年关的选择：爆红的“固收+”基金应该怎么选？

“年关的选择，爆红的“固收+”基金应该怎么选？

来源： 资事堂

年关难过年年过，对基金投资来说尤其如此。

当年业绩不好自不必说，当年基金业绩太好也有问题：来年还有没有机会？市场风险大不大？是该买还该卖？

这些都是直刺人心的良心拷问！

对于今年的投资者来说，烦恼的应该是后者，连续两年A股基金平均净值增长超过30%，史上只有一例与之相同。但那例的后果是，之后一年A股市场“大熊”。

所以，2020年末，“固收+”基金的爆红是大有原因的。

作为基金类中少有的“进可攻、退可守”的产品，“固收+”基金收到青睐毫不奇怪。比如，近期业内就有鹏华安享一年持有期混合基金等基金在发售。

一眼望去，几乎每家机构都在发行“固收+”，到底应该如何选择呢？

01

挑团队

“固收+”产品，拆开讲就是两个部分：一个是“固收投资”，一个是“+”，两者都是典型的“集体作业”。

具体来说，固收就是债券投资，是整个产品的基础，这块投资的好坏决定的”固收+”产品整体的好坏！

固收是个典型的需要团队合作的产品，信用评级需要团队、交易要看团队的整体规模、投资管理需要团队、风险控制也需要团队，在固收这个专业的圈子里，团队力量非常重要。

所以，“固收+”尤其看团队！

目前看，鹏华基金的固收团队在业内实力较强。

团队强不强，通常就看看两点，一个是业绩，一个是规模，鹏华的固收团队近年是业绩和规模的“双丰收”，它如果不算强，其他地方就找不到啥强手了。

截至2020年三季度末，鹏华基金固定收益管理总规模近5000亿元，其中公募固收（货基+债基）总规模3458亿元，排名行业第9，债基规模1244亿元，排名第9；货基规模2214亿元，排名第9。

从业绩方面看，根据晨星中国最新公布的中长期基金业绩排行榜，截至2020年9月底，鹏华固收旗下有5只债基凭借优秀的中长期业绩及良好的回撤控制跻身同类TOP 10。

鹏华旗下基金经理更是在“英华奖”、“金牛奖”、“晨星奖”等主流奖项上收获颇丰，2020年10月，祝松、刘太阳、刘涛、李振宇4位基金经理荣获中国基金业英华奖；2020年3月，鹏华丰融基金荣获“五年期开放式债券型持续优胜金牛基金”；2020年3月，鹏华产业债基金荣获晨星（中国）“最佳普通债券型基金”

“+”则是权益投资，后者包括新股、定增、转债、A股等机会投资。这一块也需要团队。

好的债基基金经理难得，好的”固收+”基金经理更难得，因为需要覆盖庞大的资产类别，仅靠一个人是完全不行的。

这一点，鹏华基金也有优势，作为年内股票基金规模上升最迅速的基金公司之一，鹏华旗下有王宗合、梁浩等一批能干的基金经理，对于“固收+”的投资管理来说，这是天然的优势。

02

看管理

好的投研团队必须要有好的管理。好的管理必须包括能力全面、格局高远的领军人物，以及完善的投研梯队。

作为高度专业化的投研工作，必须是有经验丰富、气度大的资深投资人才领军，下面工作层层授权才能把投资团队的管理落到实处。

好的投研团队的管理，还必须能导向良好的人才培养机制，后者是投资业绩中长期的保障条件。

分析之下，鹏华“固收+”团队也是业内少有的具备良好条件的团队。

有着17年经验的鹏华固收团队有60人的庞大规模，上有从业经验近20年的投资大腕韩亚庆把握大局；中间有经验丰富、风格多元的中层骨干，而一线则有强悍的信用评级等研究队伍作为支撑，同时还建立多层次的人才梯队。

这几乎是一支业内的“梦之队”

鹏华固收秉承的是战略先行的思路：强调“投资为内核，产品为载体，客户为资源”。具体来说，就是同时具备良好的战略布局能力和庞大的团队投资能力。

过去四年的发展史上，鹏华充分呈现出看准“风口”、积极行动的战略布局能力，以及“风口领域做大做强”的综合实力。

2017年至2018年初“货币基金大牛市、债券市场大熊市”，鹏华基金乘机大发展货币基金，所管理规模从700多亿达到峰值的2700多亿，直接进入行业“前十”。

2018年2、3月后，债市“由熊转牛”，鹏华固收全力发展债券型基金，将公募债券基金的规模升至行业前10，鹏华管理的纯债基、一级债基得奖连连。

2018年四季度 ，鹏华固收专门成立了“债券工具型产品投研团队”，将债券指数工具产品作为新战略着力发展，目前已开发利率债指数基金、利率债主题基金、利率债ETF及信用债指数基金四大品类。

