光大证券：12月金股组合盈利4.39% 1月荐股名单出炉

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1月，光大证券推荐的金股为：华锦股份、天齐锂业、航天发展、日月股份、保利物业(H)、华润啤酒(H)、农夫山泉(H)、天坛生物、中国中免、吉利汽车(H)、丘钛科技(H)、平安银行。

【金股复盘】2020年12月，光大证券推荐的金股组合收益率4.39%，在30家券商中排第18名，收益率最高的3只股票分别为中国中免、通威股份、桐昆股份，月涨幅分别为46.2%、24.81%、4.46%。报告详见《券商12月金股组合"战绩":国金证券17%夺冠 国联最差》。

以下为光大证券1月的金股报告：

大势研判：盈利驱动下震荡上行，但阻力仍然较大。

海外方面，近期新冠变异病毒出现增加全球经济复苏变数，但目前并没有证据证明变异病毒将使疫苗失效，而且随着抗疫能力提升以及政策刺激仍保持较大力度，疫情对经济活动产生的边际冲击也已在逐步减弱，全球经济复苏进程难被打断。中美关系近期对市场风险偏好有所扰动，但预计1月总统权力交接后有所缓解。国内方面，11月经济数据仍延续强势复苏，工业增加值、社消和出口表现较好，但地产投资的外生推动力已基本见顶，社融存量同比的拐点也已经出现。回顾历史，社融增速拐点并不意味着信用快速收紧，而且当前时点企业盈利复苏仍相对强劲，社融增速拐点出现的初期，盈利增长对市场的推动力仍强于政策收紧造成的拖累。未来需警惕的是房价上行带来的宏观杠杆率上行压力，以及产业资本减持规模对市场承受力的影响已达到历史峰值，在市场估值整体偏贵的背景下（沪深300PE估值分位数超过90%，股债性价比接近2018年1月水平），同样为市场上行带来一定的阻力。

春季躁动回顾与启示：春季躁动主要有三方面逻辑，首先1月和3月是传统的社融与信贷投放高峰（金麒麟分析师），市场流动性相对充裕；其次3月是新开工和施工旺季，且地产与基建投资逆周期调节力度经常超预期；最后，一季度是地方和全国两会召开期，对政策暖风的预期改善了市场风险偏好。但2021年的宏观背景与经典的春季行情有所不同，当前经济走强预期较为强烈，对于两会难有过高的预期，反而需要担忧宽松政策退出的风险，例如2013年、2018年和2020年的春季行情都开始于年末且结束于两会前，共同点是均属于经济基本面确定性复苏或接近过热的阶段，市场对于两会反而预期不高。而且往年春季行情前市场跌幅明显，但11月底以来的温和反弹状态或表明春季行情已在途中。

行业配置：顺周期仍将重回主线，把握高景气产业趋势调整后的机会。

近期顺周期主线因前期涨速过快、复苏预期扰动和资金因素出现了一定调整，但国内经济上行动能仍然较强，海外经济复苏在疫苗大规模接种后有保障，短期调整后仍是配置机会。建议关注：1）汽车和家电等可选消费的景气修复。乘用车仍处于超额收益最佳的被动去库阶段，家电出口和内销双双保持高景气，未来都将受益扩大内需战略对大宗消费的支持。2）工业金属和石油化工产业链。全球经济复苏和美国补库存有望拉动周期上游需求，另一方面，中低收入国家2021年经济活动仍将受疫情困扰，可能出现周期品种的需求恢复快于供给。从大宗商品涨跌与美国制造业库存的相关性，对海外需求更加敏感的原油、工业金属可能更为受益。3）低估值金融板块中，银行盈利质量和资产负债表改善，保险行业资产端收益率和保费端同步向好，可耐心等待估值修复。热门板块新能源汽车和光伏获利回吐需求引发震荡幅度加大，回调往往带来配置机会，因为从十四五规划的远景目标看，新能源汽车和光伏仍是确定性最强的产业趋势。电力设备新能源是少有的经营现金流占比连续两年持续提升的行业，预示未来营收和利润水平将有显著提升。结合春季躁动特征，可增加对TMT和国防军工里质地优而且具有长逻辑的公司的关注。

光大证券月度金股组合：华锦股份、天齐锂业、航天发展、日月股份、保利物业(H)、华润啤酒(H)、农夫山泉(H)、天坛生物、中国中免、吉利汽车(H)、丘钛科技(H)、平安银行。

风险提示：疫苗推广不及预期；经济增速超预期下行；海外市场波动加大。

责任编辑：公司观察