金利丰证券：恒安国际毛利率扩张惹憧憬

金利丰证券研究部执行董事黄德几

由于卫生事件的影响，內地市民更加注意健康和公共卫生，带动个人日用产品的需求增加。另外，中央提出在“十四五”规划中有关经济“双循环”的战略和信心，重点扩大內需，以推销全球的不确定性，预期将推出更多的政策扶持消费。恒安国际（01044-HK）主要生产和销售一系列个人卫生产品，同时由于新冠肺炎，集团开展生产口罩等防疫医护用品的业务，并正式取得医疗器械生产许可证，开展集团医护产业版块。

2020年上半年，集团的营业额109.28亿元（人民币，下同），按年上升1.4%，经营利润升19.8%至31.85亿元，纯利升20.3%至22.6亿元。期內，整体毛利率由去年同期的37.3%，扩张6.8个百分点至44.1%。集团的主要收入来自纸巾业务，分部收入按年下跌2%至53.46亿元，占总收入的48.9%，主要由于湿纸巾销售按年增长超过4成。期內，纸巾产品毛利率按年上升10个百分点至35%。虽然行业竞争激烈，但木浆价格在去年保持稳定，集团亦已趁此时机储备低成本原料，预期集团纸巾毛利率，可继续受惠于木浆价格低企。

至于卫生巾业务，去年中期分部收入按年增加5%至32.23亿元，占总收入的29.5%，主要受惠销售渠道改革奏效，加上在去年年底推出高端产品“Space7”系列的全新形象，市场渗透率有所提升，带动卫生巾业务的销售。走势上，近日先后重上多条主要平均线，STC%K线续走高于%D线，MACD牛差距扩大，惟现价明显高于保历加通道顶线料有较大阻力，宜候低55元（港元，下同）以下吸纳，反弹阻力62.5元，不跌穿52元续持有。

笔者为证监会持牌人士

本人并无持有上述股份

责任编辑：卢昱君