2019年1月份开始至今，股票市场呈现出明显的结构性上涨行情，鹏华基金积极布局和发展“固收+”产品，推出了如鹏华双债加利、鹏华双债保利、鹏华信用增利等明星公募产品。

总体来看，鹏华固收产品业绩和规模的丰收背后，是鹏华基金很强的管理在发挥作用，这些管理思维不仅能作用于业绩，也能作用于规模。

03

看基金经理

基金经理在产品与业绩中当然占据非常重要的位置，但基金经理并不是简单的看看业绩排名就可以定论的。

以我们看，基金经理能否正常发挥，至少取决于以下因素

1、基金经理自身的能力、个性和思想体系。

2、基金经理和产品的磨合程度。

3、基金经理和团队的配合程度。

这三点中有任意一点存在弱项，则这个基金的业绩就很难说是稳定、合格。

基金经理的好坏是比出来的。比如，鹏华近年涌现出了一批自己培养的知名投资经理。他们在行业的“赛马”中跑的既稳又好。

比如具备13年固收从业经验的债券“老兵”刘太阳、祝松，两人均擅长纯债投资；

比如，固收中坚力量刘涛、李振宇，前者更偏爱自上而下把握资产配置方向，后者更强调对债市基本面的深入细致研究。

再比如擅长“固收+”的张佳。目前，担任鹏华基金固定收益总部专户债券投资部总经理的张佳，对“固收+”有非常深刻的理解。

在他看来，“固收+”的本质是为了熨平投资波动，一旦面临经济周期波动，单一资产净值可能会面临较大波动考验，而“固收+”产品采取资产配置策略，通过发挥股债混合的对冲效应等，有望较好地熨平单一资产的投资波动，为客户带来较佳的持有体验。

这个团队持续迸发新锐投研力量——汪坤：5年证券从业经验，先后担任信用研究员、信用策略研究员、曾任中国证券业协会第一届评级业务专家，现任鹏华基金固定收益总部基金经理。

汪坤认为，他的投资中，以绝对收益为核心思路是一个突出的特点。相比于同业更多的从绝对视角上看很多问题，他更加看重安全垫。

此外，汪坤还观察到永煤事件后，市场已能明显大的开始信用分层。通过择优选择细分行业，控回撤，包括组合整体久期在1-3年之间波动，都是其日益明确的投资选择。

从基金经理的角度看，汪坤与鹏华固收信用研究成员长期配合，对于未来鹏华安享一年持有期混合基金这样的产品也比较熟悉，后续管理配合度可望较高。

04

审视风控

对于任何一款的理财产品，巨大的、深幅的、不可逆的净值回撤都是要命的。对于“固收+”产品尤其如此。

这就要求投资团队对于产品的业绩风控有明确的把握。

久经市场的韩亚庆深谙此道，他曾经自认是个“信用风险厌恶者”，还提出，鹏华基金固收团队愿意承担市场风险、久期风险，但信用风险是不能承担之重。

韩亚庆还特别提出：“我们不会去挖掘信用债难以衡量的阿尔法，要永远将风险控制放在首位”。这是基于对国内信用产品市场当前现状的理解和认识，也是基于对所受托管理资金均明确要求稳健安全回报的理解和认识。

从投资实践看，投资固收产品的资金无法按照一定的概率接受违约，在“零”（不发生违约）和“壹”（发生违约）中必然选择“零”。信用管理工作从内涵上包括信用风险控制和信用价值挖掘两个方面，鹏华固收会将工作的重点始终放在信用风险控制方面。

从目前看，2014年以来债券市场风云变幻，信用风险事件屡屡发生，但鹏华固收始终严守风控底线，显示出强悍的风控能力，这个强大的风控基础也显然会传递到其“固收+”产品上。

所以，总结以上看，鹏华安享一年持有期混合基金（A类010725 C类010726）这样的品种，以及其背后的鹏华团队，是目前诸多“固收+”产品中，很值得关注的那一批。

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责任编辑：杨红卜