证券投资基金（LOF） 、中信保诚新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金等。投资上坚持超额收益核心来自于企业价值的内生增长的理念，估值变化无法持续带来超额收益，更多视其为风险因素；坚守估值与业绩成长相匹配的原则，积极布局具有国内外竞争力和全球稀缺性的行业龙头。均衡布局，严格控制产品回撤。

风险提示：

本所载观点均为基金经理当前观点，不代表基金管理人对未来的预测，也不构成未来基金管理人旗下基金进行投资决策之必然依据。本资料系中信保诚基金管理有限公司（以下简称“中信保诚基金”）版权所有，未经中信保诚基金的事先书面许可，任何个人或机构不得将此文件或任何部分以任何形式进行派发、复制、转载或发布，且不得对本文件进行任何有悖原意的删节或修改。

责任编辑：石秀珍 SF183