温彬：物价超预期回落 为货币政策打开更大空间

研究员冯柏

【数据】

国家统计局公布数据显示，5月CPI同比上涨2.4%，为货币政策打开更大空间——2020年5月CPI、PPI数据点评

作者：中国民生银行首席研究员温彬，预期2.7%，前值3.3%；PPI同比下降3.7%，预期下降3.2%，前值下降3.1%。

【点评】

——CPI：当月同比上涨2.4%，涨幅较上月回落0.9个百分点；环比下降0.8%，降幅较上月收窄0.1个百分点。

本月CPI上涨主要由翘尾因素导致，新涨价因素已经处于回落态势。据测算，在2.4%的涨幅中，翘尾因素为3.2个百分点，新涨价因素为-0.8个百分点。

结构方面，食品价格延续了CPI上涨的主要拉动力量，本月食品价格上涨10.6%，影响CPI上涨约2.15个百分点。对比上月可以发现，食品价格涨幅以及影响CPI上涨的幅度都有明显回落。受此影响，不包括食品和能源的核心CPI上涨1.1%，涨幅与上月持平，处于历史地位。

具体而言，食品烟酒CPI同比上涨8.5%，涨幅较上月回落2.8个百分点，连续7个月后重回个位数增长。肉类是主要上涨项，猪肉价格同比上涨81.7%，涨幅较上月回落15.2个百分点，影响CPI上涨约1.98个百分点。本月价格降幅较大的项目主要是时令食品，鲜菜价格同比下降8.5%，蛋类价格同比下降12.3%，鲜果价格同比下降19.3%，创下有数据记录以来的最大降幅。从原因上看，复工复产、复商复市全面推进，加上天气转暖等原因，使得供给更加充足，带动物价涨幅稳中回落。

其他七大类价格，同比四涨三降。其中，生活用品及服务、医疗保健、教育文化和娱乐、其他用品和服务价格分别同比上涨0.1%、2.1%、2.2%和5.3%，这些上涨的项目中，医疗保健价格涨幅较上月回落，生活用品及服务价格涨幅与上月持平，教育文化和娱乐价格涨幅较上月提高0.2个百分点，原标题：物价超预期回落，主要由于天气转暖、封锁防控措施解除、各地中小学陆续开学等原因，相关需求回暖。此外，交通和通信、居住、衣着价格仍处于下降状态，主要原因依然是疫情导致需求减弱。

——PPI：当月同比下降3.7%，降幅较上月扩大0.6个百分点；环比下降0.4%，降幅收窄0.9个百分点。

本月PPI超预期回落，创下2016年4月以来的最大跌幅。从内部看，疫情导致企业经营受到较大冲击，有效需求不足，对生产价格造成一定影响。从外部看，石油价格持续低位震荡，对生产价格形成较大冲击。5月，布伦特原油现货日均价格为29.2美元/桶，虽较4月有所上升，但较去年同期下降59%。受此影响，生产资料PPI同比下降5.1%，降幅比上月进一步扩大0.6个百分点。受油价影响价格降幅较大的行业中，石油和天然气开采业价格同比下降57.6%，降幅扩大6.2个百分点；石油、煤炭及其他燃料加工业价格下降24.4%，降幅扩大4.6个百分点。

——综合来看，国内疫情形势总体稳定，复工复产、复市复业有序推进，市场供需状况好转，通胀进一步回落。前五个月CPI累计同比增长4.1%，按照趋势上看，预计全年可实现3.5%的控制目标。下阶段，随着复工复产全面推进，供需有望保持平衡，物价水平将保持稳定，叠加去年CPI基数走高，通胀水平将继续呈现回落走势，为货币政策打开更大空间。货币政策要加大力度稳就业保民生，加快落地直达实体经济的货币政策工具，大力支持广大中小微企业等市场主体，加快修复企业信心，促进需求回升。

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责任编辑：沈瑛彤